基金預(yù)計(jì)三季度將反彈 績(jī)優(yōu)股或是反彈首選

已進(jìn)入2016年第三季度的A股市場(chǎng)正迎來(lái)投資者信心的恢復(fù)，越來(lái)越多的資金開(kāi)始明顯從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。一些公募基金經(jīng)理認(rèn)為階段性底部已經(jīng)出現(xiàn)，市場(chǎng)重心在震蕩中不斷抬升，當(dāng)前資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多輪大幅調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放充分。一些私募基金經(jīng)理也認(rèn)為當(dāng)下許多股票已出現(xiàn)明顯的投資價(jià)值，判斷未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的A股市場(chǎng)或迎來(lái)一波具有吸引力的反彈行情。

A股吸引力正在抬升

融通基金認(rèn)為，目前流動(dòng)性預(yù)期改善和改革持續(xù)推進(jìn)將提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。融通基金表示，流動(dòng)性預(yù)期改善源于兩點(diǎn)：首先，全球各為對(duì)沖英國(guó)“脫歐”事件將采取相對(duì)寬松的貨幣政策，這削減了人民幣的外部壓力;其次，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑觸發(fā)了管理層的托底思維，兩者都指向央行趨于寬松的貨幣操作方向。

另外，該基金公司認(rèn)為改革推進(jìn)的步伐在加快。武鋼、寶鋼重組直接催化市場(chǎng)對(duì)國(guó)企改革和供給側(cè)改革預(yù)期的升溫，而這兩大領(lǐng)域是改革的攻堅(jiān)區(qū)。對(duì)于后市，融通基金認(rèn)為應(yīng)密切關(guān)注流動(dòng)性改善、改革有序推進(jìn)。具體品種上，融通基金建議關(guān)注人氣板塊和供給側(cè)改革板塊，尤其關(guān)注半年報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的板塊。

鵬華基金首席策略師張戈則認(rèn)為從趨勢(shì)和估值兩個(gè)角度看，當(dāng)前的A股市場(chǎng)還處于中期抵抗式下跌階段的糾結(jié)狀態(tài)，盡管市場(chǎng)距離絕對(duì)底部在時(shí)間、空間上都還有一定距離;但從另一方面，三季度的A股市場(chǎng)有望在資金面、技術(shù)面的推動(dòng)下出現(xiàn)一輪反彈。融資標(biāo)的自由流通市值比例從最高時(shí)的12%降至現(xiàn)在的7.15%，僅比2014年6月底高1%左右。 從技術(shù)面的角度看，上證和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)偏離年線的幅度均表明當(dāng)前指數(shù)處于大幅超賣區(qū)間，指數(shù)價(jià)格與年線繼續(xù)大幅背離的可能性較小。

“市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然很多，而半年報(bào)超預(yù)期的品種應(yīng)該是接下來(lái)布局的重點(diǎn)。”大摩華鑫基金公司也認(rèn)為當(dāng)下市場(chǎng)的吸引力也在改善和增強(qiáng)，A股市場(chǎng)在增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)的背景下仍將處于節(jié)奏略緩的“價(jià)值回歸、脫虛向?qū)?rdquo;的過(guò)程中，這個(gè)時(shí)候的投資更重在結(jié)構(gòu)性和階段性機(jī)會(huì)的挖掘上，未來(lái)將關(guān)注大健康、大消費(fèi)、先進(jìn)制造以及低估的價(jià)值型股票，這可能是當(dāng)前基金經(jīng)理戰(zhàn)勝震蕩市的主要策略。

顯然，經(jīng)歷了去年下半年的激烈調(diào)整以及今年上半年的苦悶煎熬，基金經(jīng)理已經(jīng)充分預(yù)期了市場(chǎng)所面臨的不確定性。同時(shí)A股大多數(shù)上市公司在基本面逐步改善的背景下經(jīng)歷了相當(dāng)程度的向下調(diào)整，這顯然是基金經(jīng)理在下半年投資所面臨的一個(gè)市場(chǎng)機(jī)會(huì)。研究總監(jiān)王文祥認(rèn)為，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率持續(xù)下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)于資金的吸納能力下降，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)匱乏;而流動(dòng)性持續(xù)放松，導(dǎo)致大量資金向債市、股市以及部分區(qū)域樓市等少數(shù)資產(chǎn)集中，股票市場(chǎng)仍存在較大的投資潛力。當(dāng)前資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多輪大幅調(diào)整，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，許多股票已出現(xiàn)明顯的投資價(jià)值，且目前市場(chǎng)估值處于歷史均值水平。因此，對(duì)下半年的A股市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)分悲觀，逆向投資和精選個(gè)股是主要投資策略。

三季度或是年內(nèi)做多核心階段

值得一提的是，一些長(zhǎng)期保持謹(jǐn)慎的私募基金經(jīng)理似乎已經(jīng)開(kāi)始樂(lè)觀了——在近期的行情中開(kāi)始小幅增加倉(cāng)位，這在某種程度上暗示部分私募基金對(duì)A股市場(chǎng)已不過(guò)分悲觀。前期一位倉(cāng)位低于10%的私募基金經(jīng)理向記者坦承已經(jīng)開(kāi)始逐步增加倉(cāng)位，重點(diǎn)挖掘半年報(bào)基本面改善較大以及業(yè)績(jī)存在超預(yù)期的品種，同時(shí)對(duì)那些前期殺跌比較嚴(yán)重的成長(zhǎng)股品種也開(kāi)始進(jìn)行篩選。

南方、鵬華等一些超大型基金公司似乎對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)向好更為堅(jiān)定，展望未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革會(huì)是未來(lái)投資的重要抓手，二、三季度經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇企穩(wěn)。市場(chǎng)有底也有頂，既有反彈也有反復(fù)，這都需要專業(yè)投資者更多的耐心，而不是一味地去唱多或者唱空市場(chǎng)，更多的是要在波動(dòng)的市場(chǎng)中找到結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

具體到2016年的股市表現(xiàn)，南方基金公司基金經(jīng)理羅安安認(rèn)為，無(wú)論是基本面還是流動(dòng)性上，都存在著長(zhǎng)期改善的確定性和短期不確定性增強(qiáng)的矛盾，這決定了未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)特征還是波動(dòng)震蕩態(tài)勢(shì)。在今年波段市行情下，股市的走勢(shì)更多取決于股票本身的供求關(guān)系，決定于IPO、再融資、大小非減持和增量資金的角力。而從目前點(diǎn)位來(lái)看，增量資金的流入相對(duì)處于比較穩(wěn)健的狀態(tài)，股市發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率比較小，結(jié)構(gòu)性價(jià)值洼地和結(jié)構(gòu)性新興泡沫都會(huì)并存。在這種市場(chǎng)情況下，未來(lái)股市波動(dòng)大概率圍繞新興成長(zhǎng)和消費(fèi)成長(zhǎng)之間切換。羅安安強(qiáng)調(diào)，投資者要有更多耐心，要適應(yīng)結(jié)構(gòu)強(qiáng)勢(shì)疊加波動(dòng)劇烈的市場(chǎng)特征，在波動(dòng)中要敢于進(jìn)行逆市操作。

雖然有市場(chǎng)人士認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)面臨的估值較高、業(yè)績(jī)尚不足的問(wèn)題，王文祥指出，新興行業(yè)PE估值整體上高于傳統(tǒng)行業(yè)，但從利潤(rùn)率、盈利能力、現(xiàn)金流以及杠桿率等方面衡量，新興行業(yè)的盈利質(zhì)量普遍優(yōu)于傳統(tǒng)行業(yè);雖然絕對(duì)估值水平已然高企，但是從市盈增長(zhǎng)比率(PEG)的角度衡量，因其盈利增長(zhǎng)潛力可觀，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)和方向，仍具備一定的挖掘價(jià)值。他認(rèn)為，通過(guò)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，提高全要素生產(chǎn)率，通過(guò)推進(jìn)一系列改革，擺脫高投入、低產(chǎn)出、高污染等惡性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)質(zhì)量的脫胎換骨。以新能源、科技互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、新材料、生物醫(yī)藥、信息、新能源汽車、航空航天等為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，將會(huì)成為未來(lái)資本市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的主題。

基于以上的背景，一些基金經(jīng)理近期已從防御轉(zhuǎn)為進(jìn)攻，深圳一家超大型基金公司人士向記者坦言當(dāng)下的策略應(yīng)該更為積極的看待市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的指數(shù)有望上升15%的空間。而另一位從公募基金轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募的人士則強(qiáng)調(diào)，第三季度的市場(chǎng)可能是今年獲利的最主要階段，三季度應(yīng)該積極加倉(cāng)做多。

A股反彈或雨露均沾

在投資策略上，創(chuàng)金合信基金公司投資總監(jiān)陳玉輝認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革會(huì)是市場(chǎng)中較為持續(xù)的主題性投資機(jī)會(huì)。此外，網(wǎng)絡(luò)直播等新興商業(yè)模式也持續(xù)涌現(xiàn)，但能否形成穩(wěn)定的盈利模式，可能需要較長(zhǎng)的時(shí)間驗(yàn)證。他認(rèn)為2016年上半年以來(lái)供給側(cè)改革、有色金屬、電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈、白酒和農(nóng)業(yè)等相關(guān)板塊是相對(duì)活躍的主題板塊，而近期主題熱點(diǎn)正在逐步擴(kuò)散到中小市值個(gè)股為主、題材更加多樣性的小品種有色、電子、化工和殼概念板塊等。這與2007年末和2010年主題盛行時(shí)段的歷史規(guī)律有些類似。因此下半年可繼續(xù)關(guān)注低估值的金融板塊、周期性行業(yè)復(fù)蘇輪動(dòng)行情以及基本面有明確改善預(yù)期的小市值股票。

深圳地區(qū)一位專戶投資經(jīng)理認(rèn)為，未來(lái)股市波動(dòng)大概率圍繞新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)成長(zhǎng)，而下階段投資策略將更多的輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)，挖掘那些具有基本面支撐或中短期具有催化劑的品種。上述人士指出，當(dāng)前股市的結(jié)構(gòu)性價(jià)值洼地和結(jié)構(gòu)性新興泡沫并存，市場(chǎng)既有反彈也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，整體出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)品種加行情劇烈波動(dòng)的特點(diǎn)，在這種波動(dòng)中需要敢于逆勢(shì)加倉(cāng)。

“假如階段性底部明確后，越來(lái)越多的資金將明顯從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻。”有基金公司人士認(rèn)為，當(dāng)下保持積極思維更重要，隨著不確定性因素的落地，后市將逐步明確階段性底部，需密切關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化。單純從盤面看，市場(chǎng)量能放大且積極尋求新主題和人氣板塊，做多的氛圍尚可，需要尋求性價(jià)比高的進(jìn)攻方向。該機(jī)構(gòu)人士進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，后市可自上而下地關(guān)注三條主線：首先是市場(chǎng)關(guān)注度高的人氣板塊，在市場(chǎng)活躍期，人氣板塊會(huì)有相對(duì)收益，如券商股、互聯(lián)網(wǎng)金融等;其次是資金配置低、回撤空間小的板塊，如供給側(cè)改革的煤炭;再次是估值處于底部的品種，尤其是中報(bào)業(yè)績(jī)可能超預(yù)期的個(gè)股。

南方品質(zhì)優(yōu)選基金經(jīng)理李振興坦言更看好消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)兩大方向。李振興表示，隨著人均可支配收入的上升和中產(chǎn)階層人數(shù)的擴(kuò)大，居民對(duì)汽車、旅游、文化娛樂(lè)以及其他可選消費(fèi)品的需求正持續(xù)快速增長(zhǎng)，未來(lái)的GDP增長(zhǎng)將由過(guò)往的三駕馬車?yán)瓌?dòng)轉(zhuǎn)化為消費(fèi)一馬當(dāng)先的格局。在這樣的大背景下，能提供優(yōu)秀的消費(fèi)品或相關(guān)服務(wù)的公司是不缺市場(chǎng)需求和成長(zhǎng)空間的，而且完全可能實(shí)現(xiàn)穿越經(jīng)濟(jì)周期的持續(xù)增長(zhǎng)。而新興產(chǎn)業(yè)方面，受益于中國(guó)高度集中的消費(fèi)群體和來(lái)自政府、資本的雙重支持，中國(guó)的上市公司抓住這波浪潮的機(jī)會(huì)更大。李振興認(rèn)為，新興產(chǎn)業(yè)代表了國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向，立足長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，更代表著人類科技進(jìn)步加速爆發(fā)的風(fēng)口，后續(xù)增長(zhǎng)潛力巨大。 基于這一判斷，李振興認(rèn)為，未來(lái)消費(fèi)升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)兩個(gè)領(lǐng)域或?qū)⒃杏龊芏鄡?yōu)秀的投資機(jī)會(huì)，許多服務(wù)創(chuàng)新的公司來(lái)引領(lǐng)消費(fèi)體驗(yàn)變革并給資本市場(chǎng)帶來(lái)重大的投資機(jī)遇。