【奮斗百年路 啟航新征程】資本市場實現(xiàn)歷史性突破和跨越式發(fā)展

建立和發(fā)展資本市場是黨中央深化改革開放、建立健全社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的重大戰(zhàn)略決策和實踐探索。30多年來，我國資本市場實現(xiàn)了歷史性突破和跨越式發(fā)展。特別是黨的十八大以來，我國資本市場國際影響力與日俱增，為加快建設(shè)現(xiàn)代金融體系、服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)了力量。放眼未來，黨領(lǐng)導(dǎo)下的中國資本市場必將在新時代開創(chuàng)更加輝煌的未來。

1990年，上海、深圳證券交易所開始營業(yè)。30多年來，中國資本市場從無到有，從小到大，快速發(fā)展，基礎(chǔ)性制度建設(shè)不斷加強(qiáng)，建立了較為完善的法律法規(guī)、市場組織和市場監(jiān)管體系，在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用。

中國資本市場的建設(shè)與黨的領(lǐng)導(dǎo)密不可分。1986年11月14日，鄧小平送給時任美國紐約證券交易所董事長約翰·范爾霖一張50元面值的上海飛樂音響股份有限公司股票。這張股票讓國際社會為之矚目，一個社會主義國家要建設(shè)股票交易市場。

30多年過去了，社會主義中國建設(shè)了一個怎樣的資本市場？歷史給出了答案。

一張白紙繪就新圖

在改革開放前，我國采用計劃經(jīng)濟(jì)體制調(diào)撥經(jīng)濟(jì)資源，資金通過行政手段逐級下?lián)艿缴a(chǎn)企業(yè)。隨著經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展，這種方式已無法滿足企業(yè)對資金的實際需求，需要建設(shè)全新、高效的經(jīng)濟(jì)資源配置平臺，用市場手段為企業(yè)生產(chǎn)提供資金來源。

1984年，黨的十二屆三中全會通過了《中共中央關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，企業(yè)股份制改革開始試點，股份制公司在全國競相出現(xiàn)，迫切需要建設(shè)證券市場滿足市場的需求。

社會主義中國能不能建設(shè)證券市場？1992年，鄧小平給出了解答：“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險，是不是資本主義獨有的東西，社會主義能不能用？允許看，但要堅決地試。”自此，我國資本市場建設(shè)進(jìn)入了快車道，“堅決地試”成為資本市場深化改革的行動指南。

——1992年，證券委及證監(jiān)會成立。

——1999年，《中華人民共和國證券法》正式實施。

——2001年，退市制度正式推出。

——2002年，QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）制度正式實施。

——2004年，深交所中小企業(yè)板塊正式啟動。

——2005年，股權(quán)分置改革試點正式啟動。

——2009年10月，創(chuàng)業(yè)板開市。

——2014年11月，滬港通正式啟動。

——2016年12月，深港通實施。

——2019年7月，科創(chuàng)板試點注冊制，首批25家企業(yè)上市。

——2020年8月，注冊制正式擴(kuò)圍至創(chuàng)業(yè)板。

從最初滬市“老八股”、深市“老五股”共13家公司上市，到2020年底，滬深兩市上市公司已超過4100家，總市值達(dá)到80萬億元，上市公司數(shù)量位居全球第三，總市值位居第二。資本市場在“一張白紙”上繪就出絢麗的畫卷。

更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)

黨的十八大以來，我國資本市場著眼于體制機(jī)制改革，資本市場緊扣供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革主線，在穩(wěn)定市場和防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上，積極擴(kuò)大直接融資，切實發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置、促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的積極作用。

30多年來，資本市場累計實現(xiàn)股權(quán)融資超過21萬億元，有力推動了我國現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理機(jī)制的建立健全，大大促進(jìn)了金融體制改革和金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化。一批具有全球競爭力的企業(yè)進(jìn)入世界500強(qiáng)，實體上市公司利潤總額相當(dāng)于全國規(guī)模以上企業(yè)的五成，已成為國民經(jīng)濟(jì)的“基本盤”、產(chǎn)業(yè)升級的“領(lǐng)跑者”，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“晴雨表”的功能日益提升。

上市公司融資額擴(kuò)大背后是證券業(yè)基礎(chǔ)制度的不斷進(jìn)化。

一方面，我國股票發(fā)行制度從最初的行政審批制改為核準(zhǔn)制再到如今的注冊制試點范圍不斷擴(kuò)大。1993年，股票發(fā)行行政主導(dǎo)審批制建立。1999年，股票發(fā)行核準(zhǔn)制建立，旨在強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，擺脫行政干預(yù)。2019年，科創(chuàng)板在上交所開市，注冊制試點正式落地。2020年，深交所創(chuàng)業(yè)板開啟注冊制試點，注冊制改革進(jìn)入存量板塊。

另一方面，我國多層次資本市場體系的建設(shè)為企業(yè)上市融資提速提供了保障。2004年5月，證監(jiān)會批復(fù)同意在深交所設(shè)立中小板，這為中小企業(yè)、民營企業(yè)進(jìn)入資本市場開辟了新渠道。2009年，創(chuàng)業(yè)板登上資本市場舞臺，首批28只股票在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，一些成長預(yù)期較好但盈利能力尚未滿足主板上市要求的公司陸續(xù)登陸創(chuàng)業(yè)板。2019年7月，科創(chuàng)板正式開市，首批25只科創(chuàng)板股票上市交易。2020年7月，新三板精選層平穩(wěn)開市，年內(nèi)實現(xiàn)41家企業(yè)掛牌。2020年8月，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家企業(yè)掛牌上市。

架起金融科創(chuàng)橋梁

中國經(jīng)濟(jì)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，迫切要求加快新舊動能轉(zhuǎn)換，深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。

2018年11月5日，習(xí)近平總書記在首屆中國國際進(jìn)口博覽會上發(fā)表主旨演講，提出在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度。

2019年7月，科創(chuàng)板開市，兩年來取得了可喜的成績。證監(jiān)會主席易會滿說，科創(chuàng)板支持“硬科技”的示范效應(yīng)初步顯現(xiàn)。截至2021年5月底，科創(chuàng)板上市公司282家，總市值近4.1萬億元?？苿?chuàng)板IPO融資3615億元，超過同期A股IPO融資總額的四成。2020年，科創(chuàng)板公司研發(fā)投入與營業(yè)收入之比的中位數(shù)為9%，研發(fā)人員占公司人員總數(shù)的比重平均為28.6%，平均擁有發(fā)明專利104項，均高于其他板塊。科創(chuàng)板集聚了一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”成色逐步顯現(xiàn)。2020年，科創(chuàng)板上市公司凈利潤同比增長59%，明顯高于全市場整體水平。

科創(chuàng)板設(shè)置了多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，已有19家未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市，特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)也成功登陸科創(chuàng)板，進(jìn)一步激發(fā)了市場活力。科創(chuàng)板大幅放寬了股權(quán)激勵的實施條件，已有116家公司推出股權(quán)激勵計劃，約占科創(chuàng)板公司總數(shù)的41%，有效調(diào)動了科技人才的積極性和創(chuàng)造性。

科創(chuàng)板對完善資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)、深化金融改革開放、推動科技創(chuàng)新都具有重大意義。科創(chuàng)板架起金融資本與科創(chuàng)要素的橋梁，推動科技、資本與實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)，為經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)了積極力量。

法治護(hù)航行穩(wěn)致遠(yuǎn)

黨的十八大以來，習(xí)近平總書記就資本市場改革、發(fā)展和穩(wěn)定作出一系列重要指示，多次強(qiáng)調(diào)要做好投資者權(quán)益保護(hù)工作。

投資者是資本市場的基石。我國資本市場擁有全球規(guī)模最大、交易最活躍的投資者群體，截至目前，A股投資者數(shù)量已超過1.8億。

證監(jiān)會副主席閻慶民表示，進(jìn)入新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，需要始終牢牢把握服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和保護(hù)投資者這一根本出發(fā)點和落腳點，堅持市場化法治化國際化方向，持續(xù)深化資本市場改革，更充分發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，讓投資者更加公平地參與到資本市場。這是新時代資本市場重要的使命和責(zé)任，也是踐行以人民為中心發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。

保護(hù)投資者需要法治護(hù)航。繼新證券法施行后，《刑法修正案（十一）》順利出臺，證券違法犯罪成本過低的狀況得到根本扭轉(zhuǎn)。同時，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的指導(dǎo)性文件經(jīng)中央深改委審議通過。證監(jiān)會正會同立法司法機(jī)關(guān)等方面，加快推動健全有中國特色的證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，這有利于進(jìn)一步提升資本市場治理效能，夯實更好保護(hù)投資者合法權(quán)益的法治基礎(chǔ)。

目前，投資者合法權(quán)益賠償補(bǔ)償機(jī)制取得了新的進(jìn)展。在最高法和地方法院的大力支持下，證券糾紛代表人訴訟司法解釋正式出臺，普通代表人訴訟已有案件宣判。首例特別代表人訴訟已經(jīng)落地，通過特別代表人機(jī)制、專業(yè)力量支持以及訴訟費(fèi)用減免等制度安排，將大幅降低投資者的維權(quán)成本和訴訟風(fēng)險，有效解決受害者眾多、分散情況下的起訴難、維權(quán)貴問題。

投資者保護(hù)的“工具箱”得到豐富。2020年各調(diào)解組織共受理調(diào)解案件6100余件，調(diào)解成功4900余件，涉及金額超過8億元。累計已有5萬多名投資者通過糾紛多元化解、支持訴訟、先行賠付、示范判決等各類維權(quán)機(jī)制挽回?fù)p失。12386服務(wù)熱線累計處理投資者訴求60余萬件。在世界銀行發(fā)布的《全球營商環(huán)境報告2020》中，我國“保護(hù)中小投資者”指標(biāo)連續(xù)兩年大幅提升，從119位升至28位。

30多年征程波瀾壯闊，回首過往，我國資本市場在風(fēng)雨中成長壯大。放眼未來，黨領(lǐng)導(dǎo)下的中國資本市場必將在新時代開創(chuàng)更加輝煌的未來。（經(jīng)濟(jì)日報-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 彭 江）