多家券商研報(bào)“步調(diào)一致”：對A股下半年持謹(jǐn)慎態(tài)度

今年上半年，上證指數(shù)一直在3000左右徘徊，個(gè)股呈現(xiàn)分化形式。近日，多家券商發(fā)布下半年A股策略報(bào)告，對A股未來的走勢進(jìn)行了推斷與預(yù)測。與券商的周策略及月度策略報(bào)告不同的是，這次券商沒有分歧，均對下半年的A股有持謹(jǐn)慎態(tài)度，表示防御為上。

對于下半年策略對A股進(jìn)攻還是防守，中原證券分析師張青認(rèn)為，弱勢格局下，防御為上。那些業(yè)績穩(wěn)定、一致預(yù)期較好且估值合理的白馬股有望受益于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)而相對抗跌，可考慮適度布局。高股息率個(gè)股在歷次熊市中表現(xiàn)較為抗跌，且牛市中股價(jià)彈性并不差，攻守兼?zhèn)?，可重點(diǎn)關(guān)注。預(yù)計(jì)下半年上證綜指核心波動(dòng)區(qū)間為2650點(diǎn)－3350點(diǎn)，市場主要機(jī)會(huì)在于持續(xù)下挫后的超跌反彈，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)三季度末四季度初迎來一波具有可操作價(jià)值反彈（漲幅15%以上，持續(xù)時(shí)間1個(gè)月以上）的概率較大。

同時(shí)，國元證券分析師王明利也認(rèn)為，下半年投資策略概括起來，就是先防守，后進(jìn)攻。三季度更加偏重景氣度和安全邊際，四季度偏向彈性和政策驅(qū)動(dòng)，同時(shí)，擁抱新經(jīng)濟(jì)是我們今年年度策略提出的關(guān)鍵詞，具有需求支撐的科技股、新材料值得重點(diǎn)配置。從配置的先后順序上來看，建議三季度偏向化工、化纖、電力、航空、食品、醫(yī)藥、有色等板塊；四季度，加大建筑業(yè)、建材、券商、新興產(chǎn)業(yè)的配置。

川財(cái)證券分析師穆啟國則認(rèn)為，三季度有望成為最佳進(jìn)攻的時(shí)間窗口。上證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)偏離年線的幅度均顯示出當(dāng)前指數(shù)處于大幅超賣區(qū)間，指數(shù)價(jià)格與年線繼續(xù)大幅背離的可能性較小，三季度有望成為最佳進(jìn)攻的時(shí)間窗口。節(jié)奏上6月份以后下跌風(fēng)險(xiǎn)不大，國內(nèi)外的大的風(fēng)險(xiǎn)事件6月份基本落地，且政府等各方都有應(yīng)對措施，利空落地后市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望上升。

此外，有兩家券商研報(bào)指出，下半年還是難以擺脫震蕩行情。萬聯(lián)證券分析師王趙欣表示，歷史上，A股大部分時(shí)間都是震蕩市。震蕩市中，宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面和流動(dòng)性因素此消彼長，風(fēng)險(xiǎn)偏好的波動(dòng)決定了震蕩區(qū)間的上下界。當(dāng)前的利率環(huán)境和歷史上相比，接近前幾輪市場底部時(shí)候的水平，但估值距離底部仍有一定距離。利率水平向下斜率變小之后，難以為估值水平提升提供支撐。

對于這點(diǎn)，瑞銀證券分析師高挺也認(rèn)為，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)平穩(wěn)偏弱，上市公司總體業(yè)績零增長，宏觀政策以微調(diào)為主，大盤指數(shù)大概率難以擺脫區(qū)間震蕩。我們認(rèn)為供給側(cè)改革的有效推進(jìn)將有助于提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，是主要的上行風(fēng)險(xiǎn)。