黑色系另類(lèi)布局 小品種“攀親”成香餑餑

談及黑色系，多數(shù)人的印象就是螺紋鋼、鐵礦石，至多還有焦炭、焦煤和動(dòng)力煤。

其實(shí)，黑色系這個(gè)“家族”還有不少袖珍品種，如煉鋼的“味精”錳硅、硅鐵，甚至是鎳，因?yàn)殒囍饕糜诓讳P鋼的生產(chǎn)。

記者近期統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在螺紋鋼和鐵礦石的上漲熱度逐漸降溫之際，焦炭、焦煤卻近乎沸騰，而錳硅、硅鐵和鎳等“遠(yuǎn)親”正在接力上漲。這些品種紛紛創(chuàng)出階段性新高，而且成交與持倉(cāng)雙雙放量。業(yè)內(nèi)人士表示，黑色系品種正沿著產(chǎn)業(yè)鏈條逐步升溫，未來(lái)仍是大宗商品市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

“沾光”黑色系：滬鎳遇上催化劑

“鎳是做不銹鋼的，鋼動(dòng)了，鎳不會(huì)總歇著吧，不敢追鋼，就追鎳!”期貨投資者劉女士表示，6月底，螺紋鋼等品種突然漲停，而當(dāng)時(shí)鎳的漲幅還不算大，加上菲律賓限產(chǎn)等利多消息頻現(xiàn)，她就選擇做多滬鎳，并數(shù)度加倉(cāng)，收獲不小。

劉女士這招也算是“曲線救國(guó)”，出奇制勝。2016年以來(lái)，大宗商品市場(chǎng)迎來(lái)了久違的春天，其中又以黑色系為龍頭。年初至今，黑色系掀起一波又一波炒作熱潮，不僅鐵礦石、螺紋鋼等傳統(tǒng)黑色系品種表現(xiàn)如火如荼，一些與產(chǎn)業(yè)鏈有千絲萬(wàn)縷聯(lián)系的品種亦覓得良機(jī)，成為資金布局的奇招。滬鎳就是其中之一，據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，6月27日以來(lái)，滬鎳主力合約累計(jì)漲幅超過(guò)17%。

“鎳的下游主要是不銹鋼，而不銹鋼是一個(gè)特別類(lèi)似于黑色系的產(chǎn)業(yè)，因此鎳與不銹鋼及黑色系的走勢(shì)有很強(qiáng)的關(guān)系。”光大期貨貴金屬分析師展大鵬指出，鎳85%應(yīng)用于不銹鋼領(lǐng)域，因此“鎳礦-鎳-不銹鋼-終端”構(gòu)成了鎳的主要產(chǎn)業(yè)鏈體系。整體而言，本輪黑色系引領(lǐng)了工業(yè)品漲跌，鎳與不銹鋼的漲跌節(jié)奏也不例外，因此當(dāng)前黑色系走勢(shì)偏強(qiáng)，也帶動(dòng)了鎳與不銹鋼的漲價(jià)情緒。

不過(guò)，展大鵬也表示，鎳又屬于有色行業(yè)，走勢(shì)跟有色金屬也是息息相關(guān)。“如果有色和黑色走勢(shì)同向，鎳沒(méi)有什么爭(zhēng)議;如果有色與黑色走勢(shì)相反，則鎳的漲跌偏向于較強(qiáng)的一方。比如，黑色上漲、有色下跌，則鎳的走勢(shì)可能更趨向于黑色，只是幅度可能沒(méi)有黑色表現(xiàn)強(qiáng)。”

當(dāng)然，對(duì)于鎳而言，黑色系只是催化劑。滬鎳表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的原因并不單一，既有宏觀性因素，也有基本面因素。展大鵬表示，宏觀性因素體現(xiàn)在今年一季度貨幣政策和財(cái)政政策的發(fā)力上，商品需求獲得支撐并存在階段性的放大，這對(duì)于已經(jīng)處于去產(chǎn)能和去庫(kù)存階段的商品來(lái)說(shuō)就相應(yīng)出現(xiàn)階段性的供不應(yīng)求，今年商品整體偏強(qiáng)就在于此。從鎳的基本面來(lái)說(shuō)，下游(不銹鋼冶煉)產(chǎn)能釋放加快帶動(dòng)了鎳需求增長(zhǎng)的預(yù)期，在剛經(jīng)歷過(guò)2015年痛苦的產(chǎn)能(鎳鐵和電解鎳)壓縮過(guò)程后，鎳特別是鎳鐵的供應(yīng)受到資金和信心的很大限制，加上菲律賓鎳礦供應(yīng)問(wèn)題的持續(xù)發(fā)酵，鎳從年初開(kāi)始就受到了資金持續(xù)關(guān)注，最終在黑色引領(lǐng)工業(yè)品下出現(xiàn)反彈。

此外，菲律賓政府上周四宣布，該國(guó)27家鎳礦中有7家被暫時(shí)停業(yè)。菲律賓新總統(tǒng)警告采礦業(yè)者，要么遵守更加嚴(yán)格的環(huán)保規(guī)定，要么停業(yè)。菲律賓方面對(duì)鎳的供給側(cè)改革成為鎳價(jià)的重要支撐邏輯。

展大鵬認(rèn)為，交割完畢后鎳有沖高的可能性。一是市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”期待較高，不銹鋼價(jià)格壓力將大大減輕，對(duì)原材料鎳的采購(gòu)成本壓力也會(huì)同步減輕;二是菲律賓雨季來(lái)臨，企業(yè)面臨雨季備庫(kù)需求，鎳礦的支撐可能會(huì)間接推升鎳價(jià);三是前期利多仍在發(fā)揮效用，多頭對(duì)盤(pán)面的掌控力度漸漸趨于有利，而空頭節(jié)節(jié)敗退下很容易棄盤(pán)形成一波快速拉漲。“因此，我對(duì)交割后的鎳行情有所期待，如果突破前期高點(diǎn)新的目標(biāo)將會(huì)在12000美元/噸左右，但投資者也要記住鎳不會(huì)反轉(zhuǎn)只會(huì)出現(xiàn)級(jí)別較大的反彈行情。”

小品種逆襲：鐵合金也“攀親”

黑色系“家族”中，還有其他名不見(jiàn)經(jīng)傳的“遠(yuǎn)親”。錳硅、硅鐵這一鐵合金“兄弟”就是其中之一。近期，鐵合金期貨主力1609合約成交活躍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年7月6日以來(lái)，錳硅主力合約累計(jì)上漲近36%，硅鐵主力合約也一度反彈了約9%。

鐵合金相當(dāng)于煉鋼的“味精”，作為煉鋼時(shí)的脫氧劑和合金劑，硅能提高鋼的彈性和導(dǎo)磁性，錳能降低鋼的脆性。我國(guó)的鐵合金產(chǎn)能和產(chǎn)量均居世界第一位，產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的40%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2001-2013 年，我國(guó)鐵合金產(chǎn)量逐年遞增，2001年產(chǎn)量?jī)H為450.83萬(wàn)噸;到2013年，達(dá)到3775.87萬(wàn)噸，較2001年增長(zhǎng)了近7.5倍。

興證期貨研究員林惠表示，硅鐵、錳硅同屬鐵合金重要品種，二者用途具有一定的相互替代性。一般來(lái)說(shuō)，鐵合金價(jià)格主要由鋼材價(jià)格和電價(jià)決定，鋼材價(jià)格代表著鐵合金的需求因素，而電價(jià)則代表著鐵合金的主要生產(chǎn)成本。因此，近期黑色系的強(qiáng)勢(shì)上漲，對(duì)于硅鐵、錳硅而言有一定的推動(dòng)作用。

黑色價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，錳硅、硅鐵去年經(jīng)歷了去產(chǎn)能、去庫(kù)存的過(guò)程后，今年來(lái)一直處于補(bǔ)漲狀態(tài)。”展大鵬說(shuō)。

當(dāng)然，無(wú)風(fēng)不起浪，鐵合金的行情也離不開(kāi)基本面的觸發(fā)因素。光大證券近期的一份研究報(bào)告指出，中央環(huán)保督查導(dǎo)致硅錳價(jià)格近一個(gè)月暴漲。從2016年7月6日開(kāi)始，硅錳價(jià)格出現(xiàn)暴漲，至8月2日已經(jīng)漲至7300元/噸，暴漲55%。本輪上漲主要原因是，自7月14日起中央環(huán)保督查小組進(jìn)駐多個(gè)省區(qū)開(kāi)展環(huán)保督察活動(dòng)，其中包括我國(guó)硅錳主產(chǎn)地內(nèi)蒙、寧夏、廣西等地，使得硅錳生產(chǎn)受到顯著影響，多家硅錳企業(yè)暫時(shí)停產(chǎn)或避峰生產(chǎn)。產(chǎn)量壓縮疊加市場(chǎng)現(xiàn)貨緊張，導(dǎo)致硅錳價(jià)格短期內(nèi)出現(xiàn)暴漲。

光大證券還指出，硅錳價(jià)格短期有望維持高位，8月15日后或有穩(wěn)步回調(diào)。8月15日環(huán)保督查結(jié)束后，隨著硅錳廠家復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)屆時(shí)硅錳價(jià)格或有穩(wěn)步回調(diào)，但回落的力度、速度短期內(nèi)有限，因?yàn)榻阱i礦價(jià)格也已暴漲，高昂成本將支撐硅錳價(jià)格，且已停產(chǎn)的中小企業(yè)復(fù)產(chǎn)存在一定困難。

“帶頭大哥”的魔力：資金大戰(zhàn)近月合約

如果說(shuō)，小品種成了香餑餑，那么“帶頭大哥”黑色系為何有這么大的魔力呢?

某券商資深分析師劉靜告訴中國(guó)證券報(bào)記者，黑色系走強(qiáng)有幾個(gè)原因：一方面是近期市場(chǎng)對(duì)于供給側(cè)改革概念的炒作。上周有消息指出煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能進(jìn)度不理想，截至7月底，鋼鐵、煤炭行業(yè)去產(chǎn)能分別完成全年任務(wù)的47%、38%，均未過(guò)半，則加快供給側(cè)改革將繼續(xù)成為下半年黑色產(chǎn)業(yè)的主題。

林惠也表示，前一段時(shí)間，鋼鐵煤炭行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會(huì)議召開(kāi)電視電話會(huì)議。多部委表示，今年前7個(gè)月各地區(qū)鋼鐵煤炭去產(chǎn)能已取得一定進(jìn)展，但總體看工作進(jìn)度緩慢。下階段，要排除價(jià)格波動(dòng)等干擾因素，不折不扣落實(shí)去產(chǎn)能。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能9500多萬(wàn)噸，占全年目標(biāo)的38%;今年前7個(gè)月，28個(gè)產(chǎn)鋼地區(qū)和中央企業(yè)累計(jì)完成壓減煉鋼產(chǎn)能2100多萬(wàn)噸，僅占全年目標(biāo)的47%。因此，“微調(diào)”預(yù)期并不會(huì)影響國(guó)家供給側(cè)改革的決心，供給的不斷減少，導(dǎo)致供需關(guān)系持續(xù)好轉(zhuǎn)，短期部分品種供給出現(xiàn)一定的缺口，為黑色系商品的上漲提供了明顯的支撐。

從需求端看，上半年地產(chǎn)銷(xiāo)售及去庫(kù)存狀況非常好，盡管目前房?jī)r(jià)同比增速有回落態(tài)勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)于下半年的新屋開(kāi)工還是有比較好的預(yù)期。而市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”的傳統(tǒng)行情也并不能證偽。因此，可以說(shuō)6月至今的黑色行情與3、4月類(lèi)似，既有供給側(cè)概念炒作，又有需求端支撐的預(yù)期。但這種需求端的支撐難以持續(xù)。

“應(yīng)該說(shuō)大品種的上行邏輯對(duì)于小品種形成支撐。”劉靜說(shuō)。

值得注意的是，今年黑色行情有一個(gè)很有趣的特點(diǎn)，就是該換月的時(shí)候不換月。以螺紋鋼為例，往年7月中下旬主力合約就要由10合約向01合約移倉(cāng)，但目前市場(chǎng)的主力合約仍是10合約。劉靜表示，這說(shuō)明兩點(diǎn)：首先，市場(chǎng)對(duì)于后市并不十分堅(jiān)定，因此在淡季炒作供給和需求概念最強(qiáng)的合約，換言之目前的行情是對(duì)未來(lái)基本面的透支;部分對(duì)于后市偏悲觀的資金已經(jīng)開(kāi)始布局遠(yuǎn)月空單，但市場(chǎng)拐點(diǎn)難以把握，因此利用近月多頭作為對(duì)沖保護(hù)。換言之，目前看到的利好只是脈沖式的，并非趨勢(shì)性利好，因此主力資金既要抓住當(dāng)下的行情又在布局后面的行情逆轉(zhuǎn)，但拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)仍具有不確定性。

業(yè)內(nèi)人士指出，在供給側(cè)改革去產(chǎn)能的大背景下，黑色系商品價(jià)格整體表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì);但過(guò)多、過(guò)快的上漲也會(huì)使得政策存在放松的可能。當(dāng)前黑色系近月合約持倉(cāng)居高不下，多空博弈膠著，建議投資者近月合約多看少動(dòng)，可等待09合約交割后，逐漸參與到01合約中來(lái)。