交易所“死磕”股權(quán)斗法 借殼新舊標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)分歧

上周（8月8日至12日），兩市公司共計(jì)收到25封問詢函，環(huán)比數(shù)量基本持平。

近期恒大地產(chǎn)在A股高調(diào)舉牌，引發(fā)交易所就信息披露合規(guī)性、增持計(jì)劃等方面問詢，要求各方及時(shí)表態(tài)。同時(shí)，交易所普遍援引重組修訂意見稿認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，高壓問詢疑似“借殼”公司，而公司主動(dòng)披露按照現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成借殼時(shí)，交易所重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)行和擬修訂借殼認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)差異，并要求公司全面披露擬注入資產(chǎn)是否符合獨(dú)立發(fā)行上市條件。

聚焦恒大舉牌

日前恒大地產(chǎn)通過舉牌萬科和廊坊發(fā)展成為A股舉牌新焦點(diǎn)，其信息披露合規(guī)性和增持計(jì)劃也同樣成為交易所問詢重點(diǎn)。

作為“寶萬之爭”新主角，恒大地產(chǎn)一躍成為萬科A第四大股東，但是當(dāng)天舉牌一事先后經(jīng)歷媒體爆料、恒大否認(rèn)又再度承認(rèn)的波折，股價(jià)也隨之大幅波動(dòng)，讓雙方信息披露合規(guī)性受交易所問詢。

8月10日萬科披露回函顯示，萬科不存在私下提前向特定對(duì)象單獨(dú)披露、透露或泄露恒大持股情況。而恒大方面回復(fù)問詢函表示，恒大方面從未接受過任何媒體采訪，也從未授權(quán)任何人以任何方式向市場發(fā)布過“否認(rèn)公司或許家印以個(gè)人名義購買萬科股份”的言論或消息。

同時(shí)，恒大還對(duì)一致行動(dòng)人關(guān)系予以澄清，表示公司及一致行動(dòng)人與萬科2016年第一季度報(bào)告中列示的前十大股東及一致行動(dòng)人之間不存在協(xié)議、其他安排等形式共同擴(kuò)大所能夠支配萬科股份表決權(quán)數(shù)量的行為或事實(shí)，亦不構(gòu)成一致行動(dòng)人。

在舉牌另一家標(biāo)的廊坊發(fā)展中，恒大地產(chǎn)一度增持至15%，超過了公司控股股東廊坊控股，交易所同樣發(fā)函關(guān)注。

相比權(quán)益報(bào)告書中陳述，恒大地產(chǎn)的態(tài)度在回復(fù)問詢中出現(xiàn)從主動(dòng)到保守轉(zhuǎn)變。交易所指出，恒大地產(chǎn)在報(bào)告中表示不排除未來12個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司主營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)重組計(jì)劃、公司章程等進(jìn)行調(diào)整，要求恒大說明具體計(jì)劃。

回函中，恒大表示目前不存在對(duì)于上市公司主營業(yè)務(wù)等進(jìn)行調(diào)整的明確計(jì)劃，也不存在對(duì)于廊坊發(fā)展現(xiàn)行有效《公司章程》的具體修改計(jì)劃。同時(shí)，列舉看好京津冀一體化政策契機(jī)，再度表態(tài)看好上市公司未來發(fā)展前景。不過，恒大地產(chǎn)在增持一事上，表示不排除取得廊坊發(fā)展實(shí)際控制權(quán)以及行使股東權(quán)利合法參與廊坊發(fā)展經(jīng)營管理的可能。

回函當(dāng)天，恒大地產(chǎn)與廊坊控股在廊坊發(fā)展臨時(shí)股東大會(huì)上首次正面交鋒。其中，由廊坊控股提議修訂《公司章程》的特別議案未獲通過，另外提交的10位提選董事議案獲通過。從投票數(shù)量統(tǒng)計(jì)，反對(duì)票與恒大所持有效票數(shù)相吻合。

借殼標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)分歧

交易所對(duì)疑似借殼上市公司高壓問詢已經(jīng)成為新常態(tài)。不過，新老借殼標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定出現(xiàn)差異的案例也逐漸顯現(xiàn)，而交易所要求公司細(xì)化現(xiàn)行和擬修訂借殼認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)差異，并全面披露擬注入資產(chǎn)是否符合獨(dú)立發(fā)行上市條件。

最新一例便是*ST珠江。8月1日晚間公司發(fā)布公告，擬以資產(chǎn)和部分負(fù)債置換京糧集團(tuán)持有的京糧股份67%股權(quán)，并通過發(fā)行股份購買置換差額，同時(shí)募集配套資金6億元。在重組方案中，*ST珠江指出，按照現(xiàn)行重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，本次交易將構(gòu)成借殼上市，但是如果按照《重組管理辦法》（征求意見稿），則交易不構(gòu)成借殼。

具體來看，實(shí)際控制人變更認(rèn)定的時(shí)間劃分成為關(guān)鍵。方案顯示，北京市國資委自1999年6月以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式成為上市公司第一大股東后，上市公司實(shí)際控制人保持不變。如果按照自控制權(quán)發(fā)生變更之日算起，即比照控制權(quán)發(fā)生變更的1998年公司期末資產(chǎn)總額，本次上市公司購買的資產(chǎn)總額已經(jīng)超過100%，根據(jù)《重組管理辦法》和《證券期貨法律適用意見第12號(hào)》的相關(guān)規(guī)定，本次交易構(gòu)成借殼上市。

相比，根據(jù)《重組管理辦法》（征求意見稿）的規(guī)定，自1999年6月北京市國資委成為上市公司實(shí)際控制人之日起，上市公司實(shí)際控制權(quán)變更已超過60個(gè)月，本次交易則不構(gòu)成借殼上市。

8月8日，公司收到深交所重組問詢函，要求披露本次交易方案按新舊規(guī)則下的具體差異情況，并按《重組辦法》（征求意見稿）第十三條逐項(xiàng)核對(duì)是否構(gòu)成借殼上市及其分析過程，請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問對(duì)前述問題進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。

體量上來看，本次交易中京糧股份2015年度資產(chǎn)總額占上市公司比重達(dá)到3倍，營業(yè)收入更是超過50倍，交易完成后珠江控股將轉(zhuǎn)型進(jìn)入植物油加工及食品制造行業(yè)，主業(yè)變更，仍然會(huì)觸碰新規(guī)的借殼紅線。值得注意的是，按照新規(guī)借殼上市不允許募集配套資金，如果公司在新規(guī)下構(gòu)成借殼上市，配套募資將難免受影響。

交易所要求*ST珠江對(duì)照《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)的具體情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、重大資產(chǎn)購買、出售、董事、高級(jí)管理人員具體變化情況等逐條詳細(xì)補(bǔ)充披露是否符合發(fā)行條件及其分析過程。另外，京糧股份最近3年扣非后凈利潤數(shù)據(jù)，以及最近兩年又一期前五大供應(yīng)商及客戶及其交易情況也被要求補(bǔ)充披露，以證明經(jīng)營獨(dú)立性。*ST珠江8月12日公告申請(qǐng)延期回復(fù)問詢。

同樣，廣宇發(fā)展在實(shí)際控制人變更時(shí)間界定這一“借殼”條件上，也出現(xiàn)了現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成借殼，而修訂新規(guī)不構(gòu)成的情況?；貜?fù)交易所問詢中，廣宇發(fā)展圍繞著主體資格、規(guī)范運(yùn)行、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)等合計(jì)超過20項(xiàng)規(guī)定，表示標(biāo)的資產(chǎn)符合《首發(fā)辦法》規(guī)定。目前廣宇發(fā)展交易方案尚待公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過及國務(wù)院國資委核準(zhǔn)，并報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。（阮潤生）