CPI漲幅連續(xù)兩個(gè)月低于1% 通縮來(lái)了？想多了！

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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)3月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲0.9%，較上月0.8%小幅反彈，連續(xù)兩個(gè)月同比漲幅低于1%。

中國(guó)3月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比7.6%，較上月7.8%略有下降，漲幅在連續(xù)五個(gè)月擴(kuò)大后開(kāi)始回落。專(zhuān)家認(rèn)為，數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，暫無(wú)通縮擔(dān)憂(yōu)。

未來(lái)個(gè)別月份CPI或明顯上升

從同比看，3月份CPI上漲0.9%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格同比上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格同比下降4.4%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師繩國(guó)慶認(rèn)為，在3月份0.9%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為0.4個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為0.5個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，3月CPI下降0.3%，主要原因是食品價(jià)格下降較多。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)中新經(jīng)緯客戶(hù)端(微信公眾號(hào)：jwview)分析稱(chēng)，CPI和PPI基本符合預(yù)期，CPI略有回升。由于春節(jié)因素，1月份CPI同比上漲2.5%，因此2月份出現(xiàn)明顯回落。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院宏觀研究部主任賈晉京對(duì)中新經(jīng)緯客戶(hù)端(微信公眾號(hào)：jwview)表示，2、3月連續(xù)兩個(gè)月同比漲幅低于1%，主要是食品價(jià)格下降幅度大，但是非食品價(jià)格仍有2%左右溫和增長(zhǎng)。

連平指出，需要注意的是，一是食品價(jià)格中的鮮菜價(jià)格下跌幅度較大，該因素是CPI處在低位的主要原因；二是非食品價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，近一年多來(lái)，貨幣政策穩(wěn)健偏松，降息降準(zhǔn)持續(xù)一年多，流動(dòng)性寬松時(shí)間也比較長(zhǎng)。去年，房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交活躍，出現(xiàn)價(jià)格上漲，租金等方面也有所上漲，推動(dòng)非食品價(jià)格上升，目前繼續(xù)保持這樣的態(tài)勢(shì)，未來(lái)可能推動(dòng)整體物價(jià)水平上升，也就是消費(fèi)價(jià)格中核心CPI的上升。

“如果蔬菜價(jià)格出現(xiàn)明顯回升，加之核心CPI繼續(xù)上升，未來(lái)CPI可能會(huì)出現(xiàn)個(gè)別月份明顯上升，”連平認(rèn)為，由于豬肉價(jià)格處在低位，蔬菜價(jià)格持續(xù)上漲可能性不大，因此CPI全年控制在3%以?xún)?nèi)基本無(wú)懸念。

三季度PPI或出現(xiàn)回落

從同比看，3月份PPI上漲7.6%，漲幅比2月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，漲幅在連續(xù)五個(gè)月擴(kuò)大后開(kāi)始回落。從環(huán)比看，3月份PPI上漲0.3%，漲幅比2月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，漲幅連續(xù)三個(gè)月回落。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師繩國(guó)慶認(rèn)為，在3月份7.6%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為5.8個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.8個(gè)百分點(diǎn)。

賈晉京認(rèn)為，去年10月份PPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)重要拐點(diǎn)，從去年10月以來(lái)，PPI始終處于上升態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)是PPI和CPI之間形成了增速差別，這說(shuō)明在企業(yè)層面，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好，并且與整體經(jīng)濟(jì)的基本面、一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好趨勢(shì)相連。具體來(lái)看，煤炭、金屬加工、石油化工、燃料漲價(jià)較高，這與全國(guó)普遍基礎(chǔ)性設(shè)施建設(shè)開(kāi)工，工業(yè)投資增加有密切聯(lián)系。

“向下游傳導(dǎo)，尤其是向消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)仍有一段距離。”賈晉京指出，基本原材料行業(yè)上漲幅度較多，暫時(shí)不會(huì)對(duì)CPI漲價(jià)的壓力。并且需要注意，PPI當(dāng)中翹尾因素占大多數(shù)，占5.8%個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)相好，通脹不明顯，下一步可以期待溫和通脹局面，2%左右溫和通脹局面還是有可能的。

在連平看來(lái)，PPI之所以處于相對(duì)高位，主要是受去年價(jià)格變化的翹尾因素影響。連平預(yù)計(jì)， PPI目前到了一個(gè)相對(duì)高點(diǎn)，然后在這個(gè)水平上進(jìn)行波動(dòng)，今年上半年大概率將在6%到8%這個(gè)區(qū)間波動(dòng)，但是三季度以后回落的可能性就比較大。

暫無(wú)通縮擔(dān)憂(yōu)

申萬(wàn)宏源證券首席分析師李慧勇分析稱(chēng)，CPI和PPI數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。“通縮不通縮主要看PPI，”他認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)物價(jià)處在黃金組合時(shí)期，市場(chǎng)前期擔(dān)心PPI通縮，但是伴隨著供給側(cè)改革初顯成效，PPI繼續(xù)維持高位，有助于企業(yè)盈利的提升和投資信心的增強(qiáng)。

“從目前來(lái)看進(jìn)入通縮可能性不大，”連平指出，從工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和整體需求的情況來(lái)看，目前的狀況要比2015年要好得多。

在貨幣政策方面，李慧勇指出，當(dāng)前CPI維持在低位也降低了貨幣政策收緊的概率，為貨幣政策提供更大的空間，因此是黃金組合期，在出現(xiàn)新的變化之前，貨幣政策還會(huì)以穩(wěn)為主。

連平認(rèn)為，貨幣政策進(jìn)一步收緊可能性不大，貨幣政策更多需要考慮維持流動(dòng)性的平穩(wěn)合理，同時(shí)又要考慮到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力，貿(mào)然收緊力度過(guò)大的話(huà)，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

賈晉京同樣認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定狀況下，貨幣政策不會(huì)發(fā)生大的變化。