金融期貨投資者適當(dāng)性制度解讀

投資者適當(dāng)性制度最早起源于美國證券市場。

到了2008年，國際清算銀行、國際證監(jiān)會組織、國際保險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)會聯(lián)合發(fā)布了《金融產(chǎn)品和服務(wù)零售領(lǐng)域的客戶適當(dāng)性》，對適當(dāng)性有了較為完整的定義：即金融中介機(jī)構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品或服務(wù)與客戶的財(cái)務(wù)狀況、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受水平、財(cái)務(wù)需求、知識和經(jīng)驗(yàn)之間的契合程度。

與國外日趨成熟的市場相比，我國金融期貨市場起步晚，發(fā)展時間短，投資者結(jié)構(gòu)參差不齊。通過借鑒境外成熟資本市場的經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合國內(nèi)市場的特點(diǎn)，依據(jù)“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”的核心思想，我國建立并逐步完善了金融期貨投資者適當(dāng)性制度。

早在2010年，我國金融期貨市場就已推出了相關(guān)的投資者適當(dāng)性制度。2016年底，證監(jiān)會出臺了面向證券期貨市場統(tǒng)一的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》，將投資者適當(dāng)性管理統(tǒng)籌到新的高度。據(jù)此，金融期貨市場又對投資者適當(dāng)性有關(guān)制度進(jìn)行了修訂。

簡單來說，金融期貨投資者適當(dāng)性制度可以概括為“三有一無”，即有資金、有知識、有經(jīng)驗(yàn)，無不良信用記錄。

具體要求為：一是有資金，即投資者申請開戶前連續(xù)5個交易日保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元；二是有知識，即投資者應(yīng)具備金融期貨基礎(chǔ)知識，通過由期貨公司會員組織的相關(guān)知識在線測試，并需全程錄像；三是有經(jīng)驗(yàn)，即投資者的金融期貨仿真交易經(jīng)歷應(yīng)當(dāng)包括累計(jì)10個交易日、20筆以上(含)的金融期貨仿真交易成交記錄；四是無不良信用記錄，投資者須不存在嚴(yán)重不良誠信記錄，不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事金融期貨交易的情形。

除“三有一無”外，對于一般單位客戶，其還必須具有參與金融期貨交易的內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)制度。

金融期貨投資者適當(dāng)性制度不僅明確了對投資者的具體要求，同時也規(guī)范了投資者和期貨公司之間的權(quán)力義務(wù)關(guān)系。在金融期貨投資者適當(dāng)制度的規(guī)定和執(zhí)行下，期貨公司應(yīng)建立執(zhí)業(yè)規(guī)范和內(nèi)部問責(zé)機(jī)制，完善客戶服務(wù)，對投資者的身份識別、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資金合法、專業(yè)知識、交易經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)偏好等情況進(jìn)行謹(jǐn)慎的綜合評估，從而進(jìn)一步了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，提供與其評估結(jié)果相適應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。在此過程中，客戶也應(yīng)當(dāng)如實(shí)提交所需要的開戶資料，不得提供虛假材料來滿足投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)要求，否則應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

金融期貨投資者適當(dāng)性制度的建立為市場平穩(wěn)運(yùn)行和金融期貨創(chuàng)新發(fā)展起到了關(guān)鍵作用。首先，適當(dāng)性制度避免了非專業(yè)投資者盲目入市，保護(hù)了中小投資者的利益。當(dāng)前，我國資本市場客戶結(jié)構(gòu)的基本特征為“機(jī)構(gòu)相對較少、散戶占主導(dǎo)”。

對于金融期貨市場來說，如何篩選出具有一定專業(yè)水準(zhǔn)并能承擔(dān)一定市場風(fēng)險(xiǎn)的投資者，顯得尤為重要，這將從根本上避免投資者因自身能力不足、無法承擔(dān)市場風(fēng)險(xiǎn)而出現(xiàn)的嚴(yán)重虧損；其次，適當(dāng)性制度為金融期貨發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。目前，我國金融期貨市場發(fā)展歷史短、品種少，隨著未來金融期貨市場需求的日益擴(kuò)大，適當(dāng)性制度將有利于金融期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展。