匯改一年人民幣經(jīng)歷三貶一升

1.在央行啟動(dòng)匯改后的短短三天里，人民幣對(duì)美元中間價(jià)就急貶至6.4。

2.去年12月底至今年1月上旬，人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)下調(diào)。

3.今年5月至7月，人民幣對(duì)美元匯率從5月初的6.45附近下行至7月下旬的6.7關(guān)口，貶值幅度超過2000點(diǎn)。

4.人民幣對(duì)美元匯率從7月底至8月初顯著升值。

“8·11匯改”悄然滿周年，人民幣匯改成績(jī)?nèi)绾危课覈?guó)已經(jīng)初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的特征更加清晰。有專家表示，未來影響人民幣匯率的外部因素不少，但總體看匯率波動(dòng)會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期減弱，會(huì)使人民幣貶值壓力有所減輕。

昨天，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已經(jīng)到了6.6530，而去年8月10日的中間價(jià)只有6.1162，這一年人民幣對(duì)美元中間價(jià)貶值8%。

人民幣對(duì)美元一年貶值8%

留學(xué)生小趙上月底從美國(guó)回國(guó)度假，過幾天就要飛回美國(guó)開學(xué)了。小趙一家最近很不開心。昨天，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已經(jīng)到了6.6530，而去年8月10日的中間價(jià)只有6.1162，這一年人民幣對(duì)美元中間價(jià)貶值8%。

“人民幣對(duì)美元這一年貶了這么多。”小趙說，每年暑假父母都會(huì)給她準(zhǔn)備5萬(wàn)美元。如果按去年的匯率，差不多是30.6萬(wàn)人民幣，現(xiàn)在最少要花33.3萬(wàn)，一年多出了快2.7萬(wàn)元人民幣，成本多了近一成。小趙的母親這幾天特別后悔去年夏天匯率低的時(shí)候沒有多換一些，“現(xiàn)在哪有什么理財(cái)產(chǎn)品有這么高收益啊。”

跟小趙一家懊悔不已的還有很多人。比如，去美國(guó)移民或買房的中國(guó)人，以50萬(wàn)美元的基礎(chǔ)計(jì)算，如果去年換匯，只需要305.5萬(wàn)元人民幣；到了現(xiàn)在就要漲到332.7萬(wàn)元人民幣，一年時(shí)間就要多支出27萬(wàn)多，很多人一年也掙不了這么多。

一年來人民幣經(jīng)歷三貶一升

雖然人民幣對(duì)美元貶值了，但對(duì)其他貨幣卻是有貶有升。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，同期，人民幣對(duì)歐元匯率貶值9.8%左右，對(duì)日元貶值超過30%，對(duì)英鎊升值幅度超過8%。業(yè)內(nèi)人士總結(jié)，這一年人民幣匯率經(jīng)歷了“三貶一升”。

第一次貶值：去年8·11新匯改啟動(dòng)后人民幣對(duì)美元經(jīng)歷了一次急跌。8月13日人民幣對(duì)美元中間價(jià)就急貶至6.4010，短短三天貶值幅度高達(dá)4.4%。隨后央行行長(zhǎng)助理張曉慧公開表示，人民幣經(jīng)過幾日的調(diào)整正逐漸向市場(chǎng)化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放。

第二次貶值：在平靜了一小段時(shí)間后，人民幣對(duì)美元匯率又開始一輪大貶值。隨著11月底IMF委員會(huì)將人民幣納入SDR籃子，2015年12月11日，中國(guó)外匯交易中心發(fā)布“CFETS人民幣匯率指數(shù)”，人民幣匯率形成機(jī)制開始轉(zhuǎn)向參考一籃子貨幣、保持一籃子匯率基本穩(wěn)定。當(dāng)日，離岸人民幣跌破6.56，創(chuàng)四年新低。去年12月起，人民幣匯率繼續(xù)走弱，12月7日至18日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)竟然出現(xiàn)“十連跌”，創(chuàng)下逾四年半的低位。

第三次貶值：此后，人民幣和美元度過了一段平靜的穩(wěn)定期。但好景不長(zhǎng)，5月開始，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫，美元指數(shù)攀升，人民幣對(duì)美元貶值趨勢(shì)明顯，5月份人民幣即期匯率和中間價(jià)累計(jì)跌幅分別達(dá)到1.13%和1.38%，已回吐2月中旬以來的漲幅。6月，在脫歐黑天鵝事件沖擊下，人民幣對(duì)美元中間價(jià)繼續(xù)貶值0.8%。人民幣對(duì)美元中間價(jià)從5月初的6.45附近一路下行至7月19日的6.6971，與6.7的重要關(guān)口只有一步之遙，貶值幅度超過2400點(diǎn)。

就在有人預(yù)言人民幣將很快跌破6.7甚至6.8的關(guān)口時(shí)，行情開始逆轉(zhuǎn)，人民幣對(duì)美元匯率從7月底至8月初竟然開始顯著回升。截至昨天，已比7月最低位升值0.66%。

新匯改使人民幣匯率更透明

央行前幾日發(fā)布的最新今年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，2016 年春節(jié)以來，初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成機(jī)制，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的特征更加清晰。

按照“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機(jī)制，做市商的人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)是由兩個(gè)組成部分直接相加而成的，一是銀行間外匯市場(chǎng)前日16時(shí)30 分的收盤匯率，主要反映市場(chǎng)供求情況；二是為保持人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率穩(wěn)定，人民幣對(duì)美元雙邊匯率應(yīng)調(diào)整的幅度，主要是反映一籃子貨幣匯率變化。報(bào)告認(rèn)為，分析當(dāng)前的人民幣匯率走勢(shì)，可從這兩個(gè)組成部分分別觀察。

報(bào)告認(rèn)為，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的機(jī)制提高了人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)形成的規(guī)則性、透明度和市場(chǎng)化水平，在穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用。一方面，在規(guī)則明確以及前日收盤匯率、一籃子貨幣權(quán)重和一籃子貨幣匯率變化都公開透明的情況下，雖然各家做市商參考CFETS、BIS、SDR 三個(gè)貨幣籃子的程度不同，導(dǎo)致其中間價(jià)報(bào)價(jià)有所差異，但變動(dòng)方向和大體幅度具有較高的一致性，因此市場(chǎng)參與者能夠比較準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)當(dāng)日中間價(jià)。

新匯改使人民幣雙向波動(dòng)更明顯

央行貨幣政策報(bào)告還指出，由于美元走勢(shì)具有不確定性，參考一籃子貨幣使得人民幣對(duì)美元匯率也會(huì)呈現(xiàn)雙向浮動(dòng)的特點(diǎn)，這有助于打破市場(chǎng)單邊預(yù)期，避免單向投機(jī)。2 月以來，隨著市場(chǎng)對(duì)新機(jī)制的理解更為深入，市場(chǎng)預(yù)期趨于平穩(wěn)。外匯儲(chǔ)備降幅逐漸收窄，個(gè)別月份還有所增加。

盤古智庫(kù)研究員熊園認(rèn)為，8·11新匯改后，人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性明顯增強(qiáng)，不再單邊升值。2015年8月11日至2016年8月5日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為6.2298 元，最低為6.6971 元，242個(gè)交易日中有125個(gè)交易日貶值、117個(gè)交易日升值。另一方面，過去10余年來人民幣單邊升值態(tài)勢(shì)得以扭轉(zhuǎn)。“8·11匯改”至今，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已經(jīng)累計(jì)貶值超過8%，一度探至6.7關(guān)口。

此外，人民幣匯率雙向波動(dòng)的幅度比以往顯著增加，彈性明顯增大。熊園指出，2015年1月1日至8月10日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)日均波動(dòng)幅度僅為3個(gè)基點(diǎn)，可認(rèn)為基本是緊盯美元，而對(duì)歐元、英鎊、日元?jiǎng)t分別為40個(gè)、38個(gè)、18個(gè)基點(diǎn)；“8·11匯改”后的一年時(shí)間里，人民幣對(duì)美元中間價(jià)日均波動(dòng)幅度擴(kuò)大至104個(gè)基點(diǎn)（剔除8月11日、12日和13日這三天的一次性調(diào)整，仍高達(dá)93個(gè)基點(diǎn)），同時(shí)對(duì)歐元、英鎊、日元均擴(kuò)大至80個(gè)基點(diǎn)以上。

根據(jù)央行貨幣政策報(bào)告，上半年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)最高為6.4565 ，最低為6.6528，120個(gè)交易日中59 個(gè)交易日升值、61 個(gè)交易日貶值。第一季度最大單日升值幅度為0.57%（365 點(diǎn)），最大單日貶值幅度為0.90%（599 點(diǎn)）。

熱點(diǎn)關(guān)注

人民幣匯率未來怎么走？

今年7月中旬，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)與6.70關(guān)口只有一步之遙，卻止步回升，重拾升勢(shì)，現(xiàn)在已回到6.53左右。那么未來人民幣匯率到底是貶是升，6.70這個(gè)關(guān)口會(huì)不會(huì)跌破呢？

外匯專家韓會(huì)師認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)重視某個(gè)點(diǎn)位的時(shí)候，央行通過這個(gè)點(diǎn)位附近的價(jià)格波動(dòng)引導(dǎo)，實(shí)際上也是在跟市場(chǎng)進(jìn)行一定的溝通。這樣才能讓市場(chǎng)更加堅(jiān)信，在短期內(nèi)6.70不會(huì)被突破，而且形成這種意識(shí)之后，本身對(duì)6.70就有一個(gè)明顯的阻力。如果美元對(duì)人民幣較長(zhǎng)時(shí)間仍在6.70以下波動(dòng)，眼下正是扭轉(zhuǎn)貶值趨勢(shì)的好時(shí)機(jī)，他建議通過穩(wěn)定“收盤匯率”抵消美元升值的影響。

而交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，未來影響人民幣匯率的外部因素不少，但總體看匯率波動(dòng)會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期減弱，會(huì)使人民幣貶值壓力有所減輕。但是全球市場(chǎng)在未來，隨著英國(guó)脫歐進(jìn)程的推進(jìn)，避險(xiǎn)的情緒還會(huì)上升，這樣也會(huì)對(duì)美元產(chǎn)生新的需求。連平認(rèn)為，人民幣的實(shí)際有效匯率可能更多的還是會(huì)相對(duì)比較平穩(wěn)。他同時(shí)建議，眼下應(yīng)該合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，有效控制貶值節(jié)奏。

“鑒于資本流出壓力持續(xù)、美元很可能進(jìn)一步升值，未來人民幣貶值壓力可能加劇。不過，我們預(yù)計(jì)決策層可能并不會(huì)允許人民幣對(duì)美元貶值幅度超過6.8，從而可以更好地管理匯率預(yù)期，并避免引發(fā)主要貿(mào)易伙伴的責(zé)難。”瑞銀首席特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤如此表示。

汪濤指出，未來美元可能進(jìn)一步升值，人民幣在6.6-6.7以上仍然存在貶值空間，但她認(rèn)為匯率更可能出現(xiàn)雙向波動(dòng)，這主要取決于美元對(duì)其他主要貨幣匯率走勢(shì)。汪濤提醒，未來還有一些關(guān)鍵的政策時(shí)點(diǎn)可能會(huì)導(dǎo)致人民幣中間價(jià)定價(jià)和人民幣匯率出現(xiàn)明顯波動(dòng)，比如9月初的G20會(huì)議、10月初人民幣正式加入SDR、11月初美國(guó)大選，以及12月美聯(lián)儲(chǔ)可能的加息。汪濤預(yù)計(jì)，央行會(huì)繼續(xù)保持相機(jī)抉擇的匯率政策，在維持人民幣對(duì)一籃子貨幣穩(wěn)定的同時(shí)顧及人民幣對(duì)美元匯率。雖然人民幣貶值壓力可能在四季度加劇，但她認(rèn)為年底人民幣對(duì)美元匯率應(yīng)不會(huì)超過6.8。

新聞內(nèi)存

去年8月11日啟動(dòng)人民幣匯改

2015年8月11日，央行啟動(dòng)了包括調(diào)整人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制等多項(xiàng)內(nèi)容的改革。

此次匯改被稱之為人民幣匯率市場(chǎng)化改革的重要一步。當(dāng)天上午9點(diǎn)25分，中國(guó)央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為增強(qiáng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性，決定完善人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。

自2015年8月11日起，做市商在每日銀行間外匯市場(chǎng)開盤前，參考上日銀行間外匯市場(chǎng)收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國(guó)際主要貨幣匯率變化向中國(guó)外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。