破解PPP融資落地難 保監(jiān)會(huì)多措并舉推動(dòng)險(xiǎn)資投資

保險(xiǎn)資金“輸血”地方基建、馳援實(shí)體經(jīng)濟(jì)的路徑正在不斷拓寬。保監(jiān)會(huì)5日發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），多措并舉推動(dòng)保險(xiǎn)資金參與政府與社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目投資，在一定程度上將有利于破解目前PPP融資項(xiàng)目多數(shù)落地難的問(wèn)題。

在明確政策支持的同時(shí)，考慮到PPP項(xiàng)目尚在創(chuàng)新探索階段，從而對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目審查、風(fēng)險(xiǎn)管理、投后監(jiān)督提出較大挑戰(zhàn)，因此《通知》也著重加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管控，通過(guò)控制住PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)底線，來(lái)防范投資風(fēng)險(xiǎn)。

明確政策支持 創(chuàng)新投資方式

作為對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)最主要的機(jī)構(gòu)投資者之一，近年來(lái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一直積極投身于基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)項(xiàng)目。據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年3月末，保險(xiǎn)資金累計(jì)通過(guò)債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)基金、信托等形式，直接投資國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及民生工程，累計(jì)金額超過(guò)4萬(wàn)億元。

更值得關(guān)注的是數(shù)據(jù)之外的變化。保監(jiān)會(huì)去年7月修訂發(fā)布的《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》），為保險(xiǎn)資金通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃參與PPP項(xiàng)目投資打開(kāi)了政策空間。這標(biāo)志著，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以更多元的創(chuàng)新模式來(lái)參與到基建項(xiàng)目投資中，PPP將成為保險(xiǎn)資金在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重大創(chuàng)新。

政策空間打開(kāi)之后，《通知》的出臺(tái)，旨在進(jìn)一步明確相關(guān)具體事項(xiàng)，推動(dòng)保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投資。據(jù)記者了解，PPP項(xiàng)目公司作為特殊目的載體，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)歷史，融資模式和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)與成熟企業(yè)有實(shí)質(zhì)差異，融資面臨較多困難。而《通知》針對(duì)PPP項(xiàng)目公司融資特點(diǎn)，給予了充分的政策創(chuàng)新支持。

一是拓寬投資渠道，明確保險(xiǎn)資金可以通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃形式，向PPP項(xiàng)目公司提供融資；二是創(chuàng)新投資方式，除債權(quán)、股權(quán)方式外，還可以采取股債結(jié)合等創(chuàng)新方式，滿足PPP項(xiàng)目公司的融資需求；三是完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，取消對(duì)作為特殊目的載體的PPP項(xiàng)目公司的主體資質(zhì)、信用增級(jí)等方面的硬性要求，交給市場(chǎng)主體自主把握；四是建立綠色通道，對(duì)符合“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、脫貧攻堅(jiān)和雄安新區(qū)等國(guó)家發(fā)展發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項(xiàng)目，建立專(zhuān)門(mén)的業(yè)務(wù)受理及注冊(cè)綠色通道，提高運(yùn)作效率。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控 完善退出機(jī)制

由于保險(xiǎn)業(yè)在一些創(chuàng)新投資方式上還未能形成成熟模式，尤其是PPP模式下的投資期限更長(zhǎng)，風(fēng)控環(huán)節(jié)更多，這意味著，在投資渠道拓寬的同時(shí)，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目審查、風(fēng)險(xiǎn)管理、投后監(jiān)督也提出了更高要求。

基于此，《通知》通過(guò)三道防線著重加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管控。第一道防線是，明確對(duì)PPP項(xiàng)目、主要社會(huì)資本方和政府方提出了監(jiān)管要求，從而保障項(xiàng)目合法合規(guī)，控制項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

比如，《通知》要求，投資計(jì)劃投資的PPP項(xiàng)目，除滿足《管理辦法》的有關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)當(dāng)符合以下條件：屬于國(guó)家級(jí)或省級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目，已履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和PPP實(shí)施方案審查審批程序，并納入國(guó)家發(fā)展改革委PPP項(xiàng)目庫(kù)或財(cái)政部全國(guó)PPP綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)；承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)或運(yùn)營(yíng)管理責(zé)任的主要社會(huì)資本方為行業(yè)龍頭企業(yè)，主體信用評(píng)級(jí)不低于AA+，最近兩年在境內(nèi)市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行過(guò)債券；PPP項(xiàng)目合同的簽約政府方為地市級(jí)（含）以上政府或其授權(quán)的機(jī)構(gòu)，PPP項(xiàng)目合同中約定的財(cái)政支出責(zé)任已納入年度財(cái)政預(yù)算和中期財(cái)政規(guī)劃，所處區(qū)域金融環(huán)境和信用環(huán)境良好，政府負(fù)債水平較低；建立了合理的投資回報(bào)機(jī)制，預(yù)期能夠產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，社會(huì)效益良好。

第二道防線是，強(qiáng)化投資計(jì)劃管理，明確受托人管理職責(zé)，把風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任交給市場(chǎng)主體，并完善保險(xiǎn)資金退出機(jī)制，防止保險(xiǎn)資金承擔(dān)最終接盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)；第三道防線是，建立外部專(zhuān)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審機(jī)制和監(jiān)管聯(lián)動(dòng)機(jī)制，充分揭示、披露和監(jiān)測(cè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2014年至2017年3月，全國(guó)已公布中標(biāo)社會(huì)資本的PPP項(xiàng)目2500多個(gè)，總投資規(guī)模達(dá)4.2萬(wàn)億元。但由于投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)、項(xiàng)目公司主體信用不足等制約，很多項(xiàng)目面臨融資落地難的問(wèn)題。

《通知》的出臺(tái)，為保險(xiǎn)資金參與PPP項(xiàng)目投資提供了有效路徑，有利于解決PPP項(xiàng)目公司融資難的瓶頸制約，支持PPP項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)。再一次發(fā)揮了保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

與此同時(shí)，《通知》也滿足了保險(xiǎn)資金的配置需求，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)效益和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙贏。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，PPP項(xiàng)目具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，也能為保險(xiǎn)行業(yè)提供優(yōu)質(zhì)配置資產(chǎn)。

據(jù)了解，下一步，保監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步完善相關(guān)的投資比例、償付能力等配套監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)相關(guān)PPP政策更好地發(fā)揮效果。