指數(shù)基金大比例長(zhǎng)期虧損：誰(shuí)來(lái)給被套者一個(gè)交代？

如果列出一類(lèi)最坑爹的基金，那非指數(shù)基金莫屬。指數(shù)基金虧損了，投資者還不能夠責(zé)怪，因?yàn)榛鸸具@個(gè)時(shí)候可以堂而皇之地回答你：指數(shù)基金是被動(dòng)投資，跟蹤相關(guān)的指數(shù)，基金公司最重要的任務(wù)就是控制和指數(shù)的誤差，所以虧損并不是基金公司管理能力的問(wèn)題。

根據(jù)CHOICE資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至今年4月15日，目前市場(chǎng)上共計(jì)有333只(分級(jí)基金單獨(dú)計(jì)算)指數(shù)基金，其中315只成立于2009年以后，但虧損者居多。

具體為，2009年成立的29只股票型指數(shù)基金中，累計(jì)凈值在1元以下的達(dá)到28只;2010年成立的45只股票型指數(shù)基金中累計(jì)凈值在1元以下的高達(dá)41只;2011年62只股票型指數(shù)基金中虧損的依舊居多，高達(dá)43只。2012年之后成立的100多只指數(shù)基金中，因?yàn)橹笖?shù)多和市場(chǎng)漲幅較好的中小板相關(guān)，其虧損比例才開(kāi)始大幅降低。

“指數(shù)產(chǎn)品本身是中性的，市場(chǎng)的走勢(shì)完全決定了指數(shù)基金的業(yè)績(jī)?；鸸菊劜簧现鲃?dòng)管理能力，但是發(fā)行指數(shù)基金代表了基金公司幫助客戶做了一個(gè)擇時(shí)，但從這幾年來(lái)看，擇時(shí)非常之難?！蹦郴鸸局笖?shù)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。

而這在銀行渠道人士看來(lái)，又是另一種周而復(fù)始的現(xiàn)象。

一位賣(mài)過(guò)多家基金公司指數(shù)基金的銀行渠道人士向時(shí)代周報(bào)記者稱：你現(xiàn)在能看到一個(gè)怪現(xiàn)象，基金公司都在拼命發(fā)行指數(shù)基金，發(fā)行的時(shí)候基金公司會(huì)給我們講，現(xiàn)在市場(chǎng)處于低點(diǎn)，這個(gè)指數(shù)基金不錯(cuò)，然后就是這個(gè)指數(shù)基金的凈值出現(xiàn)虧損，于是基金公司又開(kāi)始籌劃發(fā)行下一只新的指數(shù)基金，周而復(fù)始。

基金公司盡可以把虧損責(zé)怪于中國(guó)萎靡不振的證券市場(chǎng)，但是對(duì)那些實(shí)實(shí)在在虧損的投資者來(lái)說(shuō)，除了這些正統(tǒng)的理由外，誰(shuí)能給他們一個(gè)交代?

大比例長(zhǎng)期虧損

“對(duì)那些因聽(tīng)我演講去買(mǎi)指數(shù)基金而虧損的投資者，我是感到愧疚的。 ”一家大型基金公司指數(shù)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，中國(guó)的股市不像美國(guó)是單邊上漲的，而且熊長(zhǎng)牛短，這就使得和中國(guó)主流指數(shù)相關(guān)的指數(shù)基金，在大部分時(shí)段都是虧損的。

實(shí)際上，這個(gè)觀點(diǎn)在2年多以前的2011年12月份，當(dāng)時(shí)還是華夏基金執(zhí)行副總經(jīng)理(現(xiàn)為華夏基金總經(jīng)理)的滕天鳴，在第十屆中國(guó)證券投資基金國(guó)際論壇上表示，中國(guó)股市牛短熊長(zhǎng)，市場(chǎng)上共有131只指數(shù)基金，目前有105只低于面值，八成的指數(shù)基金是虧錢(qián)的。市場(chǎng)波動(dòng)使做好指數(shù)基金難度增大。

滕天鳴表示，在中國(guó)股市的情況是“牛短熊長(zhǎng)”，而且“牛短時(shí)波動(dòng)值大，從998點(diǎn)到6000點(diǎn)只需要一年半的時(shí)間，從6000點(diǎn)跌到持續(xù)在2000—3000點(diǎn)的情況上面有了四五年的時(shí)間，這樣很不利于指數(shù)基金的推廣”。

在騰天鳴做出上述表態(tài)兩年半后，再次查看這些成立數(shù)年的指數(shù)基金產(chǎn)品，其大面積處于虧損的狀態(tài)依然沒(méi)有明顯改變。

根據(jù)CHOICE資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至4月15日，在2009年以前成立的18只指數(shù)基金中，除了2007年11月成立的國(guó)泰滬深300指數(shù)基金和2007年7月成立的瑞福進(jìn)取以外，其余17只指數(shù)基金的累計(jì)凈值均在1元以上，而這些指數(shù)基金基本成立于2003年、2004年、2005年和2006年，漲幅也多在100%到200%間。

而2007年以后成立的指數(shù)基金就顯得慘不忍睹了。在2009年成立的29只指數(shù)基金中，除了于2009年9月成立、以中證500為標(biāo)的的指數(shù)基金外，其余28只指數(shù)基金，無(wú)論是以滬深300為指數(shù)標(biāo)的，還是以上證180、深證100、中證100等為指數(shù)標(biāo)的，其指數(shù)基金目前均處于大幅虧損狀態(tài)，虧損幅度大多數(shù)在30%左右。

這種狀況在隨后的2010年和2011年依然沒(méi)有得到改善。指數(shù)的長(zhǎng)期萎靡不振，使得這些指數(shù)基金目前的凈值絕大多數(shù)在1元以下。隨后的2011年和2012年發(fā)行的指數(shù)基金，截至目前的虧損幅度依然在9成以上。

而2013年之后發(fā)行的指數(shù)基金，由于是市場(chǎng)的熱點(diǎn)，比如醫(yī)藥指數(shù)，比如TMT以及創(chuàng)業(yè)板等跟蹤指數(shù)的指數(shù)基金，使得近一年來(lái)發(fā)行的指數(shù)基金虧損面有了下降。

“這個(gè)數(shù)據(jù)基本反映了指數(shù)基金的一個(gè)現(xiàn)狀，除非你是2006年甚至以前買(mǎi)的指數(shù)基金，否則絕大部分都是處于虧損狀態(tài)。這種虧損不但傷害了投資者也傷害了基金公司，最終傷害的將會(huì)是公募基金這個(gè)行業(yè)。”前述大型基金公司指數(shù)部人士說(shuō)。

騰天鳴則表示，指數(shù)基金在美國(guó)其實(shí)不是上世紀(jì)90年代出現(xiàn)的，70年代就開(kāi)始有人嘗試做了，但是美國(guó)的指數(shù)化投資真正得到了市場(chǎng)的認(rèn)可是在90年代，90年代的大牛市，而且是持續(xù)的牛市，讓投資者通過(guò)指數(shù)產(chǎn)品賺了很多錢(qián)，從1993—2000年美國(guó)指數(shù)基金平均給投資者帶來(lái)了一個(gè)非常好的回報(bào)。

“這個(gè)回報(bào)最后又形成了投資者持續(xù)地把這個(gè)錢(qián)放在指數(shù)基金里面，他們的規(guī)模增長(zhǎng)率、復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了48%，這是一個(gè)非常高的數(shù)字，連續(xù)8年，每年差不多有50%的增長(zhǎng)，這是非常大的增長(zhǎng)。所以說(shuō)賺錢(qián)是美國(guó)指數(shù)基金成功的一個(gè)重要的原因?！?/P>

指數(shù)基金大躍進(jìn)

回過(guò)頭去看，中國(guó)指數(shù)基金的正式大躍進(jìn)始于2009年。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年共計(jì)成立了29只指數(shù)型基金，比過(guò)去6年成立的總數(shù)還多了11只。

在2008年市場(chǎng)雪崩式的下跌后，2009年中國(guó)A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈，由于基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的判斷謹(jǐn)慎，最終導(dǎo)致所管理的主動(dòng)型股票基金，絕大部分大幅跑輸當(dāng)年的滬深300指數(shù)。這種情況下，指數(shù)基金毫無(wú)壓力的得到了追捧。

以2009年7月成立的華夏滬深300指數(shù)基金為例，在短短3天之內(nèi)募集份額就超過(guò)了200億元，使得華夏基金提前關(guān)閉申購(gòu)期。

監(jiān)管層和交易所也在不同場(chǎng)合開(kāi)始力推指數(shù)基金的發(fā)展。2010年3月份在滬港交易所聯(lián)合主辦的“交易所交易基金(ETF)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制”研討會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛表示，監(jiān)管部門(mén)將在強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的前提下，大力推動(dòng)交易所交易基金發(fā)展。

姚剛說(shuō)，與國(guó)際資本市場(chǎng)相比，我國(guó)資本市場(chǎng)中指數(shù)基金也取得了巨大發(fā)展。去年全年，監(jiān)管部門(mén)一共批了包括ETF在內(nèi)的29只指數(shù)基金，募集資金1433億元，平均每只基金募集規(guī)模要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般開(kāi)放式基金。同時(shí)，去年還推出了ETF聯(lián)接基金，這改變了一直以來(lái)通過(guò)交易所購(gòu)買(mǎi)ETF的情況，實(shí)現(xiàn)了通過(guò)銀行也可以投資ETF產(chǎn)品。

而上海證券交易所時(shí)任副總經(jīng)理劉嘯東則公開(kāi)表示,2010年上交所將繼續(xù)從三方面穩(wěn)步發(fā)展ETF市場(chǎng)，而在隨后的8月份,劉嘯東又明確提出,上交所的目標(biāo)是打造20—30只ETF,建立3—4只“航母級(jí)”的ETF,規(guī)模達(dá)到500億元以上,更多的不同風(fēng)格ETF圍繞在“航母”周?chē)?/P>

深交所相關(guān)人士在公開(kāi)場(chǎng)合同樣明確表示，大力推進(jìn)指數(shù)基金的發(fā)展。

“對(duì)基金公司而言，成立指數(shù)基金的初衷是完善基金公司的產(chǎn)品線，完善各類(lèi)型基金的布局，作為投資工具的提供者，公募基金公司希望在投資者需要的時(shí)候，能夠提供合適的投資工具?！蹦炒笮凸蓟鹑耸扛嬖V時(shí)代周報(bào)記者。

CHOINCE資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前指數(shù)基金最多的基金公司為易方達(dá)基金，其旗下共有16只各種類(lèi)型的指數(shù)基金(分級(jí)基金不同份額單獨(dú)計(jì)算)。

“如果從產(chǎn)品險(xiǎn)的角度來(lái)看，目前基本完成指數(shù)基金大中小盤(pán)布局的基金公司共計(jì)有三家，分別是華夏、嘉實(shí)和易方達(dá)基金?！鼻笆龌鸸局笖?shù)部人士說(shuō)，這兩年傳統(tǒng)的藍(lán)籌指數(shù)基金表現(xiàn)低迷，一些創(chuàng)業(yè)板和其他行業(yè)性的指數(shù)基金表現(xiàn)還不錯(cuò)。

組合投資新玩法?

而對(duì)于目前指數(shù)基金虧損者眾的局面，某排名前十的基金公司指數(shù)部人士在和時(shí)代周報(bào)記者交流時(shí)表示：目前指數(shù)基金已經(jīng)陷入了一種非常艱難的境地，指數(shù)基金本身是中性的，但是或許基金公司可以做一點(diǎn)主動(dòng)的事情。

“去年我們公司內(nèi)部判斷，大盤(pán)藍(lán)籌會(huì)有10%—20%的漲幅，覺(jué)得藍(lán)籌會(huì)有一些機(jī)會(huì)。但是沒(méi)想到創(chuàng)業(yè)板漲得那么好?！鼻笆鋈耸恐赋?。

而對(duì)那些長(zhǎng)期持有的虧損者而言，“我發(fā)現(xiàn)有些投資者被渠道忽悠進(jìn)來(lái)買(mǎi)入之后，有些人已經(jīng)開(kāi)始割肉贖回。這對(duì)投資者的傷害是特別大的?！鼻笆鋈耸窟M(jìn)一步解釋說(shuō)，這些人沒(méi)有投資的擇時(shí)能力，更多的是聽(tīng)從渠道的投資建議買(mǎi)入的，虧損的錢(qián)很可能就賺不回來(lái)了。

“我們不擔(dān)心機(jī)構(gòu)投資者的流失，比如保險(xiǎn)等一些機(jī)構(gòu)投資者，他們往往有自己的市場(chǎng)判斷和配置策略，以此來(lái)決定是贖回還是申購(gòu)。如果他們判斷市場(chǎng)機(jī)會(huì)不好，選擇贖回了，那他們還會(huì)再回來(lái)，但是受過(guò)傷害的普通投資者就不一樣了，這么多年過(guò)去了，他們的指數(shù)基金還處在虧損狀態(tài)，這些投資者慢慢地會(huì)選擇在虧損的時(shí)候徹底離場(chǎng)，他們很可能再也不碰這個(gè)東西了。”

一家不愿透露姓名的基金公司指數(shù)部人士說(shuō)，我們正在嘗試做一些新的改變，在推一些指數(shù)產(chǎn)品的組合，盡力讓指數(shù)基金投資者賺錢(qián)，或者盡力使其虧損額減少。

“我們是從去年開(kāi)始做這個(gè)工作的，比如說(shuō)現(xiàn)在貨幣基金不是很熱嗎，我們?cè)谇澜ㄗh投資者將資金進(jìn)行一個(gè)資產(chǎn)配置，比如說(shuō)9成用來(lái)買(mǎi)貨幣基金，1成用來(lái)買(mǎi)指數(shù)基金，按照貨幣基金去年4%的收益率來(lái)看，指數(shù)基金只有虧損幅度超過(guò)36%，整個(gè)投資組合才會(huì)虧損，而這種幾率只有2008年雪崩式的市場(chǎng)才可能出現(xiàn)。”前述人士說(shuō)。

“一旦指數(shù)基金出現(xiàn)機(jī)會(huì)，則將大大增厚整個(gè)投資組合的盈利能力。因?yàn)橹笖?shù)基金的彈性非常大。”該人士說(shuō)。

據(jù)其介紹，去年以來(lái)其部門(mén)進(jìn)行了多種組合多種策略的模擬，但是由于風(fēng)控則不便于公開(kāi)?！皩?shí)際上，對(duì)于指數(shù)基金的困局，有些公司已經(jīng)開(kāi)始展開(kāi)行動(dòng)，有各自的考慮，比如說(shuō)易方達(dá)基金還專門(mén)搞了個(gè)易方達(dá)指數(shù)基金網(wǎng)，但是對(duì)整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，能不能最終突破困局，尚需時(shí)日?！?/P>

“如不改變的話，那真的只有死路一條。公募基金本身就是個(gè)資產(chǎn)配置的工具，必須回到本源上來(lái)，進(jìn)行資產(chǎn)配置?！鼻笆鋈耸垦a(bǔ)充說(shuō)。