拼多多股價(jià)大跌究竟發(fā)生了什么 拼多多最新報(bào)價(jià)多少一夜蒸發(fā)400億

北京時(shí)間3月13日晚，拼多多發(fā)布2018年財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，拼多多全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)131.20億元人民幣，同比增長(zhǎng)652%，2017年拼多多全年?duì)I收為17.44億元。

其中，拼多多在線營(yíng)銷服務(wù)營(yíng)收為115.16億元，同比增長(zhǎng)852%，上一年同期為12.09億元，占拼多多整體營(yíng)收比例為 87.77%；交易傭金是拼多多的第二大營(yíng)收來(lái)源，為16.04億元，同比增長(zhǎng)202%，上一年同期為5.31億元，目前僅占拼多多12.23%營(yíng)收比例。而拼多多商品銷售是零，上一年同期為340萬(wàn)元。

此外，拼多多GMV和年度活躍買(mǎi)家用戶也處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2018年拼多多平臺(tái)GMV達(dá)4716億元，同比增長(zhǎng)234%；平臺(tái)年度活躍買(mǎi)家數(shù)達(dá)4.185億，較2017年同期勁增1.737億。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，拼多多跌約10%，盤(pán)初跌幅迅速擴(kuò)大，一度跌至24.70美元，日內(nèi)跌幅接近19%，創(chuàng)今年1月22日以來(lái)新低，最終收跌17.45%，創(chuàng)去年7月26日上市以來(lái)最大單日跌幅，收?qǐng)?bào)25.12美元。截至收盤(pán)，拼多多股價(jià)已跌去17.45%，市值蒸發(fā)近60億美元，約合人民幣400億元。

核心數(shù)據(jù)高速增長(zhǎng)

2018年Q4拼多多核心數(shù)據(jù)依舊亮眼。

首先看營(yíng)收。2017年Q2開(kāi)始，拼多多放棄自營(yíng)電商，其收入全部來(lái)自于在線市場(chǎng)服務(wù)。2018Q4，拼多多營(yíng)收達(dá)到56.539億元，同比增長(zhǎng)379%，較上一季環(huán)比增長(zhǎng)68%，超出華爾街53億元的預(yù)期。

其次是GMV（網(wǎng)站成交金額）。拼多多并沒(méi)有在財(cái)報(bào)中公布季度GMV，因此我們以年度GMV數(shù)據(jù)分析。截至2018年12月31日的12個(gè)月期間，拼多多平臺(tái)GMV達(dá)4716億元，較2017年同期的1412億元增長(zhǎng)234%。雖然同比增速降低，但也高于平均水平。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2018年，全國(guó)網(wǎng)上零售總額同比增長(zhǎng)23.9%，拼多多的市場(chǎng)份額增速10倍于行業(yè)平均水平。

（注：圖注中各個(gè)季度所代表數(shù)據(jù)并非指季度GMV，而是年度GMV，數(shù)據(jù)截至到財(cái)報(bào)公布當(dāng)日的12個(gè)月期間）

GMV的增長(zhǎng)主要來(lái)自年度活躍買(mǎi)家數(shù)量以及每個(gè)活躍買(mǎi)家消費(fèi)額的增加。2018年Q4季度，年度活躍買(mǎi)家達(dá)到4.185億人，新增活躍買(mǎi)家0.33億，單個(gè)活躍買(mǎi)家消費(fèi)額為1126.9元，同比增長(zhǎng)超過(guò)1倍。

另一方面，2018年Q4月活2.726億，同比增長(zhǎng)93%，環(huán)比凈增4090萬(wàn)。同時(shí)，拼多多的用戶粘性也在增加，Q4拼多多MAU（月活用戶）占比年度活躍買(mǎi)家數(shù)量達(dá)到65%。

此外，拼多多單筆訂單金額從32.8元增長(zhǎng)至42.5元，增長(zhǎng)30%，單個(gè)用戶下單次數(shù)從2017年的17.6次增加至2018年的26.5次，增長(zhǎng)51%，超過(guò)單筆訂單金額增長(zhǎng)。

這意味著在拼多多用戶增長(zhǎng)的同時(shí)，低價(jià)和社交的玩法對(duì)用戶依然有很大的吸引力，另一方面，平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)手段對(duì)用戶留存率、訂單轉(zhuǎn)化率行之有效。

核心數(shù)據(jù)一片大好，為何股價(jià)會(huì)暴跌？

業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)背后凈利潤(rùn)虧損幅度擴(kuò)大

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)拼多多銷售和市場(chǎng)費(fèi)用達(dá)134.42億元，同比增長(zhǎng)900%，遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速。上一年同期，拼多多用于銷售和市場(chǎng)的費(fèi)用僅為13.45億元。拼多多在財(cái)報(bào)中解釋，銷售和市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用的大幅支出是為了培養(yǎng)更高知名度，在線上線下進(jìn)行大量廣告投放和促銷所致。

拼多多經(jīng)營(yíng)成本也在大幅提高。報(bào)告期內(nèi)，拼多多經(jīng)營(yíng)成本達(dá)29.05億元，同比增長(zhǎng)302%。2017年拼多多經(jīng)營(yíng)成本只有7.23億元。拼多多解釋，經(jīng)營(yíng)成本的提高是由于去年公司投入大量資金用于云服務(wù)。

大量投入導(dǎo)致拼多多的凈利潤(rùn)不會(huì)好看。報(bào)告期內(nèi)，拼多多歸屬股東凈利潤(rùn)虧損102.98億元，2017年這一數(shù)字僅為4.99億元，虧損擴(kuò)大了20.64倍。按非GAAP計(jì)算，歸屬股東凈利潤(rùn)虧損34.56億元，上一年同期為3.72億元，虧損幾乎擴(kuò)大了10倍。

作為在激烈電商競(jìng)爭(zhēng)中辟出一條道路并在資本加持下快速完成上市的新電商平臺(tái)，拼多多要拿下更多的市場(chǎng)并不容易。尤其是拼多多的新用戶主要來(lái)自低線城市以及農(nóng)村市場(chǎng)。拼多多創(chuàng)始人黃崢在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，拼多多會(huì)往中國(guó)更偏遠(yuǎn)的地區(qū)發(fā)展，希望覆蓋整個(gè)中國(guó)市場(chǎng)。

現(xiàn)實(shí)是，地區(qū)越偏遠(yuǎn)，用戶的電商概念就越薄弱。這意味著拼多多要用更多廣告、較低的商品售價(jià)吸引新用戶。

危險(xiǎn)的拼多多

就在拼多多財(cái)報(bào)發(fā)布兩天前，瑞銀曾發(fā)出過(guò)一份拼多多成績(jī)的預(yù)告。

瑞銀預(yù)測(cè)，2021年，拼多多的年活躍用戶將達(dá)6.28億，與阿里巴巴集團(tuán)2018年底的用戶數(shù)持平；年GMV將趕超京東，達(dá)2.07萬(wàn)億元。2023年，拼多多的用戶年平均消費(fèi)將達(dá)3823元，超越以高客單價(jià)為代表的京東當(dāng)下的水平。

拼多多還會(huì)增長(zhǎng)，但增速恐怕沒(méi)有那么高。

一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)是，截止到2018年12月，阿里巴巴年度活躍用戶6.36億，較去年同期上漲23.5%，較Q3季度新增用戶3500萬(wàn)。阿里巴巴在財(cái)報(bào)中顯示，70%的新增用戶來(lái)自三線及以下城市，這意味著阿里巴巴已經(jīng)開(kāi)始?xì)⑷肫炊喽嗟牡乇P(pán)。

反觀拼多多，2018年Q4新增用戶僅為3300萬(wàn)，在花費(fèi)了60多億獲客成本后，拼多多的新用戶的獲取數(shù)量低于淘寶，未來(lái)對(duì)于拼多多而言，如何保持用戶的持續(xù)增長(zhǎng)將是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。

而電商巨頭阿里巴巴、京東、蘇寧也在加碼拼購(gòu)和低線城市。2018年3月，淘寶推出了平價(jià)版淘寶；4月京東旗下一款團(tuán)購(gòu)APP京東拼購(gòu)正式上線；7月蘇寧易購(gòu)旗“蘇寧樂(lè)拼購(gòu)”正式更名“蘇寧拼購(gòu)”；11月淘寶天天特賣(mài)宣布升級(jí)，計(jì)劃為更多中小微企業(yè)升級(jí)C2M柔性供應(yīng)鏈，而C2M是拼多多的關(guān)鍵戰(zhàn)略板塊。今年1月底，阿里巴巴財(cái)報(bào)會(huì)上也多次提到淘寶將進(jìn)一步下沉至底線市場(chǎng)。

此外，假貨是拼多多摘不掉的帽子，這讓公司的品牌形象一度受損。黃崢在電話會(huì)議中表明“我們的產(chǎn)品質(zhì)量團(tuán)隊(duì)，在今年會(huì)新增500名員工，也是確保我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)要有正常的人數(shù)，包括有正確的技能來(lái)解決一些質(zhì)量，以及假冒偽劣的一些問(wèn)題”。