[在外界比較關(guān)注的收費問題上,母基金投資的基金如果有內(nèi)部基金,則母基金不收管理費、托管費,且不收取子基金的申贖費和銷售服務(wù)費]
[FOF正式指引中明確規(guī)定“基金中基金”是指將80%以上的基金資產(chǎn)投資于公開募集的基金,這表明FOF基金的投資標(biāo)的只能為公募基金。]
[FOF持有單只基金不得超過被投資基金凈資產(chǎn)20%的規(guī)定,在征求意見稿無此規(guī)定。這也意味著,F(xiàn)OF需要滿足“雙20”規(guī)定。]
[“雙20”規(guī)定意味著FOF組合至少要買4只基金,杜絕母基金成為子基金的控制人,杜絕用母基金保子基金,特別是迷你基金。]
雖然還不知道第一只公募FOF出生何處,但可以知道的是,這一天為時不遠(yuǎn)。
9月23日,證監(jiān)會宣布,于近日正式發(fā)布并實施《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引》(下稱《指引》)。主要針對FOF的定義、分散投資、基金費用、基金份額持有人大會、信息披露等方面進(jìn)行了規(guī)定。
《第一財經(jīng)日報》近日從多家基金公司處了解到,目前多數(shù)基金公司已經(jīng)配備了專業(yè)人才來對接這塊業(yè)務(wù);但具體到發(fā)行產(chǎn)品層面它們處于觀望狀態(tài)中,多數(shù)公司未選擇在第一時間申報產(chǎn)品。在它們看來,在證監(jiān)會嚴(yán)格規(guī)定管理費等不能雙重收費的前提下,它們更傾向于發(fā)展內(nèi)部FOF產(chǎn)品,而不愿意放棄自身管理費去為其他基金公司創(chuàng)收。
不過也有業(yè)內(nèi)人士表示,公募FOF有望上演羊群效應(yīng)。待首批FOF面世之后,行業(yè)內(nèi)會陸續(xù)效仿發(fā)行產(chǎn)品。在流動性過剩及資產(chǎn)配置荒時代,公募FOF仍被寄予厚望。
多項細(xì)節(jié)敲定
與之前的征求意見稿相比,F(xiàn)OF正式指引的基本內(nèi)容變動不大,但在細(xì)節(jié)上補(bǔ)充了具體規(guī)定。比如,F(xiàn)OF正式指引中明確規(guī)定“基金中基金”是指將80%以上的基金資產(chǎn)投資于公開募集的基金,這表明FOF基金的投資標(biāo)的只能為公募基金。
在正式稿的第四條,新增了FOF持有單只基金不得超過被投資基金凈資產(chǎn)20%的規(guī)定,在征求意見稿無此規(guī)定。這也意味著,F(xiàn)OF需要滿足“雙20”規(guī)定。
“其中新增的同一管理人管理的全部FOF持有單只基金不得超過被投資基金凈資產(chǎn)的20%這條將會使得FOF的投資標(biāo)的進(jìn)一步分散?!睆V發(fā)基金資產(chǎn)配置部投資經(jīng)理陸靖昶分析認(rèn)為,這要求FOF投資的子基金更加分散,有助于提高FOF的產(chǎn)品自身流動性。
華寶證券研究團(tuán)隊指出,“雙20”規(guī)定意味著FOF組合至少要買4只基金,杜絕母基金成為子基金的控制人,杜絕用母基金保子基金,特別是迷你基金。
基金《指引》第四條第(四)項要求,除ETF聯(lián)接基金外,F(xiàn)OF投資其他基金時,被投資基金的運作期限應(yīng)當(dāng)不少于1年、最近定期報告披露的基金凈資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)不低于1億元。證監(jiān)會也指出,這是“為防止部分基金管理人利用FOF作為幫忙資金認(rèn)購發(fā)售困難的基金或者小基金進(jìn)行利益輸送”。
在正式《指引》中,凈值的披露時間被明確:基金管理人應(yīng)當(dāng)在FOF所投資的基金披露凈值的次日,及時披露FOF份額凈值和份額累計凈值。記者也了解到,子基金凈值一般會于當(dāng)晚9點計算得到,因此FOF基金的凈值披露日為T+1日。而按此要求,可能對投資場外的QDII有所影響,因為場外QDII目前凈值披露時間較長,投資了場外QDII時會延遲FOF的披露時間。
單項收費難題
在外界比較關(guān)注的收費問題上,正式稿與征求意見稿原則一致,即母基金投資的基金如果有內(nèi)部基金,則母基金不收管理費、托管費,同時不收取子基金的申贖費和銷售服務(wù)費(有約定并記入基金財產(chǎn)的除外)。
在一些接受《第一財經(jīng)日報》采訪的業(yè)內(nèi)人士看來,管理費、托管費、銷售服務(wù)費的單項征收等嚴(yán)格限制,這意味著公募FOF問世之后不太可能發(fā)生類似基金公司式的野蠻成長,早期基金公司FOF產(chǎn)品更容易發(fā)展內(nèi)部FOF。
濟(jì)安金信基金評價中心主任王群航認(rèn)為,從FOF投資標(biāo)的所屬的公司來區(qū)分,公募FOF主要有三種:內(nèi)部FOF、外部FOF、混合FOF。內(nèi)部FOF就是成立基金去投資于自己公司旗下基金;外部是投資于別人家的基金;混合FOF,就是自己家的基金、別人家的基金都可以買的FOF。
“不同管理人的話,收費是應(yīng)該的?!蓖跞汉椒Q,如果一個行業(yè)沒有收入的話,沒有公司愿意去做?!巴还芾砣?、同一托管人、同一銷售渠道。有穿透的話,那就沒必要重復(fù)收費了?!?
上海一家大型基金公司的指數(shù)投資部總監(jiān)對本報記者稱:“早在征求意見稿發(fā)出后,在一些行業(yè)交流會議上,大家談到FOF布局時都不知道怎么搞。畢竟作為一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),都以營利為目的,誰都不愿意放棄管理費?!?
“社?;鹫J(rèn)購費率都沒有打折。”上海一家中等基金公司投資總監(jiān)也表示,正常情況下基金公司不可能為了FOF而取消管理費。
在這位投資總監(jiān)看來,內(nèi)部FOF似乎更容易實現(xiàn)。他稱:“反正是買自己公司旗下基金,可以輕易實現(xiàn)。同時FOF基金份額還能提升基金公司的整體規(guī)模,提高它在行業(yè)中的排名。有時候,基金公司真不是為了賺錢而發(fā)產(chǎn)品的?!?
該投資總監(jiān)進(jìn)一步稱,外部FOF單項收費的話,應(yīng)該是在買別人公司產(chǎn)品的時候,跟對方協(xié)商相關(guān)費用;或者通過第三方渠道去認(rèn)購,接著進(jìn)行管理費的返回;或者兩家基金公司協(xié)商,F(xiàn)OF互買均不收費。
然而,截至目前,對于外部FOF的收費模式,仍舊沒有行業(yè)共識。
本報記者另從多家基金公司了解到,目前多數(shù)基金公司還處于觀望期。華南一家大型基金公司內(nèi)部人士表示,目前公司還沒申報產(chǎn)品,在一些細(xì)節(jié)問題還未清楚之前,公司更愿意等待第一批FOF落地后,看看具體是怎么操作,再及時跟進(jìn)布局。
委外時代的又一次變革
在公募FOF推出之前,國內(nèi)的券商、私募等投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)行過較多的FOF專戶。很多公募基金公司也已經(jīng)試水了FOF專戶?!肮蓟鸬男畔⑴侗容^透明,私募很多時候第一是不太透明,二是相當(dāng)長時間才有一個更新,實際上市場發(fā)生變化的時候,可能相當(dāng)長的一段時間之后才會有反應(yīng)。這是那種策略的一個缺陷。”北京一家老牌公募資管配置人士對比公私募FOF時表示。
在流動性過剩及資產(chǎn)配置荒時代,公募FOF被寄予厚望。
“我們不做第一個吃螃蟹的?!鄙鲜龃笮凸純?nèi)部人士稱,看好這塊市場發(fā)展的空間,不排除市場會上演羊群效應(yīng),第一批FOF起來后,后續(xù)一大批FOF產(chǎn)品會相繼成立。一些基金公司雖然沒有申報新產(chǎn)品,但也提前做好了布局。
《指引》規(guī)定,基金中基金管理人應(yīng)當(dāng)設(shè)置獨立部門、配備專門人員,且基金中基金的基金經(jīng)理不得同時兼任其他基金的基金經(jīng)理。
陸靖昶介紹,為了提前備戰(zhàn)FOF業(yè)務(wù),廣發(fā)基金早在2015年就開始以內(nèi)部培養(yǎng)加外部引進(jìn)的方式聚集人才,并成立資產(chǎn)配置小組,其研究涵蓋股票、債券、指數(shù)、另類投資等多個領(lǐng)域。目前廣發(fā)資產(chǎn)配置小組已形成了一套完整的自上而下的資產(chǎn)配置框架和與投研、市場相關(guān)聯(lián)的聯(lián)動機(jī)制。
另外,本報記者了解到,天弘基金專門整合并成立了面向FOF大部門,該部門配置了指數(shù)策略、量化投資和智能投顧等多個子部門。
也有業(yè)內(nèi)人士告訴記者,當(dāng)前委外大潮之下,不排除FOF會對接委外資金。委外資金可以定制基礎(chǔ)基金,然后通過基礎(chǔ)基金再去投資公司內(nèi)部的純債、打新、定增基金產(chǎn)品?!斑@樣做的好處是,基金公司承接委外資金本來就有一套人馬,可以直接對接,節(jié)省人力成本?!?
另外,對于小基金公司來說,F(xiàn)OF為它們提供了另一條彎道超車的機(jī)會,這也意味著如果有更好的FOF管理理念和業(yè)績,小基金公司有機(jī)會擴(kuò)大其規(guī)模。
“下游的公募基金更加專業(yè)化分工,會促進(jìn)整個公募行業(yè)產(chǎn)生更多細(xì)分工具性產(chǎn)品,風(fēng)險收益特征會更加清晰,基金公司和產(chǎn)品的差異化會更大。”富國基金相關(guān)人士亦指出。
責(zé)任編輯:莊婷婷
已有0人發(fā)表了評論