萬(wàn)億元銀行理財(cái)資金入市可期 投研能力有待提升

2019年，A股市場(chǎng)將迎來(lái)銀行理財(cái)、量化交易和外資私募等資金。從中長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)銀行理財(cái)子公司的入市資金規(guī)?？善?，此外券商外接量化交易放開(kāi)、外資私募等也將為A股市場(chǎng)帶來(lái)增量資金。

距離《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）落地已過(guò)去兩個(gè)多月時(shí)間，在此期間，銀保監(jiān)會(huì)相繼批準(zhǔn)建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、工商銀行設(shè)立理財(cái)子公司，同時(shí)還受理了多家商業(yè)銀行的申請(qǐng)。

中國(guó)民生銀行研究院區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究中心副主任應(yīng)習(xí)文表示，設(shè)立商業(yè)銀行理財(cái)子公司對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)都具有深遠(yuǎn)意義。其中，理財(cái)子公司可直接投資股票，有利于擴(kuò)充機(jī)構(gòu)投資者，為股市引入更多的長(zhǎng)期穩(wěn)定合規(guī)資金。

增量資金入市可期

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，由于銀行理財(cái)資金入市是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，雖然監(jiān)管層進(jìn)一步放松理財(cái)產(chǎn)品投資股市的門檻，但短期來(lái)看，入市規(guī)模仍相對(duì)有限，不過(guò)，隨著市場(chǎng)愈發(fā)成熟之后，有望為A股帶來(lái)萬(wàn)億元資金。

“包括五大行，以及目前尚未批復(fù)的多家商業(yè)銀行設(shè)立理財(cái)子公司申請(qǐng)，預(yù)計(jì)能夠撬動(dòng)萬(wàn)億元理財(cái)規(guī)模。”應(yīng)習(xí)文指出，要注意的是，在這龐大的理財(cái)資金規(guī)模中，一方面是需要承接原有的理財(cái)產(chǎn)品，另一方面預(yù)計(jì)仍會(huì)有大部分規(guī)模投資于固收、現(xiàn)金管理、非標(biāo)等領(lǐng)域，因此，短期內(nèi)真正能夠進(jìn)入A股市場(chǎng)的規(guī)模仍相對(duì)有限。從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，商業(yè)銀行理財(cái)子公司對(duì)于增加A股機(jī)構(gòu)投資者比例和中長(zhǎng)期資金比例都有積極的影響。

昨日，太平洋證券非銀金融組組長(zhǎng)羅惠州在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然制度允許銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市，但并不意味著理財(cái)資金會(huì)立即大量進(jìn)入股市。大多數(shù)投資者選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品是為了穩(wěn)健安全，預(yù)計(jì)銀行大資管業(yè)務(wù)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例不會(huì)快速提升。不過(guò)，考慮到理財(cái)資金體量龐大，其入市規(guī)模仍將有利于提振A股市場(chǎng)以及投資者信心。

亟待提升投研能力

從商業(yè)銀行理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，《管理辦法》明確其包含發(fā)行公募產(chǎn)品、私募產(chǎn)品、理財(cái)顧問(wèn)、咨詢服務(wù)及經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

為了能真正實(shí)現(xiàn)大類資產(chǎn)配置，羅惠州建議，銀行理財(cái)子公司需要搭建完善的投研體系，進(jìn)一步補(bǔ)齊此前在權(quán)益市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)不足的短板。此外，對(duì)于非標(biāo)資產(chǎn)方向的投資需要兼顧資金安全性和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的考量。

盡管當(dāng)下理財(cái)子公司發(fā)展迎來(lái)一系列政策紅利，但不可否認(rèn)的是，其未來(lái)所要面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力依然很大。應(yīng)習(xí)文認(rèn)為，這些壓力主要來(lái)自四方面：一是原有理財(cái)?shù)墓芾眢w系、風(fēng)險(xiǎn)文化與產(chǎn)品存量的轉(zhuǎn)型包袱較重。由于傳統(tǒng)的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)已開(kāi)展多年，在銀行內(nèi)部形成了一定固化的管理體系與風(fēng)險(xiǎn)文化，設(shè)立理財(cái)子公司后，可能會(huì)經(jīng)歷一定時(shí)期的轉(zhuǎn)型陣痛。

二是權(quán)益類投資的競(jìng)爭(zhēng)力不足。商業(yè)銀行理財(cái)過(guò)去主要集中在固收和現(xiàn)金管理領(lǐng)域，在權(quán)益投資領(lǐng)域的投研能力相對(duì)不足，人才儲(chǔ)備有所欠缺。

三是設(shè)立理財(cái)子公司需要具備一定門檻。10億元注冊(cè)資本的要求將一部分中小銀行擋在門外，而有能力成立理財(cái)子公司的商業(yè)銀行在核心一級(jí)資本充足率上也會(huì)受到影響，若不考慮資本補(bǔ)充將影響貸款規(guī)模的增長(zhǎng)。

四是理財(cái)子公司與母行原有資管條線及其他資管子公司存在一定業(yè)務(wù)重疊，需要承擔(dān)一定的融合、協(xié)同成本。