IPO提速門檻卻未降！今年新股上會通過率降至不足8成

又有一家企業(yè)在20日的發(fā)審會上被否了，這么一來，今年前三周共有6家擬上市企業(yè)首發(fā)折戟，2017年新股的上會通過率降至78.94%。

市場人士指出，隨著IPO發(fā)行速度的加快，每周上會企業(yè)數增加，加大了項目的被否幾率，同時，審核也日趨嚴格，從被否情況來看，業(yè)績變臉、企業(yè)規(guī)范性不夠、關聯交易成為了企業(yè)最終無緣發(fā)行的關鍵。

IPO過會率降低

今年以來，共38家企業(yè)邁入了發(fā)審會，平均每周就有12-13家企業(yè)上會，這延續(xù)了從去年11月份以來的IPO發(fā)行新節(jié)奏。

值得注意的是，在上會企業(yè)明顯增加的同時，IPO被否率也在增加，過會率降至低位。相較于去年90%以上的過會率，今年的過會率顯得較為尷尬，僅有78.94%。38家過會企業(yè)中，6家企業(yè)被否，分別為華光焊接、日豐電纜、華龍訊達、百合醫(yī)療、思華科技和歐維姆；1家企業(yè)暫緩表決，為先達農化；1家企業(yè)被取消審核，為力合科技。

一家券商的投行人士指出，IPO發(fā)審加快有目共睹，在放寬入口的同時，證監(jiān)會嚴格把關審核環(huán)節(jié)，發(fā)審會問詢更加細致、摳的問題也很關鍵，導致了不少企業(yè)因此敗北，提速增質是當前IPO發(fā)行的最好詮釋。

不僅如此，證監(jiān)會還對IPO企業(yè)進行現場檢查，旨在加強在審企業(yè)問題線索發(fā)現和查處，督促中介機構勤勉盡責、審慎執(zhí)業(yè)，全面提升信息披露質量。最新的檢查結果顯示，涉及檢查的12家企業(yè)中，部分企業(yè)存在披露情況與實際情況存在差異，會計核算不規(guī)范，關聯方和關聯交易披露不完整等問題，部分中介機構或簽字人員存在的對招股說明書披露信息核查不充分、重要事項核查不到位、工作底稿不完善等執(zhí)業(yè)質量問題。

據了解，證監(jiān)會已對問題企業(yè)展開調查，對涉嫌違法違規(guī)的，已將相關線索移送稽查部門處理 ，為的就是防止帶病申報，嚴把資本市場入門關。

上述投行人士指出，當前市場的關鍵詞是“穩(wěn)定”，盡管IPO發(fā)行速度有所增加，但從審核松緊度、募資規(guī)模來看，監(jiān)管層有意降低IPO發(fā)行對大盤資金面的影響，從嚴審核力圖在保證直接融資比重上升的同時，不對股指造成大的沖擊，市場也應該適應新的IPO發(fā)行節(jié)奏，短期來看，IPO從嚴審核的趨勢還將繼續(xù)。

業(yè)績變臉、規(guī)范度不夠成被否關鍵

從被否的6家企業(yè)來看，業(yè)績穩(wěn)定性、是否合法合規(guī)、關聯交易是否影響經營成為發(fā)審會問詢的重點。

以最新被否的歐維姆為例，合規(guī)性成了致命的問詢點。發(fā)審委關注到，2002年12月柳州市工業(yè)控股公司（國有）將發(fā)行人前身股權轉讓景豐投資。2003年3月經景豐投資控股股東華強集團同意，景豐投資將所持歐維姆有限540萬元出資以84萬元的價格轉讓給時任歐維姆有限董事長，將所持歐維姆有限180萬元出資以28萬元的價格轉讓給時任副董事長，將所持歐維姆有限180萬元出資以28萬元的價格轉讓給時任總經理。這一轉讓未經相關國有資產管理部門確認。2014年時任總經理配偶將上述受讓的歐維姆合計180萬股以810萬元價格轉讓給柳工集團。發(fā)審委要求保薦人對轉讓的合規(guī)性、合理性發(fā)表明確結論性意見。

18日被否的思華科技，主要被問詢的問題也與合規(guī)有關。發(fā)審委委員詢問該公司及其控股股東、董監(jiān)高等是否與合作客戶之間存在股權控制關系、關聯關系或者特殊利益安排，以及補充說明該公司未來業(yè)績是否存在大幅下滑的風險、發(fā)行人及其行業(yè)經營環(huán)境是否發(fā)生重大變化、持續(xù)經營能力是否存在重大不確定性。

除了合規(guī)性，業(yè)績穩(wěn)定性也是發(fā)審委的關注重點。華光新材、日豐電纜、華龍訊達3家企業(yè)則主要被問詢的是經營業(yè)務方面的問題，分別主要為持續(xù)盈利能力問題、報告期公司業(yè)績波動情況及原因、關聯方報告期內的財務和經營情況以及關聯交易毛利率長期高于非關聯方交易的合理性等。

其中，發(fā)審委對日豐電纜的審核中發(fā)現，該公司報告期內在銷售收入、毛利率同比持平及下降的情況下，2016年1-6月凈利潤卻出現大幅增長，公司主要產品家電配線組件毛利率遠高于可比上市公司且變動趨勢相反，發(fā)審委方面要求公司說明這一異常現象的合理性。

此外，關聯交易也是發(fā)審委審核的核心地帶。如華龍訊達，該公司業(yè)務規(guī)模相對較小，但關聯交易規(guī)模較大，公司2015年1-6月營業(yè)收入5267.39萬元，2016年同期營業(yè)收入4656.04萬元，收入下滑11.6%。但公司2015年對關聯方中臣數控的銷售收入為1643.46萬元，2016年1-6月對中臣數控的銷售收入為1353.12萬元，發(fā)審委因此要求公司出具中臣數控報告期內的財務狀況和經營情況、關聯交易占中臣數控采購比重等數據。百合醫(yī)療則是因為實際控制人存在疑問而被否，據了解，百合醫(yī)療“實際控制人”黃凱自公司設立至2010年期間，長期未在公司處任職且未參與公司的業(yè)務經營，并且，其對公司累計出資的資金來源存在不合理性。