金融監(jiān)管格局謀變 業(yè)界稱需把握改革力度

早在一年多前就提到的金融監(jiān)管體制改革，遲遲未有定論，市場上關(guān)于“如何改更符合當(dāng)前金融監(jiān)管格局”的討論此起彼伏。

目前業(yè)界有兩種聲音，一是恢復(fù)由央行大一統(tǒng)金融監(jiān)管的格局，撤銷“三會(huì)”合并至央行，由央行進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管；一種是合并“三會(huì)”，成立新的金融機(jī)構(gòu)與央行共同監(jiān)管，形成雙峰管理模式。有專家認(rèn)為，不論哪種改革方法都不可避免地伴隨著金融風(fēng)險(xiǎn)，這項(xiàng)改革面臨的難度非常大，需有一個(gè)不斷試錯(cuò)不斷完善的過程。

雙峰管理模式支持者眾

近年來，隨著金融全球化、自由化、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新與交叉融合不斷深化，我國的金融監(jiān)管環(huán)境正發(fā)生重大變化。

一方面，我國金融業(yè)已經(jīng)形成了多樣化的金融機(jī)構(gòu)體系，復(fù)雜的金融產(chǎn)品體系、信息化的交易體系和更加開放的金融市場體系，綜合經(jīng)營趨勢日趨明顯，但另一方面影響金融穩(wěn)定的因素在不斷增多，金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)加速暴露，民間借貸和互聯(lián)網(wǎng)疊加的風(fēng)險(xiǎn)不斷顯現(xiàn)。股票市場、債券市場、外匯市場等各個(gè)市場之間的相互聯(lián)動(dòng)和傳染的狀況在上升，這些都表明現(xiàn)行的監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾。

中國人民大學(xué)副校長、金融與證券研究所所長吳曉球在第二十一屆資本市場論壇上指出，中國金融體系存在嚴(yán)重的機(jī)制缺陷和功能缺失，蘊(yùn)含著重大的不確定性和隱憂。突出表現(xiàn)是，市場均衡機(jī)制難以形成，存量風(fēng)險(xiǎn)越來越大，金融效率不能優(yōu)化，金融功能升級(jí)滯緩，化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力比較弱，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)乃至金融危機(jī)出現(xiàn)的概率增大。

“推進(jìn)中國金融體系的結(jié)構(gòu)性改革是解決這些問題的唯一出路。”吳曉球指出，金融監(jiān)管體系改革“迫在眉睫，勢在必行”，但這項(xiàng)改革面臨的難度和風(fēng)險(xiǎn)非常大，監(jiān)管體系改革有一個(gè)不斷試錯(cuò)不斷完善的過程。

當(dāng)前，市場和業(yè)界普遍有兩種觀點(diǎn)，一是恢復(fù)由央行大一統(tǒng)金融監(jiān)管的格局，撤銷“三會(huì)”合并至央行，由央行進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管；一種是合并“三會(huì)”，成立新的金融機(jī)構(gòu)與央行共同監(jiān)管，形成雙峰管理模式。

吳曉球、東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇、北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐，以及中國社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室均為雙峰管理模式的支持者。

邵宇表示，“雙峰監(jiān)管”可能比較適合我國未來經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展。一方面通過宏觀審慎體系，央行加上銀監(jiān)會(huì)管理的一些系統(tǒng)性重要性的銀行，確保貨幣政策供應(yīng)目標(biāo)，傳導(dǎo)渠道能夠?qū)崿F(xiàn)；另外將“一行三會(huì)”針對微觀監(jiān)管部分，強(qiáng)化成一體，共同在這些部門中去協(xié)調(diào)處理以前出現(xiàn)的監(jiān)管盲點(diǎn)。

吳曉球則指出，監(jiān)管架構(gòu)上，保留現(xiàn)在的“一行三會(huì)”模式，但監(jiān)管重點(diǎn)、監(jiān)管功能要發(fā)生重大變化，由目前扁平化結(jié)構(gòu)過渡到雙峰模式，一峰是管理金融市場風(fēng)險(xiǎn)，包括資本不足風(fēng)險(xiǎn)和透明度不足風(fēng)險(xiǎn)；另外一峰是保證金融體系穩(wěn)定。后者是央行的職能，前者是金融監(jiān)管委員會(huì)的職能。

“監(jiān)管重點(diǎn)應(yīng)該從資本監(jiān)管為主逐步轉(zhuǎn)入資本監(jiān)管與透明度監(jiān)管并重。”吳曉球指出，監(jiān)管方式應(yīng)該從傳統(tǒng)監(jiān)管走向智能監(jiān)管與傳統(tǒng)監(jiān)管相結(jié)合，并逐步以智能監(jiān)管為主。而智能監(jiān)管，就是要重視金融的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建立起以大數(shù)據(jù)為主的監(jiān)管體系。

何時(shí)改需把握改革力度

據(jù)了解，高層當(dāng)前對金融監(jiān)管體制改革頗為重視，繼2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“抓緊研究提出金融監(jiān)管體制改革方案”后，2016年再次提出“要深入研究并積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融監(jiān)管體制改革”。

“提法的變化暗示著高層對于金融體制改革的重視和謹(jǐn)慎。”同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所所長石建勛指出，金融領(lǐng)域的任何改革都不可避免地伴隨著金融風(fēng)險(xiǎn)，金融領(lǐng)域內(nèi)外相關(guān)要素的外溢性、傳導(dǎo)性和關(guān)聯(lián)度極高，金融監(jiān)管體系改革牽一發(fā)而動(dòng)全局，但目前金融監(jiān)管的體制機(jī)制已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地滯后于金融創(chuàng)新和金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)，如果不加快金融監(jiān)管體系的改革完善，不僅金融創(chuàng)新和發(fā)展難以持續(xù)，而且還會(huì)由于監(jiān)管錯(cuò)位或監(jiān)管不到位導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)。

石建勛建議，如果從全國范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)一步到位的改革不僅難以達(dá)成，而且風(fēng)險(xiǎn)較大，不如在推進(jìn)金融監(jiān)管體系機(jī)制改革時(shí)，先理出來一個(gè)充分試錯(cuò)的試驗(yàn)田，以期對金融和實(shí)體、金融內(nèi)部各要素、各類市場、金融改革各項(xiàng)舉措之間的邏輯關(guān)系有一個(gè)清晰梳理，并相應(yīng)設(shè)計(jì)出合理的改革次序和改革方案，并進(jìn)行充分實(shí)驗(yàn)，形成可復(fù)制可推廣的最佳制度案例，再向全國推廣，方能保證金融改革的平穩(wěn)推進(jìn)。

平安證券分析師魏偉指出，改革需把握好力度，何時(shí)改需給市場以明確預(yù)期，新的金融監(jiān)管體系應(yīng)對系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)全面監(jiān)控，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，對金融機(jī)構(gòu)有效早期介入和事后危機(jī)救助，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)中保護(hù)金融消費(fèi)者。