創(chuàng)業(yè)板到“底”了嗎？“驚魂”過后明年機(jī)會(huì)看這里

2010年，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從1000點(diǎn)起步，兩年后探到大底585點(diǎn)，隨后走出三年半的超級(jí)牛市，在2015年6月5日摸到4037點(diǎn)，最大漲幅達(dá)590%，在全球各主流指數(shù)中遙遙領(lǐng)先。然而從此之后，創(chuàng)業(yè)板再度陷入低迷，今年以來毫無起色，并在12月12日暴跌擊穿2000點(diǎn)，全年跌幅達(dá)27%，超出滬指跌幅一倍多。

截止上周五，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率為57倍，相比滬市15倍，深市37倍的平均市盈率，雖然依舊偏高，但相比最高點(diǎn)超過100倍的平均市盈率，已經(jīng)大大縮水。在另一方面，創(chuàng)業(yè)板在成長(zhǎng)性上的優(yōu)勢(shì)依然明顯，今年前三季度，創(chuàng)業(yè)板盈利增速達(dá)44%，滬深300的盈利增速為-7%，而在指數(shù)表現(xiàn)上，大盤藍(lán)籌卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏創(chuàng)業(yè)板。這讓人不禁想起2014年四季度，上輪大牛市啟動(dòng)前相似的狀態(tài)。經(jīng)過一輪牛熊轉(zhuǎn)換的洗禮后，創(chuàng)業(yè)板在2017年是擺脫低迷，還是繼續(xù)受到估值的壓制呢？

今年創(chuàng)業(yè)板的估值一直是市場(chǎng)議論的焦點(diǎn)，在經(jīng)過了這一年下跌之后，目前創(chuàng)業(yè)板的估值還偏高嗎？從大的市場(chǎng)環(huán)境來考量，能否支持創(chuàng)業(yè)板保持目前的增速？明年看好哪些行業(yè)？針對(duì)這些問題，北京量化均衡資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)任衡認(rèn)為：“創(chuàng)業(yè)板估值已處較低位，繼續(xù)下行可能性存在但不大。明年大方向看好智能服務(wù)、健康產(chǎn)業(yè)、新能源等行業(yè)”。

北京量化均衡資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān) 任衡：從市盈率看，截止到年底，創(chuàng)業(yè)板平均市盈率降到了約60倍，基本回到了創(chuàng)業(yè)板行情2013年啟動(dòng)時(shí)的水平，也是自2010年以來的歷史均線水平。從凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)來看，未來兩年創(chuàng)業(yè)板和深證A股相當(dāng)。但當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板估值仍略高于深證A股的估值。

創(chuàng)業(yè)板的增速，一方面來自于內(nèi)生成長(zhǎng)，另一方面來自于并購(gòu)并表。上一季度內(nèi)生增速約33%,投資收益和并購(gòu)并表提高增速10%;從行業(yè)結(jié)構(gòu)看,TMT 行業(yè)貢獻(xiàn)一半左右的增速,而且對(duì)增速的貢獻(xiàn)還在提高。同時(shí)，近兩年并購(gòu)數(shù)量及金額明顯大幅提升，并購(gòu)對(duì)整體增速的貢獻(xiàn)已經(jīng)占到22%。隨著政府推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，并購(gòu)標(biāo)的增多，未來的并購(gòu)將更加活躍。但也要看到監(jiān)管趨嚴(yán)，對(duì)一些傳統(tǒng)行業(yè)尤其是過剩產(chǎn)能行業(yè)的轉(zhuǎn)型并購(gòu)的難度會(huì)加大。

明年大方向主要是看好智能服務(wù)、健康產(chǎn)業(yè)、新能源等。推進(jìn)智能制造是培育中國(guó)制造業(yè)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。同時(shí)在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，為新興中產(chǎn)階級(jí)提供更加智能的服務(wù)，成為了重點(diǎn)，尤其是智能金融、智能交通等等。

大健康產(chǎn)業(yè)近年來保持較高的擴(kuò)張速度，看好具備較大市場(chǎng)空間的仿制藥、具備廣闊市場(chǎng)前景的創(chuàng)新藥企業(yè)，但創(chuàng)新藥企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)較大，謹(jǐn)慎對(duì)待。

新能源汽車行業(yè)空間巨大，是汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)彎道超車的重要手段。國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成龐大的產(chǎn)業(yè)鏈體系，從動(dòng)力鋰電池、電機(jī)、控制器等關(guān)鍵零部件均已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化?？春脛?dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈、電機(jī)及控制器以及BMS。

（本文編輯：陳雨芫）