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2016年，互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)，前所未有的艱難。

2015年牛市如日中天時(shí)，證券領(lǐng)域諸多互聯(lián)網(wǎng)嘗試者，行業(yè)井噴式爆發(fā)。

股災(zāi)之后，市場(chǎng)和政策雙雙收緊，互聯(lián)網(wǎng)證券行業(yè)瞬間跌落冰點(diǎn)，要么轉(zhuǎn)型，要么悄悄倒閉，行業(yè)哀鴻遍野。

中國(guó)的股市，是政策市，一切的創(chuàng)新，都必須帶著枷鎖跳舞。

2017年，行業(yè)恐怕還得在低迷的市場(chǎng)中繼續(xù)摸索……

一、資本版圖

▼一本財(cái)經(jīng)評(píng)選出2016最具潛力的互聯(lián)網(wǎng)證券公司：（根據(jù)估值、商業(yè)模式、交易額、用戶(hù)活躍度等多個(gè)維度評(píng)選，其中用戶(hù)活躍度數(shù)據(jù)由易觀千帆提供）

中國(guó)的股民數(shù)以?xún)|計(jì)，滬深兩市的日成交額一度突破萬(wàn)億，這實(shí)在是一個(gè)太有吸引力的市場(chǎng)。

股市是巨大的誘惑，不論是資本還是巨頭，都明白這里是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大動(dòng)脈，盡管知道這口肉啃下來(lái)極難，也絲毫沒(méi)有擋住他們的熱情。

2013年開(kāi)始，互聯(lián)網(wǎng)金融爆發(fā)式發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)崛起。

五大VC

公司投資者

二、模式分析

互聯(lián)網(wǎng)證券參與者眾多，不過(guò)突圍者寥寥。

1、傳統(tǒng)券商互聯(lián)網(wǎng)化

傳統(tǒng)券商的互聯(lián)網(wǎng)化雖然未見(jiàn)重大突破，卻是當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)證券的重要組成部分。

從2014年“觸網(wǎng)”起，目前，已有55家券商獲得證券業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)資格。

不過(guò)，傳統(tǒng)券商雖積極嘗試互聯(lián)網(wǎng)，但業(yè)務(wù)模式雷同——互聯(lián)網(wǎng)多淪為獲客渠道。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不突出的情況下，券商只能又開(kāi)始打起了傭金戰(zhàn)。

2、第三方服務(wù)商

以同花順、大智慧、東方財(cái)富為主導(dǎo)第三方服務(wù)商，天生具有互聯(lián)網(wǎng)基因，積累了大量線上客戶(hù)，牢牢把持了線上行情資訊、社區(qū)等個(gè)人業(yè)務(wù)。

流量和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，使得其初期得以快速發(fā)展，但由于缺乏牌照，這些公司在最關(guān)鍵的“臨門(mén)一腳”上，不得不讓道于傳統(tǒng)券商。

搞了半天，發(fā)現(xiàn)只是在為傳統(tǒng)券商“做嫁衣”，心里憋屈可想而知。

將現(xiàn)有流量變現(xiàn)，切入證券核心業(yè)務(wù)，成為第三方服務(wù)商的“心頭痛”。

3、智能投顧平臺(tái)

今年3月的人機(jī)大戰(zhàn)之后，阿爾法狗讓整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)圈燃起了對(duì)人工智能的熱情，金融圈也不例外。

金融加人工智能，產(chǎn)生了一個(gè)新名稱(chēng)，叫智能投顧——機(jī)器人充當(dāng)了“投資顧問(wèn)”的角色，運(yùn)用大數(shù)據(jù)和人工智能進(jìn)行分析，得出一些規(guī)律，來(lái)指導(dǎo)投資。

據(jù)知名管理咨詢(xún)公司科爾尼預(yù)測(cè)，到 2020 年，智能理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模將突破 2.2 萬(wàn)億。這種有前景的“武器”，自然引發(fā)國(guó)內(nèi)“掘金者”們的注意。

不過(guò)，與美國(guó)等智能投顧的繁榮市場(chǎng)相比，我國(guó)的智能投顧平臺(tái)，大多面臨中國(guó)式問(wèn)題——在一個(gè)政策是最大變量的市場(chǎng)上，談任何量化策略是否都是扯淡？

除此之外，還有幾大難題：

首當(dāng)其沖的，是國(guó)內(nèi)客戶(hù)缺乏長(zhǎng)期投資理念問(wèn)題。

其實(shí)，短期投資，智能投顧的優(yōu)勢(shì)并不能展現(xiàn)。

然而，已習(xí)慣了“投機(jī)”的中國(guó)市場(chǎng)，都崇尚“短期翻倍”的財(cái)富神話，對(duì)長(zhǎng)線穩(wěn)健的投資方式，并不感冒。這也就意味著，后期需要大量的資金，來(lái)進(jìn)行用戶(hù)教育。

其次，國(guó)內(nèi)智能投顧市場(chǎng)，浮躁炒作者多，潛心做技術(shù)、沉淀數(shù)據(jù)者少。

智能投顧概念進(jìn)入中國(guó)，恰逢P(guān)2P等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺(tái)謀求轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，“智能投顧”可以成為他們下一個(gè)追逐風(fēng)口，也可能淪為炒作噱頭。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)智能投顧技術(shù)并沒(méi)有成熟。在做了一個(gè)簡(jiǎn)單的用戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試后，便推薦所謂的“智能投資組合”，實(shí)際上只是簡(jiǎn)單的將銀行、基金、期貨、保險(xiǎn)等資產(chǎn)簡(jiǎn)單打包，并沒(méi)有體現(xiàn)“智能”。

最后，智能投顧領(lǐng)域，相關(guān)政策、監(jiān)管還是空白。

關(guān)于智能投顧的監(jiān)管，目前行業(yè)內(nèi)有兩種聲音。

一種認(rèn)為，智能投顧剝?nèi)タ萍嫉耐庖拢举|(zhì)上還是投資顧問(wèn)服務(wù)，需要一系列從業(yè)資質(zhì)和各種代銷(xiāo)牌照；

另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，智能投顧只是技術(shù)，只需要對(duì)接正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)。

這種政策的不確定性，也增加了智能投顧平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。

從長(zhǎng)期看，智能投顧會(huì)成為主流之一，市場(chǎng)潛力巨大。但短期內(nèi)，障礙重重。

三、行業(yè)現(xiàn)狀

1、天時(shí)不順，行業(yè)市場(chǎng)縮減，融資困難

與其他金融行業(yè)相比，證券行業(yè)的周期屬性尤為明顯，正所謂“三年不開(kāi)張，開(kāi)張吃三年”。

而這往往也極易造成，創(chuàng)新平臺(tái)的周期性——牛市期間熱火朝天、一哄而上，熊市周期中，則交投慘淡、無(wú)人問(wèn)津。

經(jīng)歷過(guò)2015年的大牛，繼而閃崩，2016年，A股開(kāi)始步入漫長(zhǎng)熊市周期，股市熱度不再，成交量大幅降低。

一些2015年順著行情做起來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)，還沒(méi)等到扎穩(wěn)根基，就因?yàn)轱L(fēng)云突變，市場(chǎng)急劇萎縮，只能草草收?qǐng)觥?/p>

而到了2016年，股市在漫長(zhǎng)的調(diào)整過(guò)程中，逐漸失掉人氣。

首先，市場(chǎng)萎縮。

這是一個(gè)極為簡(jiǎn)單的道理，當(dāng)股市不好的時(shí)候，人們對(duì)股市的熱情下降，抽離資金去做其他投資，整個(gè)市場(chǎng)縮減。

那些“股票應(yīng)用”，被打開(kāi)率下降，有些甚至被直接刪除。

很快，資金撤離。

金錢(qián)極為冷酷，看到利益時(shí)，它們蜂擁而上，熱情高漲；當(dāng)市場(chǎng)冷清，它們?nèi)绯彼阃氏拢敛贿t疑。

2016年，資金也在撤出證券行業(yè)。

據(jù)一本財(cái)經(jīng)了解，有數(shù)家平臺(tái)，都是在2015年上半年談妥融資，而股災(zāi)之后遭遇資本“跳票”，資方不愿再兌現(xiàn)原本承諾。

而各大平臺(tái)，也鮮少曝出融資消息。

2、監(jiān)管刀刀致命

如果說(shuō)天時(shí)不順，已讓行業(yè)倍感艱難，那么監(jiān)管的收緊，才真正讓行業(yè)走向了窮途末路。

金融行業(yè)的創(chuàng)新，總是繞不過(guò)監(jiān)管的“命門(mén)”。作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈，政策就如證券行業(yè)的達(dá)摩克斯之劍。

經(jīng)歷過(guò)“比黑天鵝還黑”的股災(zāi)過(guò)后，監(jiān)管層將這次股災(zāi)認(rèn)為是違規(guī)的場(chǎng)外配資導(dǎo)致，而開(kāi)始采取鐵血政策，對(duì)場(chǎng)外配資的平臺(tái)進(jìn)行“剿殺”。

2015年4月起，證監(jiān)會(huì)開(kāi)始持續(xù)下發(fā)通知，要求券商不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資，場(chǎng)外配資一個(gè)必要的硬性條件，就是能開(kāi)子賬戶(hù)的HOMS系統(tǒng)。

監(jiān)管層意識(shí)到，只要“一刀切”HOMS系統(tǒng)，就能生生斷了場(chǎng)外配資。

監(jiān)管層就是這么干的。5月底，公司賬戶(hù)通過(guò)券商端口對(duì)接全面暫停。

“倉(cāng)皇求生”的互聯(lián)網(wǎng)配資平臺(tái)發(fā)現(xiàn)，通過(guò)信托端口對(duì)接仍可進(jìn)行，不過(guò)很快，信托的這一條通道也被封堵。

2015年6月份，證監(jiān)會(huì)再次下發(fā)通知，清理違法證券業(yè)務(wù)，在其強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，恒生電子開(kāi)始動(dòng)員客戶(hù)清倉(cāng)，并陸續(xù)有券商表示將關(guān)閉所有客戶(hù)HOMS接入接口。

2015年7月份，恒生電子發(fā)布公告稱(chēng)，關(guān)閉HOMS系統(tǒng)任何賬戶(hù)開(kāi)立功能，正是如日中天的配資平臺(tái)米牛網(wǎng)宣布止股票質(zhì)押借款中介業(yè)務(wù)。

證監(jiān)會(huì)再次祭出“殺雞儆猴”，在7月13日、7月27日進(jìn)駐恒生電子、同花順、銘創(chuàng)等信息技術(shù)服務(wù)機(jī)構(gòu)摸底。

步步緊逼，刀刀致命。

2016年11月25日，證監(jiān)會(huì)對(duì)2015年股災(zāi)期間涉及場(chǎng)外配資的證券違法違規(guī)案件，作出行政處罰，罰金近8.58億元。

旦夕間盡攬財(cái)富的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)，終究難逃被監(jiān)管部門(mén)“一刀切”的命運(yùn)。

在政策和競(jìng)爭(zhēng)的隙縫中曲折盤(pán)桓的互聯(lián)網(wǎng)玩家，還需要找到創(chuàng)新與監(jiān)管的平衡點(diǎn)，監(jiān)管的高壓，永遠(yuǎn)是無(wú)法觸碰的紅線。

3、行業(yè)現(xiàn)倒閉和轉(zhuǎn)型潮

在牛市，崛起了大量的互聯(lián)網(wǎng)證券平臺(tái)。

漣漪投資合伙人夏翌稱(chēng)，那段時(shí)間，幾乎每周能收到三到四份互聯(lián)網(wǎng)證券的“BP”（商業(yè)計(jì)劃書(shū)），投資人將其稱(chēng)為“黃金時(shí)代”。

而配資在那個(gè)時(shí)代極為興盛。配資平臺(tái)助人為贏的CEO陳挺強(qiáng)稱(chēng)其為“風(fēng)口中的風(fēng)口”。

截至2014年底，我國(guó)已有配資公司上萬(wàn)家，從業(yè)人員逾8萬(wàn)人。

有券商預(yù)計(jì)，最盛之時(shí)，場(chǎng)外配資的規(guī)模甚至高達(dá)1.5萬(wàn)億。

股災(zāi)之后，政府手起刀落，配資被叫停——第一波倒閉潮開(kāi)始。

曾經(jīng)，助人為贏聚集了13萬(wàn)用戶(hù)，操作過(guò)2億元的配資金額，而陳挺強(qiáng)一舉將網(wǎng)站關(guān)閉。

除了部分倒閉關(guān)停之外，其他配資平臺(tái)面臨轉(zhuǎn)型。

趣炒股去做了證券資產(chǎn)的理財(cái)；

米牛做了中小企業(yè)的融資，也幾經(jīng)周折，業(yè)務(wù)一直未見(jiàn)起色；

尋錢(qián)網(wǎng)給自己打上了“股票資訊第一門(mén)戶(hù)網(wǎng)站”的標(biāo)簽，索性去做資訊；

金斧子則將發(fā)力點(diǎn)放在了各類(lèi)基金產(chǎn)品的銷(xiāo)售上……

除了股票配資，其他平臺(tái)也在市場(chǎng)收縮、政策高壓下倍感艱難。

股災(zāi)之后，較為穩(wěn)定的美股、港股市場(chǎng)，成為了股民們暫時(shí)的避風(fēng)港。

隨著交易量的增大，政府擔(dān)心，互聯(lián)網(wǎng)境外證券交易會(huì)帶來(lái)外匯儲(chǔ)備波動(dòng)。

7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了風(fēng)險(xiǎn)提示，點(diǎn)名老虎證券、富途網(wǎng)絡(luò)、積木股票等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)屬于“未批準(zhǔn)任何境內(nèi)外機(jī)構(gòu)開(kāi)展為境內(nèi)投資者參與境外證券交易提供服務(wù)的業(yè)務(wù)”，希望投資者勿參與此類(lèi)投資，以免遭受損失。

警告之后，各家都開(kāi)始整改。這塊業(yè)務(wù)是否還能再展開(kāi)，現(xiàn)在依然未知。

除此之外，原本政策松口的“代客理財(cái)”，也在股災(zāi)之后，動(dòng)靜全無(wú)。

一些翹首以盼的平臺(tái)，在苦等了一年的政策后，難再支撐而宣布退出市場(chǎng)。

在天時(shí)不順，監(jiān)管收緊的背景下，安有完卵？

四、2017年預(yù)測(cè)

1、洗牌繼續(xù)

“明年股市依然不樂(lè)觀。” 京北投資創(chuàng)始合伙人桂曙光稱(chēng)，明年互聯(lián)網(wǎng)證券依然不好過(guò)。

市場(chǎng)萎縮，融資困難，這種雙重困境，暫時(shí)無(wú)法緩解。

行業(yè)繼續(xù)洗牌，創(chuàng)新艱難。

2、監(jiān)管絕不松口

監(jiān)管層雖然鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，但在證券行業(yè)，給予的空間十分有限。

特別是經(jīng)歷過(guò)“比黑天鵝還黑”的股災(zāi)之后，政府神經(jīng)敏感。