人民幣匯率料寬幅震蕩 購(gòu)匯結(jié)匯量需而行

經(jīng)過(guò)8月末以來(lái)的新一輪升值后，近幾個(gè)交易日人民幣匯率持續(xù)回調(diào)，對(duì)美元即期匯價(jià)由上周五最高時(shí)的6.44一線快速回撤至6.55附近。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，人民幣匯率震蕩加大的運(yùn)行特征將重回市場(chǎng)。對(duì)于個(gè)人購(gòu)匯以及企業(yè)結(jié)匯的策略、時(shí)機(jī)等，業(yè)內(nèi)人士表示，在人民幣匯率波動(dòng)顯著增大的市場(chǎng)環(huán)境下，相關(guān)理財(cái)投資主體宜結(jié)合短中期實(shí)際需求，隨行就市地穩(wěn)健應(yīng)對(duì)，不宜過(guò)度追求投機(jī)性盈利。

人民幣匯率偏強(qiáng)

在今年前6個(gè)月美元指數(shù)重挫6.60%的情況下，上半年人民幣匯率中間價(jià)和即期匯價(jià)分別收漲2.40%和2.51%。下半年以來(lái)，美元指數(shù)近兩個(gè)半月下跌3.40%，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)和即期匯價(jià)的漲幅分別高達(dá)3.48%和3.44%。這是近兩三年來(lái)罕見(jiàn)的人民幣匯率漲幅明顯高于同期美元指數(shù)跌幅的情形。

對(duì)于近階段人民幣匯率的整體表現(xiàn)，中國(guó)銀行倫敦分行分析師丁孟對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，人民幣匯率超預(yù)期強(qiáng)勢(shì)的主要推動(dòng)力可以歸結(jié)為四方面因素：一是美元大幅走弱，二是“逆周期因子”的助漲，三是資本流動(dòng)管理增強(qiáng)，四是人民幣計(jì)價(jià)的主要資產(chǎn)類(lèi)型在資產(chǎn)收益率方面仍顯著領(lǐng)先于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)。其中，“逆周期因子”對(duì)于人民幣匯率的波動(dòng)而言實(shí)際是一種“不對(duì)稱(chēng)的逆周期”。即在美元指數(shù)弱勢(shì)、人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)時(shí)，“逆周期因子”更易助漲；當(dāng)美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)時(shí)，“逆周期因子”并不助跌。

廣發(fā)證券外匯分析師趙鵬泳表示，從近期外匯管理部門(mén)與市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的政策溝通來(lái)看，目前貨幣當(dāng)局仍持續(xù)向市場(chǎng)釋放有關(guān)“要會(huì)解讀央行，要相信央行”的政策信號(hào)。在中國(guó)貿(mào)易項(xiàng)下一直維持大規(guī)模正順差以及經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)企穩(wěn)向好的背景下，人民幣沒(méi)有貶值基礎(chǔ)。

寬幅波動(dòng)料重現(xiàn)

對(duì)于近期人民幣匯率的回調(diào)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，人民幣匯率相關(guān)表現(xiàn)在很大程度上反映了寬幅波動(dòng)的回歸。從2015年四季度以來(lái)的走勢(shì)看，盡管去年人民幣匯率曾經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)一年左右的走貶，但近兩年整體寬幅震蕩的特征明顯。

趙鵬泳表示，預(yù)計(jì)在10月中旬前，人民幣匯率會(huì)大體企穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)大幅度單邊上漲或下跌。丁孟認(rèn)為，盡管9月美聯(lián)儲(chǔ)可能啟動(dòng)“縮表”，但如果特朗普政府難以在稅改方案上實(shí)現(xiàn)大幅突破，則年內(nèi)美元均難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利多因素。整體來(lái)看，年底之前，人民幣匯率有望以6.50至6.60的震蕩區(qū)間為中軸，繼續(xù)寬幅波動(dòng)。

這兩位人士均認(rèn)為，在海外人民幣借款成本明顯低于境內(nèi)、人民幣掉期點(diǎn)差持續(xù)下行、人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)收益率仍領(lǐng)先于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)的背景下，利差套利交易等因素將持續(xù)吸引跨境資本流入。

購(gòu)匯結(jié)匯宜穩(wěn)健

對(duì)于個(gè)人購(gòu)匯、企業(yè)結(jié)匯，業(yè)內(nèi)人士表示，在人民幣匯率波動(dòng)幅度顯著加大的環(huán)境下，購(gòu)匯、結(jié)匯均不應(yīng)進(jìn)行投機(jī)性交易、過(guò)度追求盈利。

上周末剛從美國(guó)旅游休假歸來(lái)的趙鵬泳表示，當(dāng)前個(gè)人如果因旅游、留學(xué)、就醫(yī)、外幣理財(cái)?shù)犬a(chǎn)生實(shí)際購(gòu)匯需求，在匯價(jià)點(diǎn)位和時(shí)點(diǎn)的把握上，大體應(yīng)隨行就市、量需而行。雖然最近幾天人民幣匯率出現(xiàn)超過(guò)1000基點(diǎn)回調(diào)，但目前6.55左右的外匯牌價(jià)相對(duì)于上半年的人民幣匯率水平仍非常合算。再考慮到未來(lái)人民幣匯率波幅可能加大，個(gè)人購(gòu)匯在具體匯率點(diǎn)位和時(shí)機(jī)上不應(yīng)過(guò)于糾結(jié)。

中國(guó)證券報(bào)記者本周在上海多個(gè)外匯“黃牛”聚集地調(diào)研獲悉，在近期人民幣匯率急漲急跌的背景下，目前從事民間換匯的“黃牛”也感到“測(cè)不準(zhǔn)”。

在回答記者有關(guān)目前換匯是否合算問(wèn)題時(shí)，多名“黃牛”表示，是否合算還需個(gè)人把握，短中期人民幣匯率能否繼續(xù)上漲較難判斷。

9月13日，多名外匯“黃牛”給出的“美元現(xiàn)鈔購(gòu)入價(jià)”為6.58元人民幣兌1美元，較當(dāng)日6.53元左右的銀行間市場(chǎng)基準(zhǔn)價(jià)高5分錢(qián)左右。在上半年，“黃牛”給出的“點(diǎn)差”普遍為2至3分錢(qián)。市場(chǎng)人士分析，這在很大程度上表明，前期有大量“黃牛”在人民幣匯率的低位囤積了美元現(xiàn)鈔頭寸，從而造成點(diǎn)差抬高。換言之，他們近期對(duì)于匯價(jià)的把握明顯“失手”。

在企業(yè)結(jié)匯方面，丁孟分析，近兩年人民幣匯率波動(dòng)幅度顯著加大，一些進(jìn)出口企業(yè)結(jié)匯時(shí)增加了對(duì)財(cái)務(wù)的考量。但整體來(lái)看，過(guò)于投機(jī)性的結(jié)匯交易勢(shì)必帶來(lái)未知的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，人民幣匯率寬幅波動(dòng)的運(yùn)行特征將持續(xù)。相關(guān)結(jié)匯企業(yè)在將主要精力放在主業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的同時(shí)，應(yīng)根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)安排，及時(shí)合理結(jié)匯或選擇合理金融工具對(duì)沖，而不應(yīng)過(guò)度追求結(jié)匯環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)收益。