期市擴(kuò)大開(kāi)放呼喚期貨法 對(duì)外開(kāi)放需法治護(hù)航

國(guó)際投資者對(duì)高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則需求強(qiáng)烈——

期市擴(kuò)大開(kāi)放呼喚期貨法

我國(guó)期貨市場(chǎng)法制建設(shè)滯后于市場(chǎng)發(fā)展。從細(xì)分市場(chǎng)看，證券法、基金法、保險(xiǎn)法和信托法，均已出臺(tái)并實(shí)施，唯有期貨法至今仍未推出。隨著期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及國(guó)際化業(yè)務(wù)的深入推進(jìn)，期貨市場(chǎng)立法已迫在眉睫

如果把金融工具看作高速行駛的汽車，那么金融工程基礎(chǔ)設(shè)施就是高速公路，金融立法則相當(dāng)于交通法規(guī)。對(duì)于我國(guó)期貨市場(chǎng)而言，基礎(chǔ)設(shè)施已具規(guī)模，期貨品種創(chuàng)新有序推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)管理工具日益豐富，“高速路上的車”越來(lái)越多。而且，隨著金融對(duì)外開(kāi)放的深入，“駕駛員”開(kāi)始呈現(xiàn)全球化趨勢(shì)。如何讓高速行駛的“汽車”依法依規(guī)各行其道，就顯得尤為重要。因此，呼喚期貨法盡早出臺(tái)的聲音越來(lái)越大。

9月15日，在中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)第五次會(huì)員大會(huì)上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，證監(jiān)會(huì)正集中精力把期貨法的立法工作穩(wěn)步向前推進(jìn)。

市場(chǎng)“提擋換速”

我國(guó)期貨市場(chǎng)正處于從量變到質(zhì)變發(fā)展的提擋換速時(shí)期。

我國(guó)商品期貨市場(chǎng)已連續(xù)多年是全球最大商品期貨市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)4家期貨交易所均進(jìn)入世界十大期貨交易所行列。隨著商品期權(quán)、原油期貨上市以及鐵礦石期貨國(guó)際化，市場(chǎng)進(jìn)入多元開(kāi)放的新時(shí)代。期市對(duì)外開(kāi)放呈現(xiàn)品種、機(jī)構(gòu)、投資者三箭齊發(fā)的良好態(tài)勢(shì)。我國(guó)已上市期貨和期權(quán)品種共58個(gè)，特定品種對(duì)外開(kāi)放的路徑基本形成，深度、廣度逐步擴(kuò)展。原油期貨上市以來(lái)，市場(chǎng)規(guī)模已躍居世界第三。期貨服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開(kāi)放政策正式落地，“引進(jìn)來(lái)”“走出去”同步推進(jìn)。配合市場(chǎng)開(kāi)放，期貨交易所積極深化境外布局。

截至2017年底，我國(guó)共有149家期貨公司，下設(shè)65家風(fēng)險(xiǎn)管理子公司、11家資產(chǎn)管理子公司，1677個(gè)遍布全國(guó)各地的營(yíng)業(yè)部，通過(guò)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)等，搭建起多層次的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的網(wǎng)絡(luò)，有力推動(dòng)了期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮。

可以說(shuō)，我國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展方向更加明確，就是堅(jiān)持市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化的發(fā)展道路，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略。

法制建設(shè)滯后于市場(chǎng)

整體來(lái)看，我國(guó)期貨市場(chǎng)法制建設(shè)滯后于市場(chǎng)發(fā)展。從細(xì)分市場(chǎng)看，證券法、基金法、保險(xiǎn)法和信托法均已出臺(tái)并實(shí)施，唯有期貨法至今仍未推出。隨著期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)以及國(guó)際化業(yè)務(wù)的深入推進(jìn)，期貨市場(chǎng)立法已迫在眉睫。

在期貨市場(chǎng)發(fā)展初期，法規(guī)制度建設(shè)幾近空白。期貨市場(chǎng)監(jiān)管從“多頭分散”到“集中統(tǒng)一”演進(jìn)。市場(chǎng)早期由相關(guān)行業(yè)部委和地方政府分頭監(jiān)管。

1998年國(guó)務(wù)院明確證監(jiān)會(huì)對(duì)期貨市場(chǎng)進(jìn)行垂直管理和集中統(tǒng)一監(jiān)管。2000年12月份，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)成立。期貨業(yè)形成了證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管、交易所一線監(jiān)管和協(xié)會(huì)自律監(jiān)管相結(jié)合的監(jiān)管制度。

2006年成立的期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心實(shí)現(xiàn)了期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)大集中，從而確立了中國(guó)證監(jiān)會(huì)、派出機(jī)構(gòu)、期貨交易所、中國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)控中心和中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)“五位一體”的期貨監(jiān)管工作機(jī)制。

此外，目前我國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)形成了以國(guó)務(wù)院發(fā)布的《期貨交易管理?xiàng)l例》等相關(guān)行政法規(guī)為核心，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《期貨交易所管理辦法》等部門(mén)規(guī)章和規(guī)范性文件為主體，期貨交易所、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)制定的自律管理規(guī)則等為重要組成部分的制度規(guī)范體系。但是，市場(chǎng)層級(jí)最高的法律文件僅有行政法規(guī)，缺乏上位法對(duì)市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范。

業(yè)內(nèi)專家表示，我國(guó)期貨法立法歷經(jīng)20年，早在2013年，期貨法已被列入十二屆全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃。目前，全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委已審議通過(guò)了期貨法（草案）。就在今年9月7日，期貨法已被列入十三屆全國(guó)人大常委會(huì)立法規(guī)劃第二類項(xiàng)目。

對(duì)外開(kāi)放需法治護(hù)航

大而不強(qiáng)，是我國(guó)期貨業(yè)的難言之隱。從國(guó)際期貨史看，英國(guó)、美國(guó)在其工業(yè)化過(guò)程中利用大宗商品的進(jìn)出口機(jī)遇，形成了在全球農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色金屬等商品的全球定價(jià)影響力和相應(yīng)的定價(jià)中心，而日本并沒(méi)有把握住這個(gè)機(jī)會(huì)。如今，我國(guó)同樣面臨這樣一個(gè)大宗商品進(jìn)出口的機(jī)遇，但由于開(kāi)放度不夠，我國(guó)期貨品種雖然在交易量上遙遙領(lǐng)先，但并未形成定價(jià)的影響力。

期貨市場(chǎng)主要包括商品期貨和金融期貨。當(dāng)今世界，幾乎每一個(gè)大宗商品都面對(duì)全球統(tǒng)一的市場(chǎng)，沒(méi)有國(guó)界。這客觀上要求有影響力的商品期貨市場(chǎng)必須實(shí)行全球化交易，投資者來(lái)自全球，否則決定出來(lái)的期貨價(jià)格就不能準(zhǔn)確反映大宗商品的實(shí)際供求關(guān)系。因此，期市話語(yǔ)權(quán)要走出國(guó)門(mén)，則需要全球的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和投資者參與才能實(shí)現(xiàn)。這也是我國(guó)期市大力推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放的重要背景。

方星海表示，金融市場(chǎng)是規(guī)則先行的市場(chǎng)，國(guó)際投資者對(duì)高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則的需求十分強(qiáng)烈。證監(jiān)會(huì)充分認(rèn)識(shí)到完善法律制度體系對(duì)期貨市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放工作的重要意義，將大力推動(dòng)期貨法立法進(jìn)程。

證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋表示，“通過(guò)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，由于期貨法尚未正式出臺(tái)，境外投資者最擔(dān)心的問(wèn)題就是在我國(guó)境內(nèi)參與期貨市場(chǎng)合規(guī)經(jīng)營(yíng)通過(guò)不了，最后產(chǎn)生諸多民事糾紛問(wèn)題難以解決”。姜洋認(rèn)為，期貨法涉及整個(gè)期貨市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放。

大商所黨委書(shū)記、理事長(zhǎng)李正強(qiáng)表示，國(guó)際化使市場(chǎng)面臨新的法律問(wèn)題，需要通過(guò)制定或完善有關(guān)法律制度來(lái)改進(jìn)。

中國(guó)人民大學(xué)教授葉林認(rèn)為，歷史上形成的階段性辦法，不再適宜擴(kuò)張到其他衍生品，否則期貨市場(chǎng)國(guó)際化會(huì)受到阻礙。我國(guó)期貨市場(chǎng)存在很多本土化的規(guī)則，不足以支撐我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化。出臺(tái)能覆蓋場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外衍生品領(lǐng)域、與國(guó)際通行規(guī)則相適應(yīng)的期貨法時(shí)不我待。

專家們表示，期貨法的出臺(tái)，將為我國(guó)建立國(guó)際化的大宗商品定價(jià)中心提供法律保障，為境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)及投資者參與期貨交易提供法律支持。在對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中，還會(huì)極大地增強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力和信心?？梢哉f(shuō)，期貨法的出臺(tái)，決定著期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮程度和對(duì)外開(kāi)放深度。（祝惠春）