巴菲特股東會(huì)看點(diǎn)有哪些？ 2019巴菲特股東大會(huì)最全實(shí)錄

昨夜，全球投資者屏住呼吸，眼光聚焦在美國(guó)中部小城奧馬哈。

巴菲特股東大會(huì)，即伯克希爾·哈撒韋股東大會(huì)，每年于五月的第一個(gè)星期六召開(kāi)。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，每年僅有兩次機(jī)會(huì)能夠看到或聽(tīng)到股神巴菲特對(duì)下一波投資機(jī)會(huì)和股市行情的看法：一次是他為伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫(xiě)的“致股東信”中，還有一次，就是公司股東大會(huì)上發(fā)表的演說(shuō)。

昨夜，巴菲特跟芒格，一個(gè)89歲，一個(gè)95歲?；?個(gè)多小時(shí)回答了投資者50多個(gè)問(wèn)題。

1、開(kāi)場(chǎng)白：要看公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)別盯短期資本損益

在正式開(kāi)始回答股東提問(wèn)前，“股神”沃倫·巴菲特介紹了在場(chǎng)的嘉賓，和公司剛剛發(fā)布的一季報(bào)的情況。

巴菲特說(shuō)，2019年第一季度和2018年第一季度有點(diǎn)類(lèi)似，希望大家要注意伯克希爾·哈撒韋公司經(jīng)營(yíng)的收益，忘記資本的收益或者是損失，后面會(huì)有大量的資本收益，還有未實(shí)現(xiàn)的資本收益。

由于股票投資收益明顯好于預(yù)期，伯克希爾公司一季度總利潤(rùn)216.6億美元，遠(yuǎn)高于2018年同期的凈虧損11.4億美元；A類(lèi)股實(shí)現(xiàn)每股收益13209美元，2018年同期為每股虧損692美元；B類(lèi)股實(shí)現(xiàn)每股收益8.81美元，2018年同期為凈虧損0.46美元。2018年四季度，伯克希爾凈虧損253.9億美元。

此前幾個(gè)季度伯克希爾之所以利潤(rùn)指標(biāo)表現(xiàn)不佳，是因?yàn)槊绹?guó)會(huì)計(jì)規(guī)則要求伯克希爾錄入未實(shí)現(xiàn)的股票投資損益。

巴菲特在最近幾年的年度致股東信中都在強(qiáng)調(diào)，公司總利潤(rùn)將面臨“狂野而反復(fù)無(wú)常的波動(dòng)”，并認(rèn)為這些波動(dòng)毫無(wú)意義。2019年一季度，伯克希爾的股票投資賺得155億美元，對(duì)金融衍生品的投資賺得6.08億美元。

巴菲特特別提到了卡夫亨氏，雖然伯克希爾是卡夫亨氏的最大單一股東，但一季度伯克希爾的業(yè)績(jī)報(bào)告不包括卡夫亨氏帶來(lái)的影響。因?yàn)榭ǚ蚝嗍线€沒(méi)有將2019年一季度的財(cái)報(bào)提供給伯克希爾，伯克希爾一季度的股東分紅并沒(méi)有將卡夫亨氏的經(jīng)營(yíng)情況計(jì)算在內(nèi)。

巴菲特說(shuō)，底線數(shù)據(jù)將完全反復(fù)無(wú)常，他擔(dān)心的是，并非所有人都在學(xué)校學(xué)過(guò)會(huì)計(jì)。巴菲特說(shuō)，底線數(shù)字可能對(duì)股東有害，這鼓勵(lì)聽(tīng)眾把注意力放在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上。他說(shuō)，隨著時(shí)間的推移，資本利得“非常重要”，但不是按季度或年度計(jì)算的。

2、談回購(gòu)：持有多少現(xiàn)金不重要關(guān)鍵看有無(wú)被低估

現(xiàn)場(chǎng)提出的第一個(gè)問(wèn)題便是：伯克希爾為什么要回購(gòu)這么多的公司股票？

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，巴菲特說(shuō)，當(dāng)他們決定回購(gòu)的時(shí)候，持有的現(xiàn)金規(guī)模約為800億-900億美元，“我們有一兩千億(美元)，與1500億(美元)并沒(méi)有太大差別，對(duì)我們回購(gòu)的方法并沒(méi)有改變。”

巴菲特表示，他們會(huì)在覺(jué)得公司做得好的時(shí)候才會(huì)回購(gòu)股票，而且這個(gè)股票價(jià)格也是值得去回購(gòu)。

“如果說(shuō)你在進(jìn)行合作的時(shí)候，你有3個(gè)伙伴，每個(gè)人都有100萬(wàn)，有一個(gè)人說(shuō)我想把我的股票賣(mài)掉，那如果說(shuō)他要賣(mài)110萬(wàn)，我們就不想買(mǎi)了，但他說(shuō)要么就90萬(wàn)買(mǎi)不買(mǎi)，然后我們就買(mǎi)。那這樣的話我們股票是200萬(wàn)，每個(gè)股份的價(jià)格就會(huì)上升。”巴菲特用這個(gè)例子說(shuō)明，伯克希爾為什么愿意花這么多錢(qián)回購(gòu)公司股份。

巴菲特說(shuō)，伯克希爾在買(mǎi)股票的時(shí)候，是認(rèn)為這只股票售價(jià)在公司內(nèi)在價(jià)值以下，這個(gè)內(nèi)在價(jià)值不一定是特定的價(jià)格點(diǎn)，可能是范圍10%左右這樣的比例。

“在今年第一季度，他們發(fā)現(xiàn)我們買(mǎi)了10億美元的股票，這并不是我非常大的舉動(dòng)，”巴菲特說(shuō)，在第一季度回購(gòu)的這些股票可以讓股東更好，對(duì)剩余股東是有益的，但差異不是很大，“在任何季度，我們并沒(méi)有計(jì)劃要做太多這樣的工作，除非這樣是最好的。”

3、很滿意蘋(píng)果是伯克希爾第一大持倉(cāng)

巴菲特表示，很滿意蘋(píng)果是伯克希爾的最大科技股持倉(cāng)，不好的一點(diǎn)是蘋(píng)果股價(jià)太貴了，希望更便宜一點(diǎn)就能買(mǎi)到更多。巴菲特也支持蘋(píng)果的股票回購(gòu)計(jì)劃，可以增加伯克希爾的持股價(jià)值，而且蘋(píng)果自身是很好的業(yè)務(wù)。

芒格補(bǔ)充道，他的家人最喜歡蘋(píng)果設(shè)備，最后一個(gè)放棄的東西才是蘋(píng)果。借此來(lái)說(shuō)明蘋(píng)果是很受歡迎的消費(fèi)者品牌，也是伯克希爾認(rèn)為值得的投資。

4、11歲中國(guó)男孩提問(wèn)巴菲特：“變老”如何幫助你做更好的投資

一位11歲中國(guó)男孩在現(xiàn)場(chǎng)向巴菲特提問(wèn)：“你說(shuō)過(guò)你越老對(duì)人性有更多的了解，你能不能講講你學(xué)到了什么？對(duì)人性不同的理解如何幫助到你做更好的投資？”

巴菲特說(shuō)，隨著年紀(jì)越大，身體狀況肯定也是慢慢不如以往了。如果自己現(xiàn)在去考美國(guó)SAT，可能沒(méi)辦法拿到自己當(dāng)時(shí)20歲時(shí)的成績(jī)，這會(huì)是讓自己非常難堪的一件事情。

但巴菲特也認(rèn)為，人越老，閱歷就更豐富，自己慢慢可讀出人性的一些東西，肯定比年輕的時(shí)候要學(xué)得更多。但在成長(zhǎng)道路上，在學(xué)習(xí)和生活中，都吸取了很多教訓(xùn)，這些是不能靠讀書(shū)學(xué)到的。

“我們真正通過(guò)什么去學(xué)習(xí)呢？我們有時(shí)候是必須要通過(guò)你更多的閱歷、更多的積累去學(xué)習(xí)這一點(diǎn)。除了我所有的缺點(diǎn)之外，我可能沒(méi)有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我對(duì)人性的行為確實(shí)有更敏銳的觀察，比25年前、30年前還要多。”巴菲特說(shuō)。

芒格則提到了新加坡建國(guó)總理李光耀說(shuō)過(guò)的一句話，“看看什么是行之有效的，然后去行動(dòng)吧”。

芒格認(rèn)為，這是一個(gè)非常簡(jiǎn)單的宗旨。你如果去踐行這一點(diǎn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)這句話真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎么做事的，這些都可以幫助到你們。

4、有趣的個(gè)人投資是什么？買(mǎi)鴨子股票發(fā)現(xiàn)石油

一位女童和她的父親問(wèn)沃倫-巴菲特和查理-芒格，他們最有趣的個(gè)人投資是什么。

對(duì)于這一問(wèn)題，巴菲特毫無(wú)遲疑的回答說(shuō)：“當(dāng)你從它們身上賺很多錢(qián)時(shí)，它們總是更有趣。”

然后，他講述了一個(gè)關(guān)于他購(gòu)買(mǎi)一家名為Atled公司的故事。這家公司有98股股票，巴菲特購(gòu)買(mǎi)了1股。Atled是一家路易斯安那州的鴨子俱樂(lè)部。該公司買(mǎi)入了一些土地，然后可以捕獵鴨子。巴菲特說(shuō)，但是有人朝著地上開(kāi)了幾槍后，石油冒了出來(lái)。該公司的股票也因此從每股100美元升至2.92萬(wàn)美元。如果直至今天還未出售該公司的股票，可能已價(jià)值數(shù)百萬(wàn)美元。

查理·芒格則這么回答：我有兩筆，當(dāng)我很小、很窮的時(shí)候，我有一次花了1000美金，我只做了一次這樣的投資。后來(lái)的一次，我買(mǎi)的這只股票后來(lái)很快漲了30倍，但我在它漲5倍的時(shí)候就賣(mài)了，這是我一生當(dāng)中最愚蠢的決定。所以，大家應(yīng)該覺(jué)得如果你們比我做得還好的話，你們真的應(yīng)該自豪。

5、有10萬(wàn)美元你不開(kāi)心給你1億你仍不會(huì)開(kāi)心

一個(gè)13歲的孩子在股東大會(huì)上說(shuō)，巴菲特和芒格的成功依賴(lài)于“延遲滿足感”(delayed gratification)，他問(wèn)孩子們?nèi)绾尾拍馨l(fā)展這項(xiàng)技能。

芒格說(shuō)，這方面我是專(zhuān)家。我也是很多年以后才會(huì)感激現(xiàn)在學(xué)到的知識(shí)。我現(xiàn)在給孩子一小份股票他們都遲遲不能滿足，可能買(mǎi)珠寶還會(huì)很快滿足。

巴菲特說(shuō)，你買(mǎi)一個(gè)30年的債券，個(gè)人3%的稅，美聯(lián)儲(chǔ)說(shuō)有2%的通脹，那這個(gè)延遲滿足在政府債券上更難實(shí)現(xiàn)，還不如去迪士尼樂(lè)園，低利率的環(huán)境和固定的投資額意味著什么？意味著真無(wú)法馬上獲得獲利和享受。儲(chǔ)蓄似乎不是對(duì)所有家庭和環(huán)境都最應(yīng)該做的事。你可以告訴孩子，不管怎樣及時(shí)享樂(lè)也是種方式，省了錢(qián)買(mǎi)30年國(guó)債也賺不到多少。如果你能讓家庭現(xiàn)在享樂(lè)，而不是存在錢(qián)包里也不是不可取。

所謂延遲滿足不是說(shuō)不提倡去做。我一直相信，儲(chǔ)蓄還是有很大力量的。但我不覺(jué)得很多富人因?yàn)橛辛撕芏噱X(qián)就開(kāi)心。開(kāi)心和財(cái)富不是成正比的。如果你有了50萬(wàn)、100萬(wàn)美元還不開(kāi)心，你有了500萬(wàn)或者1億美元也不會(huì)開(kāi)心。

6、不會(huì)讓伯克希爾做杠桿化

巴菲特表示我覺(jué)得投資在這種普通股上的投資，你會(huì)慢慢找到一種方式。首先我之前在我的投資經(jīng)驗(yàn)當(dāng)中不斷說(shuō)到指數(shù)基金肯定會(huì)做得很好，如果你能夠在那個(gè)方面杠桿化，你的回報(bào)率有多高。杠桿投資與非杠桿投資相比，有時(shí)候會(huì)好，有時(shí)候會(huì)不好，像你提到的那樣，我們希望去保護(hù)那些舉債人，但是對(duì)于我們的生意并不一定是有利的，而且有一段時(shí)間我們會(huì)遇到低利率的情況，低利率對(duì)我們是有利的。

巴菲特稱(chēng)我個(gè)人認(rèn)為你如果把這些非杠桿的投資來(lái)去跟杠桿化的普通股對(duì)比的話，我并不會(huì)覺(jué)得在今天的市場(chǎng)環(huán)境下會(huì)行之有效。你如果去舉債，是市場(chǎng)的7%到8%去舉債，你有可能會(huì)有一些破產(chǎn)的情況出現(xiàn)，在很多的情況下你也會(huì)獲得更好的回報(bào)。我們不會(huì)去讓伯克希爾·哈撒韋做杠桿化，我們當(dāng)然做杠桿的話，我們之前賺的錢(qián)會(huì)更多。但是查理和我，我們都目睹過(guò)一些更高智商的人他們因?yàn)楦軛U化而把生意給做砸了。有些人他們可能智商很高，睡著覺(jué)都可以做比較更好的事情，我們做不到這一點(diǎn)，這些非常聰明的人用自己的錢(qián)，有很多年的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)果最后卻一敗涂地。

7、中國(guó)是個(gè)大市場(chǎng)我們喜歡大市場(chǎng)

有人問(wèn)及巴菲特如何看待中國(guó)金融業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放，以及是否未來(lái)在中國(guó)投資新業(yè)務(wù)？

巴菲特表示，中國(guó)是個(gè)大市場(chǎng)，我們喜歡大市場(chǎng)。在沒(méi)有中國(guó)新的擴(kuò)大開(kāi)放政策時(shí)，我們就已經(jīng)在接觸中國(guó)了。伯克希爾已經(jīng)在中國(guó)做了很多，但是沒(méi)有做足夠，未來(lái)15年內(nèi)也許會(huì)做一些大的部署。

芒格表示，整體來(lái)說(shuō)局勢(shì)在好轉(zhuǎn)，中美兩國(guó)相處融洽很重要，如果不能相處融洽其實(shí)很愚蠢。

8、透露接班人信號(hào)

有投資者問(wèn)到，能不能講一講你們的接班人計(jì)劃是什么？是否考慮邀請(qǐng)伯克希爾兩位年輕的副董事長(zhǎng)和兩位投資經(jīng)理也來(lái)上臺(tái)主持股東大會(huì)？

巴菲特表示，這是個(gè)不錯(cuò)的主意，我們可以討論，這個(gè)形式還沒(méi)有完全確定下來(lái)，因?yàn)槲遗挛液筒槔碓谒麄儌z面前太寒酸，這兩個(gè)人長(zhǎng)得實(shí)在太好看了。因?yàn)榘头铺睾兔⒏駜蓚€(gè)人主持的形式不可能一直持續(xù)下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長(zhǎng)Ajit Jain 和Greg Abel適合來(lái)參與主持股東大會(huì)，即四個(gè)人在臺(tái)上回答問(wèn)題，但兩位投資經(jīng)理不能回答有關(guān)投資的問(wèn)題，因?yàn)椴讼柌粦?yīng)給出投資建議，投資都是自營(yíng)業(yè)務(wù)。

芒格則稱(chēng)，有時(shí)我們面臨這種棘手的問(wèn)題，是因?yàn)槲覀儾讼栍行┑胤阶龅煤芫?xì)，我們有很少的官僚程序來(lái)做決策，我們?cè)诳偛康男识挤浅８撸覀儧](méi)有所有這些復(fù)雜的委員會(huì)，有時(shí)因?yàn)楣倭懦绦虻娜叻狈炊隽藟牡臎Q策，我們不會(huì)這樣做。但有時(shí)與眾不同也顯得有些尷尬，我只是覺(jué)得這種方式對(duì)我們是奏效的。所以，你們需要忍受一下我們的這種做法，可能跟你們不一樣。

9、投資亞馬遜，不代表未來(lái)伯克希爾投資邏輯改變

有人提問(wèn)，伯克希爾對(duì)亞馬遜的投資令人驚訝，是否代表未來(lái)20年伯克希爾的投資哲學(xué)將從價(jià)值投資轉(zhuǎn)向？因?yàn)橥顿Y亞馬遜并不像是“別人貪婪時(shí)我恐懼”的做法。

巴菲特表示，上個(gè)季度伯克希爾兩位投資經(jīng)理中有一人買(mǎi)入了亞馬遜，但仍秉承了價(jià)值投資的理念。價(jià)值投資中的“價(jià)值”并不是絕對(duì)的低市盈率，而是綜合考慮買(mǎi)入股票的各項(xiàng)指標(biāo)，例如是否是投資者理解的業(yè)務(wù)、未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?、現(xiàn)有的營(yíng)收/市場(chǎng)份額/有形資產(chǎn)/現(xiàn)金持有/市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等。他相信，兩位投資經(jīng)理未來(lái)做對(duì)的次數(shù)會(huì)超過(guò)犯錯(cuò)誤的次數(shù)。

芒格補(bǔ)充稱(chēng)，他與巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些后悔沒(méi)有抓住極端發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)。因此他不介意投資亞馬遜，之前他和巴菲特沒(méi)有更好地識(shí)別并投資谷歌，已經(jīng)很遺憾。

10、巴菲特回答如何復(fù)制他的成功：遠(yuǎn)離自己不理解的領(lǐng)域

有人提問(wèn)，怎么樣能夠很好地復(fù)制他們成功，打造他們核心競(jìng)爭(zhēng)力。提問(wèn)者表示，現(xiàn)在的投資環(huán)境比巴菲特剛開(kāi)始成立公司時(shí)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)多了，未來(lái)會(huì)打造一個(gè)比較寬泛還是窄的框架，會(huì)不會(huì)比較專(zhuān)注的關(guān)注某一些地方或者某一個(gè)國(guó)家。還有哪些地方能夠繼續(xù)引起他們現(xiàn)在投資興趣？

巴菲特回答稱(chēng)，現(xiàn)在確實(shí)投資環(huán)境更加有競(jìng)爭(zhēng)性，競(jìng)爭(zhēng)更加激烈?，F(xiàn)在而言我覺(jué)得我會(huì)做非常廣泛的閱讀來(lái)嘗試了解哪些業(yè)務(wù)，哪些生意是我有更多專(zhuān)業(yè)知識(shí)和理解能力的。發(fā)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)其實(shí)是我很容易理解的。我也可以很好的，但是我卻不能太多的理解零售。所以我把更多精力投入保險(xiǎn)方面，你們也應(yīng)該這樣做。而且你們現(xiàn)在面臨競(jìng)爭(zhēng)更激烈，要找準(zhǔn)自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。盡管在采取行動(dòng)上，沒(méi)有辦法馬上做這一件事兒，但是要耐心等待，等待一個(gè)好的時(shí)機(jī)馬上采取行動(dòng)?，F(xiàn)在雖然競(jìng)爭(zhēng)激烈，但是游戲也更加有趣。

芒格說(shuō)，我覺(jué)得現(xiàn)在最好一個(gè)方式就是專(zhuān)業(yè)化，你不會(huì)想去一個(gè)牙醫(yī)那里看骨科的疾病。所以最常規(guī)一種方式就是慢慢收窄專(zhuān)業(yè)范圍，實(shí)現(xiàn)精細(xì)專(zhuān)業(yè)化。

巴菲特補(bǔ)充說(shuō)，我們當(dāng)時(shí)遍地寶藏可以尋找，現(xiàn)在肯定沒(méi)有那么容易了。一件事情知道非常深刻非常多就會(huì)給你帶來(lái)一些優(yōu)勢(shì)。某些時(shí)間會(huì)發(fā)現(xiàn)這些東西會(huì)成為你的競(jìng)爭(zhēng)力。像當(dāng)時(shí)我知道我有哪些地方是我的弱勢(shì)，我不太理解的地方，我也是遠(yuǎn)離這些領(lǐng)域。我們不同領(lǐng)域都有涉及，現(xiàn)在做起來(lái)已經(jīng)沒(méi)有以前那么簡(jiǎn)單了。

11、人生最重要的是什么？巴菲特：我和芒格都想多活幾年

有一個(gè)年輕人問(wèn)及，巴菲特和芒格目前認(rèn)為人生中最重要的是什么？

巴菲特打趣稱(chēng)，首先，他希望自己和芒格能夠活更久，但是時(shí)間和愛(ài)是用金錢(qián)買(mǎi)不到的，也是最重要的。

他非常幸運(yùn)可以在生活中控制自己的時(shí)間，也有足夠的金錢(qián)做自己想做的事情。他和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運(yùn)。

芒格也認(rèn)為，最重要的是做自己想做的事情。同時(shí)，巴菲特再一次強(qiáng)調(diào)了生在美國(guó)很幸運(yùn)，符合他一貫對(duì)自己投資生涯的評(píng)價(jià)。

12、上海股東問(wèn)：在5G時(shí)代做投資，你有啥核心競(jìng)爭(zhēng)力？

“巴菲特你好，你是我的偶像，我來(lái)自(中國(guó))上海，我也想抓住下一個(gè)時(shí)代最好的投資機(jī)會(huì)，你也知道5G(第五代通信技術(shù))正在到來(lái)，人們說(shuō)各種各樣的行業(yè)都會(huì)在5G時(shí)代遭到挑戰(zhàn)，我們應(yīng)該怎樣掌握專(zhuān)業(yè)的技能來(lái)捕捉住5G時(shí)代最佳的機(jī)會(huì)？”一位中國(guó)投資人當(dāng)日在現(xiàn)場(chǎng)向巴菲特提問(wèn)了這樣一個(gè)問(wèn)題。

針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，巴菲特說(shuō)，不會(huì)對(duì)某個(gè)行業(yè)進(jìn)行特別研究，伯克希爾沒(méi)有所謂核心的能力，他們的子公司將會(huì)進(jìn)行涉足5G或者是世界上任何一個(gè)科技發(fā)展方面的行業(yè)，公共事業(yè)、液化天然氣、鐵路，這一類(lèi)都是包含在內(nèi)，他們有一些工作人員，對(duì)方方面面的行業(yè)都有所了解，而且獨(dú)具專(zhuān)業(yè)理念。伯克希爾很依賴(lài)公司的管理人士，巴菲特認(rèn)為，他們更專(zhuān)業(yè)，并會(huì)把行業(yè)中發(fā)生的事告訴自己，但總公司不會(huì)過(guò)多干預(yù)子公司業(yè)務(wù)。

巴菲特隨后讓芒格進(jìn)行補(bǔ)充。不過(guò)，芒格說(shuō)，雖然他也不太清楚5G，但他知道很多中國(guó)的事情。伯克希爾也買(mǎi)過(guò)一些中國(guó)的東西，并認(rèn)為該公司還將購(gòu)買(mǎi)更多。

13、為什么呼吁別人投資指數(shù)基金而自己卻不買(mǎi)

提問(wèn)者的問(wèn)題是，巴菲特一直倡導(dǎo)投資指數(shù)基金，在找到下一個(gè)合適的投資目標(biāo)之前，為什么不把這些資金投入到指數(shù)基金之中？對(duì)此，巴菲特表示，如果把資金都投資指數(shù)基金，會(huì)讓公司更容易受到股票市場(chǎng)的沖擊，變得不夠靈活。

“未來(lái)如果條件也滿足我們?nèi)ビ玫臈l件，指數(shù)基金是非常好的選擇，所以我們覺(jué)得肯定會(huì)有這樣的機(jī)會(huì)，別人不愿意配置這樣的資金，但我們?cè)敢狻?rdquo; 巴菲特說(shuō)。

為什么要堅(jiān)持持有現(xiàn)金和政府債務(wù)？

巴菲特以建議投資者投資指數(shù)基金而聞名，他說(shuō)這是一個(gè)“非常恰當(dāng)?shù)膯?wèn)題，我不會(huì)反對(duì)這些數(shù)字。”談到標(biāo)普500指數(shù)自2009年市場(chǎng)觸底以來(lái)的335%的回報(bào)率時(shí)，巴菲特說(shuō)：“回顧這10年的牛市，你肯定會(huì)大吃一驚。”

巴菲特說(shuō)，他的繼任者可能會(huì)選擇指數(shù)基金而不是美國(guó)國(guó)債。但他認(rèn)為，這種策略可能會(huì)限制伯克希爾的機(jī)會(huì)，比如在金融危機(jī)期間和之后出現(xiàn)的機(jī)會(huì)。2008年9月，伯克希爾向高盛的優(yōu)先股投資100億美元，股息高達(dá)10%。

芒格進(jìn)一步說(shuō)：“我在用現(xiàn)金方面比別人保守一點(diǎn)，但我也無(wú)所謂，我們可以把我們的錢(qián)放在證券上比標(biāo)普指數(shù)要多。有一段時(shí)間我們有非常多的現(xiàn)金，有很多的機(jī)會(huì)擺在我們的面前，我們有這么大的公司，這么多的現(xiàn)金也是常態(tài)。我們也看了哈佛是如何做的，他們會(huì)有提前交的學(xué)費(fèi)。他們也是受到了很多虧損，因?yàn)樗麄兲崆白隽瞬辉撟龅某兄Z。”

巴菲特稱(chēng)，自己不會(huì)這樣做，這個(gè)是可以承諾的，“但不是經(jīng)常有這樣好的機(jī)會(huì)去用錢(qián)，在未來(lái)的兩三年會(huì)有這樣的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，但我們不知道這樣的機(jī)會(huì)什么時(shí)候會(huì)發(fā)生。”

另外，巴菲特還強(qiáng)調(diào)，對(duì)于伯克希爾來(lái)說(shuō)，做生意的方式是跟股東利益一致的，不管在任何情況下都要秉承宗旨，“我們要尊重信任我們的人，如果我們能夠去遵守標(biāo)準(zhǔn)投資理念的話，我們會(huì)希望在這個(gè)原則下為大家賺錢(qián)。”

14、如何尋找好的交易？

關(guān)于如何尋找好的交易。有分析師問(wèn)道，伯克希爾是否應(yīng)該更積極地去尋找交易，而不是等著別人來(lái)電話。

巴菲特表示，Ted和Todd兩位基金經(jīng)理，有去尋找合適的交易。伯克希爾只會(huì)購(gòu)買(mǎi)那些希望被伯克希爾持有的公司。通常，伯克希爾不會(huì)給出最高的價(jià)格，但會(huì)給公司承諾，可以讓他們的管理層保持原樣，也不會(huì)出售。這些是其它買(mǎi)家不能保證的。芒格表示，更加努力尋找交易不會(huì)幫助伯克希爾，因?yàn)椴⒉蝗鄙俳灰讬C(jī)會(huì)，缺少的是按伯克希爾希望支付價(jià)格而達(dá)成的交易。巴菲特稱(chēng)，我們可以在明年花掉1000億美元都不成問(wèn)題，但問(wèn)題是，如何聰明地花掉這些錢(qián)。

15、如何看待自動(dòng)化對(duì)全職人力工作的影響？

一位年輕的媽媽帶著自己僅11周大的寶寶參加巴菲特股東大會(huì)，她想知道巴菲特如何看待自動(dòng)化和臨時(shí)的外包雇傭增加，對(duì)工資與福利都不錯(cuò)的全職工作影響。

巴菲特和芒格都表示并不擔(dān)憂自動(dòng)化對(duì)人力工作的侵蝕。巴菲特表示，如果對(duì)一個(gè)200年前的人說(shuō)，有90%的農(nóng)業(yè)崗位將被消滅，對(duì)方會(huì)覺(jué)得糟糕透頂。但是時(shí)代總會(huì)變化，企業(yè)想盡辦法提高效率，可能用自動(dòng)化來(lái)取代人工，但美國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度總能找到機(jī)會(huì)來(lái)雇傭更多人。巴菲特認(rèn)為，這個(gè)系統(tǒng)過(guò)去運(yùn)行良好，以后也會(huì)繼續(xù)下去。

16、堅(jiān)守還是拓展自己的能力圈？

一位來(lái)自中國(guó)的投資者提問(wèn)，世界變化節(jié)奏更快而且在不斷進(jìn)步，是否應(yīng)該持續(xù)拓展自己的能力圈，還是說(shuō)保持能力圈不變，但面臨資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)？

巴菲特表示，如果你能持續(xù)擴(kuò)張能力圈當(dāng)然要這么做，我大概也是這么多年拓展了一點(diǎn)，但是你不能強(qiáng)迫拓展的進(jìn)度。

17、為何伯克希爾兩位投資經(jīng)理無(wú)法跑贏標(biāo)普大盤(pán)？

有人向伯克希爾的投資經(jīng)理Todd和Ted發(fā)問(wèn)，問(wèn)為什么他們的業(yè)績(jī)不如標(biāo)普500大盤(pán)？

巴菲特拒絕將麥克風(fēng)交給這兩位投資經(jīng)理來(lái)回答。他表示，截至3月31日，兩位投資經(jīng)理，一個(gè)人的業(yè)績(jī)略微超過(guò)標(biāo)普500，一個(gè)落后于標(biāo)普500。他們每人負(fù)責(zé)130億美元的資產(chǎn)管理，他們比自己做的更好。巴菲特還對(duì)這兩位投資經(jīng)理贊賞，說(shuō)他們?yōu)楣驹谧銎渌?xiàng)目。比如，Todd負(fù)責(zé)伯克希爾與摩根大通和亞馬遜的項(xiàng)目，以降低醫(yī)療保健成本。Ted負(fù)責(zé)伯克希爾在Home Capital Group上的投資。

18、巴菲特跟芒格如何處理沖突

投資者問(wèn)，我覺(jué)得你們的投資戰(zhàn)略非常神奇，中間如果發(fā)生沖突你們兩個(gè)怎么解決沖突呢？

巴菲特：個(gè)人沖突嗎？如果我們知道是伯克希爾的還是我們兩個(gè)之間的沖突。芒格先生跟我，也許大家不相信，六十多年我們之間從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)爭(zhēng)執(zhí)，當(dāng)然我們有在某些議題上的不同意見(jiàn)，但絕對(duì)不會(huì)爭(zhēng)執(zhí)。出于定義的爭(zhēng)執(zhí)是什么，可能是情緒上面或者生氣等等？這種我們倆之間不會(huì)發(fā)生。因?yàn)椴槔肀任腋斆?，他覺(jué)得因?yàn)槟承┦虑樯鷼獾?，?dǎo)致情緒波動(dòng)等不值得花費(fèi)時(shí)間。

19、未來(lái)伯克希爾將現(xiàn)金大量用于慈善事業(yè)

有投資者問(wèn)：現(xiàn)在你們手上持有這么多的現(xiàn)金。你覺(jué)得股票回購(gòu)和股利分紅兩者對(duì)比怎么看？另外現(xiàn)在看到伯克希爾的回報(bào)已經(jīng)越來(lái)越低，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，伯克希爾可能將從一個(gè)收購(gòu)平臺(tái)，成為一個(gè)股東驅(qū)動(dòng)平臺(tái)，你們?cè)趺纯创@一種轉(zhuǎn)移？

巴菲特：這種可能性肯定存在。但必須要看大筆收購(gòu)未來(lái)幾年中怎么樣做。 有時(shí)候不能用一年甚至三年時(shí)間做出評(píng)斷，我們需要長(zhǎng)期觀察。 另外有一個(gè)地方就是我們要不斷進(jìn)行多元化，我們當(dāng)然也希望這樣做。希望他們能把伯克希爾大部分資金用于慈善事業(yè)。我自己肯定有很大一部分個(gè)人資產(chǎn)做捐贈(zèng)。我每幾年會(huì)寫(xiě)一份遺囑，而且內(nèi)容都差不多的。