美降息節(jié)奏放緩 專家：衰退并不遙遠(yuǎn)

美聯(lián)儲9月啟動降息后，對貨幣政策走向的表述依舊不明，還多次釋放“不急于迅速降息”的信號，引起全球市場波動。不過，美聯(lián)儲“以數(shù)據(jù)推動貨幣政策選擇”的做法不能讓市場機(jī)構(gòu)信服，放緩降息節(jié)奏的代價不小。

9月30日，美聯(lián)儲主席鮑威爾對外稱，對貨幣政策走向沒有任何預(yù)設(shè)路線，將繼續(xù)讓數(shù)據(jù)指導(dǎo)未來的政策行動，在抑制通貨膨脹和支持勞動力市場之間尋求平衡。他表示，9月降息50個基點(diǎn)“不意味著今年還會有更多大幅度降息”，美聯(lián)儲“不會急于迅速降息”。

這番表態(tài)給押注“美聯(lián)儲將再次大幅降息50個基點(diǎn)”的預(yù)期潑了冷水，市場反應(yīng)劇烈。受此影響，當(dāng)天美國兩年期國債收益率直線拉升，美元兌日元匯率短時間內(nèi)大漲超1%，美股一度全線走低，交易員迅速下調(diào)了對美聯(lián)儲總體降息幅度的押注。有分析指出，由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修正幅度過大、市場對經(jīng)濟(jì)衰退憂慮加深以及利息支出壓力攀升等因素影響，美聯(lián)儲從容調(diào)整降息節(jié)奏的空間并不大。

美聯(lián)儲多次表示，將根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來決定降息速度快慢，然而美國數(shù)據(jù)的公信力正面臨挑戰(zhàn)。今年8月中旬，美國勞工部宣布，將截至3月底的一年新增就業(yè)人數(shù)下修81.8萬人，幾乎將此前公布的新增就業(yè)人數(shù)砍掉三分之一。在關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)如此巨大的調(diào)整，無論是在美國歷史上還是從全球范圍看都比較罕見。數(shù)據(jù)修正幅度過大，令市場和經(jīng)濟(jì)學(xué)界懷疑美聯(lián)儲依賴數(shù)據(jù)決策的機(jī)制存在巨大漏洞，稱“可能削弱人們對美國官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的信心”。因此，美聯(lián)儲調(diào)整降息節(jié)奏所依賴的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)并不牢靠。

長期處于高利率水平下的美國經(jīng)濟(jì)，衰退風(fēng)險不斷增加。盡管美聯(lián)儲反復(fù)強(qiáng)調(diào)“美國經(jīng)濟(jì)整體強(qiáng)勁”，但在市場機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，衰退并不遙遠(yuǎn)。高盛等多家美國投行近期提醒客戶為經(jīng)濟(jì)發(fā)生關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變做好準(zhǔn)備，“宏觀經(jīng)濟(jì)格局的一些變化表明經(jīng)濟(jì)衰退概率已顯著增加”。著名投資人巴菲特加速減持股票的動向更是受到密切關(guān)注。過去兩年，他已拋售多只持有多年的核心股票，讓公司現(xiàn)金儲備暴漲161%，達(dá)到2769億美元。繼續(xù)維持高利率只會進(jìn)一步提升放大風(fēng)險，給政策調(diào)整帶來更多難題。

更大的壓力來自美國財(cái)政。美國國會預(yù)算辦公室10月8日發(fā)布報(bào)告顯示，2024財(cái)年美國聯(lián)邦政府財(cái)政收入為4.918萬億美元，支出總額達(dá)6.752萬億美元，預(yù)算赤字超過1.8萬億美元，較上一財(cái)年增加1390億美元。其中，公共債務(wù)凈利息支出總額為9500億美元，較上一財(cái)年增加2400億美元，增幅達(dá)34%，占全年預(yù)算支出的14%，超過了美國國防開支。目前，美國聯(lián)邦債務(wù)總額仍在攀升，如果美聯(lián)儲堅(jiān)持放緩降息節(jié)奏，利息支付將繼續(xù)激增，美國財(cái)政狀況勢必進(jìn)一步惡化。

有分析指出，美聯(lián)儲對上述情況應(yīng)當(dāng)并非不清楚，但近期在降息問題上卻持續(xù)反復(fù)，這或許有大選臨近的求穩(wěn)考量，又或許是為后續(xù)政策調(diào)整留有余地。不過，“不審勢即寬嚴(yán)皆誤”，從美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看，一旦猶豫不決錯失政策調(diào)整時機(jī)，怕是只會引來更多麻煩。