中國(guó)CPI料溫和回升PPI續(xù)回落 工業(yè)、投資和消費(fèi)均放緩

路透綜合30余家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中值結(jié)果顯示，隨著食品價(jià)格環(huán)比跌幅收窄，中國(guó)4月CPI增速預(yù)計(jì)溫和上升，PPI漲幅則繼續(xù)從高點(diǎn)滑落；而融資成本升高、信貸增速放緩，或波及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)工業(yè)、投資和消費(fèi)在4月均有不同程度的放慢，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力開始顯現(xiàn)。

瑞銀(UBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤等評(píng)論稱，“即將公布的4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭小幅放緩。”預(yù)計(jì)GDP同比增速在一季度見頂，年底面臨更大的下行壓力。他們指出，鑒于今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開局強(qiáng)勁，房地產(chǎn)新開工在此前銷售好轉(zhuǎn)的滯后作用下可能會(huì)繼續(xù)改善、未來幾個(gè)月建設(shè)活動(dòng)有望保持穩(wěn)健，中美貿(mào)易摩擦可能較晚顯現(xiàn)、外需好轉(zhuǎn)，維持全年GDP增長(zhǎng)6.7%的預(yù)測(cè)不變，但是GDP同比增速可能逐步小幅下行，預(yù)計(jì)二季度到四季度的GDP同比增速分別為6.8%、6.7%、6.5%。

麥格理集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡偉俊也認(rèn)為，4月多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會(huì)較一季度放緩。經(jīng)濟(jì)增勢(shì)二季度已開始顯現(xiàn)放慢跡象，預(yù)計(jì)下半年還會(huì)加速。他指出，這輪復(fù)蘇主要由3R驅(qū)動(dòng)，即通脹(reflation)、補(bǔ)庫(kù)存(restocking)和房地產(chǎn)(real estate)。他預(yù)計(jì)PPI環(huán)比增速可能在4月降至0或負(fù)值，補(bǔ)庫(kù)存方面麥格里的調(diào)查顯示鋼鐵市場(chǎng)人氣急劇下降，房地產(chǎn)方面，更多中小城市收緊調(diào)控，一兩個(gè)月后官方數(shù)據(jù)會(huì)有體現(xiàn)調(diào)控效果。

先行指標(biāo)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的基礎(chǔ)并不牢固。中國(guó)4月官方制造業(yè)和非制造業(yè)PMI亦雙雙呈回落之勢(shì)，雖均保持在擴(kuò)張區(qū)間，但擴(kuò)張步伐都明顯放緩。4月財(cái)新制造業(yè)PMI降至七個(gè)月低點(diǎn)，包括產(chǎn)出、新訂單、價(jià)格在內(nèi)的主要分項(xiàng)指數(shù)均走軟，財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI則降至近一年低位。

CPI溫和回升，PPI續(xù)回落

通脹方面，瑞銀稱，高頻數(shù)據(jù)顯示4月平均食品價(jià)格環(huán)比跌幅收窄，內(nèi)需平穩(wěn)應(yīng)推動(dòng)非食品價(jià)格環(huán)比回升，估計(jì)4月CPI同比增速小幅回升至1.1%。另一方面，高頻數(shù)據(jù)顯示4月生產(chǎn)者產(chǎn)品平均價(jià)格環(huán)比回落，其中動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下降、螺紋鋼價(jià)格環(huán)比下跌8-9%，統(tǒng)計(jì)局PMI中購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)也明顯下行，加之低基數(shù)效應(yīng)逐漸消退，估計(jì)4月PPI同比增速放緩至6.5%左右。

招商證券(600999,股吧)也指出，PPI方面，黑色、有色金屬礦采選業(yè)回落較多，不過非金屬礦物制品業(yè)和石油天然氣開采業(yè)漲幅較為明顯，預(yù)計(jì)環(huán)比漲幅略有回落至0.1%，預(yù)計(jì)未來PPI回落的速度仍將較為緩慢。“近期價(jià)格數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，水泥價(jià)格繼續(xù)上漲，動(dòng)力煤價(jià)格保持穩(wěn)定，而其他工業(yè)品價(jià)格持續(xù)下跌，價(jià)格信號(hào)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)二季度回落可能性進(jìn)一步上升；另一方面，4月電廠耗煤量、粗鋼產(chǎn)量依然較為穩(wěn)定，且一季度財(cái)政支出力度較大。”招商證券稱，綜合考慮，預(yù)計(jì)4月實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅回落可能性較大，其中4月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.0%，1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.9%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.5%。

不少分析人士提及金融監(jiān)管趨嚴(yán)加大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力。招商證券表示，年內(nèi)投資需求景氣高點(diǎn)已過，金融監(jiān)管趨嚴(yán)將加重年內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑壓力。一方面，流動(dòng)性環(huán)境可能繼續(xù)惡化，融資成本和資金到位情況都會(huì)受到負(fù)面影響；另一方面，企業(yè)預(yù)期也將受到?jīng)_擊，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或?qū)②呌诒Ｊ?。在此背景下，?yīng)更加關(guān)注消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的韌性對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用。

汪濤指出，“未來幾個(gè)季度決策層會(huì)繼續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管；如果未來經(jīng)濟(jì)增速放緩幅度明顯大于政府預(yù)期、或放緩時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期，政府可能會(huì)考慮對(duì)監(jiān)管趨緊的政策有所調(diào)整。在此之前，融資成本可能上升，整體信貸增速或超預(yù)期放緩，進(jìn)而可能拖累未來的投資活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”