央行要推動數(shù)字貨幣研發(fā)怎么回事？央行要推動數(shù)字貨幣研發(fā)有何好處

在Facebook發(fā)布的Libra加密貨幣項目熱度居高不下的同時，“正規(guī)軍”央行數(shù)字貨幣的發(fā)展情況也引起廣泛關(guān)注。繼央行支付結(jié)算司副司長穆長春發(fā)文指出Libra離不開央行的支持和監(jiān)管后，7月8日，央行研究局局長王信在“數(shù)字金融開放研究計劃啟動儀式暨首屆學(xué)術(shù)研討會”上表示，Libra對于各國貨幣政策、金融穩(wěn)定，乃至對國際貨幣體系可能都會產(chǎn)生重大的影響。對此，央行直接發(fā)行數(shù)字貨幣有助于提升貨幣政策有效性，未來要推動央行數(shù)字貨幣研發(fā)。在分析人士看來，雖然我國對于數(shù)字貨幣的研發(fā)較早，但礙于當前監(jiān)管制度尚未健全、利率傳導(dǎo)機制的合理化有待考量、民眾認知理解尚存障礙等諸多挑戰(zhàn)，央行數(shù)字貨幣發(fā)行尚需小范圍先行先試。

Libra離不開監(jiān)管

Libra加密貨幣項目掀起廣泛熱議，也引起了中國央行的關(guān)注。近日，穆長春發(fā)文稱，Libra創(chuàng)造的是跨境自由流動的可兌換數(shù)字貨幣。這類穩(wěn)定幣的出現(xiàn)和發(fā)展，無論是從對貨幣政策的執(zhí)行，還是宏觀審慎管理的角度，都離不開央行的支持和監(jiān)管，以及各國央行及國際組織的監(jiān)管合作。

6月18日，社交媒體Facebook正式發(fā)布加密貨幣項目Libra白皮書，項目一經(jīng)推出便引起全球熱議。有人將Libra視作是一種超主權(quán)貨幣，也有人認為，橫空出世的Libra會重塑國際貨幣金融體系。

根據(jù)Libra白皮書，Libra是“貨幣”及其相對應(yīng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施的結(jié)合體。與已有的只與單一法幣等值掛鉤的穩(wěn)定幣不同，Libra被設(shè)計成與數(shù)種法定貨幣（一籃子貨幣）掛鉤的穩(wěn)定幣。

“Libra一定程度上解決了信任問題和廣泛使用問題，但隨著它進一步使用，是否會更多發(fā)揮貨幣的職能，是個很大的問題，對于各國貨幣政策、金融穩(wěn)定，乃至對國際貨幣體系可能都會產(chǎn)生重大的影響。” 7月8日，王信在“數(shù)字金融開放研究計劃啟動儀式暨首屆學(xué)術(shù)研討會”上如是說。

他同時指出，貨幣背后是利益、權(quán)力、國際政治、外交。如果一種支付工具，甚至還發(fā)揮貨幣的職能，必然會沖擊法定貨幣，從而對一個國家貨幣調(diào)控、金融調(diào)控等各方面帶來直接影響。在貨幣這一涉及到國家主權(quán)的領(lǐng)域，能否敞開胸懷迎接所謂國際的貨幣、一種超主權(quán)的貨幣需要打很大的問號。

從下一步如何應(yīng)對Libra的挑戰(zhàn)上看，王信認為，是加快央行數(shù)字貨幣的推出，還是各國也支持本國發(fā)行類似于Libra的數(shù)字貨幣來應(yīng)對國際支付領(lǐng)域的挑戰(zhàn)，這也是值得考慮的問題。

推動數(shù)字貨幣研發(fā)

會上，王信提出，央行直接發(fā)行數(shù)字貨幣有助于提升貨幣政策有效性，未來要推動央行數(shù)字貨幣研發(fā)。

他表示，央行貨幣的數(shù)字化有助于優(yōu)化央行貨幣支付功能，提高央行貨幣地位和貨幣政策有效性。央行數(shù)字貨幣（CBDC）可以成為一種計息資產(chǎn)，滿足持有者對安全資產(chǎn)的儲備需求，也可成為銀行存款利率的下限。央行數(shù)字貨幣可成為新的貨幣政策工具。一是央行可通過調(diào)整央行數(shù)字貨幣利率，影響銀行存貸款利率；二是有助于打破零利率下限。

據(jù)了解，中國人民銀行是最早對數(shù)字貨幣進行研究和試驗的中央銀行之一，與大多數(shù)人理解的數(shù)字貨幣不同，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣實際上是“數(shù)字化的法幣”，王信指出，央行的數(shù)字貨幣在中國定義為M0，是現(xiàn)金一定程度的替代。比特幣等加密貨幣很難發(fā)揮貨幣的職能，只能稱之為加密資產(chǎn)，對法定貨幣和貨幣政策的影響有限。

從央行數(shù)字貨幣對貨幣政策的影響上看，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英對北京商報記者表示，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣研究采取區(qū)塊鏈技術(shù)，可回溯、可跟蹤、可預(yù)測成為其重要的功能。這就使得央行在制定貨幣政策、控制通脹、宏觀經(jīng)濟決策等方面能有一個科學(xué)的參考依據(jù)，國家貨幣的總量與實體經(jīng)濟適配性會更好。

資深金融分析師肖磊對北京商報記者表示，從貨幣政策的角度來說，目前傳統(tǒng)的貨幣政策，只能是數(shù)量和價格的調(diào)整，很難達到精準的流通性調(diào)節(jié)，比如定向降準；而數(shù)字貨幣可以追蹤到整個貨幣使用的具體流向，這使得貨幣政策具有了更高的靶向性。

滬上一位分析師還指出，因央行數(shù)字貨幣和紙幣一樣都具有經(jīng)濟調(diào)控的效果，因此，如何設(shè)計出一個合理的利率傳導(dǎo)機制，對于貨幣政策的傳導(dǎo)有效性以及國家的經(jīng)濟發(fā)展具有重大的影響。

小范圍先行先試

事實上，雖然我國央行對于數(shù)字貨幣的研究高度重視，也較早就進行了數(shù)字貨幣的研究，但是創(chuàng)新就意味著要打破傳統(tǒng)，一系列問題和挑戰(zhàn)也由此而生。

王信表示，人民銀行高度重視金融科技應(yīng)用的相關(guān)研發(fā)，2014年起組織數(shù)字貨幣課題研究，2015年，金融研究所成立了互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心，2017年5月，央行數(shù)字貨幣研究所正式掛牌，為加強金融科技工作的研究規(guī)劃和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，2017年5月央行成立了金融科技委員會。經(jīng)國務(wù)院批準，央行正組織市場機構(gòu)，共同進行DC/EP（帶有數(shù)字貨幣特征的支付工具）研發(fā)。

就當前央行發(fā)行數(shù)字貨幣面臨的問題來看，肖磊指出，借助新的區(qū)塊鏈技術(shù)來達到競爭力，就需要重新設(shè)計法幣的運行和管理系統(tǒng)。一旦采用較為去中心化的設(shè)計，那么數(shù)字貨幣的跨境流動或成為必然，這對于當前中國采取的逐步開放外匯和資本市場的政策可能有些沖突。“央行現(xiàn)在需要考慮的依然是在創(chuàng)造數(shù)字貨幣這件事情上，到底是以國內(nèi)的場景使用為目標，還是要做一個全球性的數(shù)字貨幣。”

王紅英進一步對記者表示，目前，我國數(shù)字貨幣法律法規(guī)體系的建設(shè)還未到位，普通民眾對于數(shù)字貨幣的認知和理解尚存障礙。另外，全球化基于貿(mào)易結(jié)算、流通使用貨幣方式比較傳統(tǒng)，貨幣發(fā)行機制還沒有發(fā)生根本性的變化，未來數(shù)字貨幣發(fā)展尚需小范圍先行先試，比如2019年第五套人民幣，可能在5元紙幣基礎(chǔ)上進行數(shù)字化貨幣的實驗。等積累到一定的經(jīng)驗，并且符合傳統(tǒng)經(jīng)濟貿(mào)易結(jié)算和交換等價需求前提下，才能夠大規(guī)模推行數(shù)字貨幣的發(fā)行。

此前，4月29日，央行官網(wǎng)發(fā)布公告稱，央行定于2019年8月30日起發(fā)行2019年版第五套人民幣，其中5元紙幣缺席新版人民幣發(fā)行。央行解釋稱，為提高人民幣防偽能力和流通壽命，目前選擇面額較低、流通量較小的5元紙幣進行相關(guān)新技術(shù)的應(yīng)用研究，其發(fā)行工作另做安排。彼時有分析人士認為，央行在研究5元紙幣上可能會應(yīng)用區(qū)塊鏈等技術(shù)用作紙幣防偽和流向定位跟蹤，類似于數(shù)字貨幣的一種嘗試。